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[2024-11-04] 凯格精机(301338):营收增长稳健,Q3业绩亮眼-2024三季报点评
■国元证券
事件:公司发布2024年三季报
点评:
公司营收增长稳健,Q3业绩表现亮眼2024Q1-3公司实现营收5.77亿元,同比+31.57％;实现归母净利润0.44亿元,同比+5.39％,扣非归母净利润0.39亿元,同比+28.12％。单季度看,2024Q3,公司实现营收2.18亿元,同比+43.93％,归母净利0.17亿元,同比+143.76％,扣非归母净利0.15亿元,同比+207.72％。
利润率有所下滑,费用率管控良好2024Q1-3公司实现销售毛利率32.38％,同比下滑4.04pct,销售费用率、管理费用率及研发费用率分别为13.56％/5.40％/9.35％,分别同比下降2.16/1.56/3.12pct,公司期间费用率管控良好。
客户资源优质,渠道布局全球凯格精机与国内外众多知名企业建立了良好的合作关系,获得了包括富士康、立讯精密、华为、鹏鼎控股、比亚迪、中国中车、海康威视、京东方、木林森等各下游领域龙头客户的订单和认可。同时,公司在全球七十多个国家和地区注册了商标"GKG",产品销往全球五十多个国家与地区。
投资建议与盈利预测我们预计2024-2026年公司营收和归母净利分别为9.17/11.04/12.98亿元和0.63/0.82/0.96亿元,对应EPS为0.59/0.77/0.90元/股,按照最新股价测算,对应PE估值分别为59/45/38倍,维持"增持"评级。
风险提示外部环境变化的风险、市场竞争加剧风险、产品技术研发的风险、应收账款的风险、下游行业发展波动的风险。
[2024-10-30] 凯格精机(301338):营收利润稳健增长,Q3毛利率边际改善-三季点评
■方正证券
凯格精机发布2024年三季报,收入稳健增长,利润增速慢于收入端,主因在于毛利率和非经常损益等因素。2024年前三季度实现营收5.77亿元,同比+31.57％;实现归母净利润0.44亿元,同比+5.39％;实现扣非归母净利润0.39亿元,同比+28.12％。利润端增速低于收入端,主要原因有二,一方面,产品结构变化导致毛利率有所下滑,2024年前三季度毛利率32.38％,同比-4.04pct,另一方面,公司软件退税、政府补助减少,长期应收款余额增加导致的计提坏账准备增加对利润也有一定影响。
锡膏印刷设备确收节奏预计正常,Q3毛利率边际改善。单Q3实现营收2.18亿元,同比+43.93％,环比+6.39％;实现归母净利润0.17亿元,同比+143.76％,环比-1.11％;实现扣非归母净利润0.15亿元,同比+207.72％,环比+0.72％。2024年上半年,锡膏印刷设备实现营业收入1.90亿元,同比下降6.38％,上半年公司该产品出货量有所增长,但部分设备未验收,所以对当期营业收入产生一定影响,边际来看,Q3实现毛利率32.54％,同比-3.13pcts,环比+1.38pcts,说明锡膏印刷设备验收节奏有所恢复。
盈利预测和投资建议:我们预计公司24-26年的营业收入为8.92、10.46、11.53亿元,归母净利润为0.65、0.95、1.13亿元,对25年PE为37X,给予"中性"评级。
风险提示:下游景气度恢复不及预期风险、新业务领域放量不及预期风险、竞争加剧风险等。
[2024-10-17] 凯格精机(301338):深耕电子装联设备,设备市场前景广阔-首次覆盖报告
■国元证券
深耕全球精密自动化装备,锡膏印刷设备实力强凯格精机是一家专注于高端精密自动化装备的研发、生产、销售及工艺方案的提供商,是目前少数在电子装联精密自动化装备行业具有全球竞争力和影响力的中国企业之一。公司自主研发的精密锡膏印刷设备全球领先,产品远销海外50多个国家和地区,自主品牌"GKG"在全球70多个国家获得商标注册。
公司营收增长稳健,盈利能力有所承压2024H1公司实现营收3.59亿元,同比增长25.05％,归母净利0.27亿元,同比下降21.43％,主要系营收结构变化,综合毛利率下降及政府补助减少。2024H1公司毛利率32.29％,净利率8.03％,期间费用率为24.65％,同比-4.42pct,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为13.33％/5.61％/10.10％/-4.39％,同比-2.01pct/-1.4pct/-2.75pct/+1.74pct,整体保持稳定呈下降趋势,公司费用率把控良好。
电子装联设备市场空间广阔,公司有望从中受益根据MordorIntelligence等机构统计,2024年全球SMT市场规模为61.4亿美元,预计到2029年有望达到88.7亿美元,2024-2029年CAGR为7.65％。公司依托锡膏印刷设备发展的坚实基础,进一步拓展业务版图,成功涉足点胶设备、封装设备及自动化设备市场。公司不断扩宽产品矩阵,增强公司竞争力的同时有望实现营收的稳健增长。
投资建议与盈利预测我们预计2024-2026年公司营收和归母净利分别为9.17/11.04/12.98亿元和0.63/0.82/0.96亿元,对应EPS为0.59/0.77/0.90元/股,按照最新股价测算,对应PE估值分别为51/39/33倍,首次覆盖给予"增持"评级。
风险提示外部环境变化的风险、市场竞争加剧风险、产品技术研发的风险、应收账款的风险、下游行业发展波动的风险。
[2024-08-15] 凯格精机(301338):电子装联设备领军者,封装设备驱动未来增长-首次覆盖报告
■天风证券
下游终端市场增长驱动电子装联行业发展。随着乘用车产销量的增长、出口增量的持续、新品高端化的趋势,有利于汽车电子市场需求持续增长。此外,人工智能在汽车、手机、PC、智能穿戴等产品的应用融合推动终端产品需求的上升。随着AIPC的推出,2024年有望成为AIPC快速发展的元年。
锡膏印刷设备实现进口替代,点胶机核心部件点胶阀获得专利。公司主营产品锡膏印刷设备产品性能已达到或超越国际顶尖厂商水平,打破国外垄断,实现进口替代。公司锡膏印刷设备在良率控制、印刷精度、印刷效率、产品一致性及节能降耗等方面取得了重要成果,其对准精度、印刷精度等关键技术处于全球行业领先水平。点胶机的核心部件点胶阀取得技术突破获得专利,定位精度和重复精度等核心技术指标已经达到市场主流机型水平。公司行业认可度高,从创立至今获得了包括富士康、华为、鹏鼎控股、比亚迪、台表集团(TaiwanSurfaceMounting)等下游领域龙头客户的订单和认可,积累了庞大且优质的客户资源,获取了行业内的品牌知名度。
高瞻远瞩布局封装设备,LED封装取得突破。公司LED封装设备面对芯片小型化趋势显现出的设备效率和稳定性优势获得LED封装头部企业的高度认可,产品营业收入同步增长263.95％。此外,公司掌握了Pick＆Place和刺晶的固晶技术方案并已将相关技术应用。公司将充分发挥固晶机在芯片小型化趋势上设备效率及稳定性的竞争优势,加大力度拓展Mini/MicroLED固晶机客户,提升市场占有率。
积极拓展半导体封装领域业务,有望实现新的业务增长。公司目前已增加应用于泛半导体及半导体产品的资源投入,积极引进行业专业人才提高产品性能,提升新产品的开发能力和渠道拓展能力。公司已面向半导体行业推出Climber系列产品,另有Gsemi植球设备可满足半导体封装领域晶圆植球的要求。正积极通过公司现有及潜在半导体客户群体,获得技术对接的机会,增加产品供应品类。
盈利预测与估值模型:我们预计凯格精机2024-2026年分别实现归母净利润0.75、0.92、1.54亿元。选取3C设备行业博众精工、华兴源创、快客智能,以及精测电子作为同业可比公司。考虑到公司未来成长速度较快,我们采用PEG估值法,同业可比公司2024年PEG为0.86,凯格精机为0.97,凯格精机为领先的电子装联供应商,芯片封装业务带动新增长,我们给予凯格精机2024年PEG1.15倍,对应PE为49.69倍,目标市值37.07亿元,对应目标价34.84元/股,首次覆盖,给予"增持"评级。
风险提示:外部环境变化的风险、市场竞争加剧风险、产品技术研发的风险、应收账款的风险
[2023-04-28] 凯格精机(301338):凯格精机发布上市后首份年报 2022年净利1.27亿元
■中国证券报
4月26日晚，凯格精机(301338)发布上市后首份年报，2022年，公司实现营业收入7.79亿元，同比略降2.26%;实现归母净利润1.27亿元，同比增长13.39%。在去年消费类电子、光电显示等主要目标市场需求明显放缓的情况下，公司全年营收顶住了市场疲软的压力，销售收入基本保持持平，同时净利润实现了增长。
凭借17年的技术沉淀和积累，凯格精机的“GKG”锡膏印刷设备如今已被锻造成锡膏印刷设备界的“卷”王。除锡膏印刷设备外，凯格精机还有点胶设备、封装设备和柔性自动化三大产品矩阵。其中，“GKG”锡膏印刷设备作为凯格精机明星产品已经广为人知，其产品性能已达成或超越国外顶尖厂商水平。
2022年，公司锡膏印刷设备销售订单虽有所下滑，但大客户和优质客户的订单相对稳定，对应的高端印刷设备销售占比也明显提高，销售结构得到优化。受益于Mini LED固晶机的销售突破，LED固晶设备销售业绩同比有所增长，产品毛利率同比有所上升。点胶设备在需求较疲软的影响下，全年销售收入虽有所下滑，但产品销售结构优化，毛利率同比略有上升。柔性自动化设备方面，主要客户美国捷普的订单同比大幅增长以及国内销售订单增加，也进一步提升了公司整体毛利率与盈利能力。
报告期内，公司新产品研发成果丰硕，并逐步切入半导体、新能源、汽车电子等新领域，逐步形成“共享技术平台+多产品+多领域”的研发布局。在半导体的应用领域，公司推出包括高精度固晶机、高精度印刷机以及植球机等多款新产品。在LED行业，公司推出LEDmini固晶机、COB柔性灯带自动化生产整线等行业新产品。公司柔性自动化事业部，也在现有产品系列上，从高通用性、高精度性、高兼容性、高稳定性等方面完善、延展多款新产品及工艺解决方案。
近年来，公司持续加大研发投入。2019年至2022年期间，研发投入占营业收入的比例分别为6.89%、6.63%、6.81%和9.13%。报告期内，新申请专利56项，公司已取得专利117项，包括22项发明专利、90项实用新型专利和5项外观专利，此外还有21项软件著作权。通过持续的自主研发，公司已掌握了电子工业自动化精密装备所涉及的运动控制、对位定位及其他机械、电控及软件相关技术。
公司表示，未来将继续专注于精密自动化装备行业，在巩固并深挖消费电子、网络通信、显示照明等现有行业市场外，积极进军半导体、新能源等战略新兴行业市场。以研发中心为共享产品孵化平台，构建“多产品+多行业”的产品与市场布局，实现公司产品从“单项冠军”迈向“多项冠军”的跨越。
[2022-10-27] 凯格精机(301338):第三季度利润高速增长,分选设备前景广阔-2022年三季报点评报告
■西部证券
事件内容公司公布2022年第三季度报告,2022年前三季度公司实现营业收入6.03亿元,同比增长1.96％％;实现归母净利润9888万元,同比增长15.01实现扣非归母净利润9296万元,同比增长20.88。
第三季度利润大幅增长,利润率提升明显。单季度来看,2022年第三季度,公司实现营业收入2.07亿元,同比小幅下滑1.01％％;实现归母净利润3668万元,同比增长28.64％％;实现扣非归母净利润3262万元,同比增长42.98％。利润率方面,公司前三季度实现毛利率44.7％％,净利率16.9％％,分别较2021年同期提升5.16pct、2.03pct。总体来看,公司第三季度业绩表现优异,利润率明显提升,为公司实现全年业绩稳定增长奠定基础。
乘MiniLED行业东风,公司LED封装设备前景广阔。MiniLED市场前景广阔,根据CINNOResearch的预测,2021年MiniLED背光芯片出货量约折合89万片4英寸晶圆,预计2025年增长至626万片,20212025年CAGR达到62.9％。
在LED固晶设备上,公司同时掌握Pick＆Place和刺晶两大技术路线,技术实力不弱于国际领先同行。在LED分选设备方面,公司创新开发针刺分选排晶机,根据市场前沿需求已实现基板蓝膜两种模式分选排晶,由方片转圆片分选、并可按间距排晶等模式,圆片可直接排晶至蓝膜,从芯片划片之后即可将芯片差异化分类。公司布局前沿技术,在MiniLED带动的新一轮需求中,公司LED封装设备市占率有望快速提升,为公司开辟第二增长极。
盈利预测与评级:预计公司20222024年归母净利润分别为1.31/1.95/2.52亿元,对应EPS分别为1.72/2.56/3.31。综合考虑可比公司PE、公司的行业地位、产品线布局以及成长性,我们维持公司"买入"评级。
风险提示:终端产品需求增长不及预期风险、技术及产品开发与创新风险、新产品推广不及预期风险、原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险。
[2022-10-22] 凯格精机(301338):锡膏印刷设备领导者,刺晶工艺开辟第二增长极-首次覆盖报告
■西部证券
领先的锡膏印刷设备供应商,布局点胶、LED封装、柔性自动化等设备。公司成立于2005年,主营锡膏印刷设备。2021年,公司实现营收7.97亿元,同比增长33.96％,其中锡膏印刷设备营收占比81.27％。公司以锡膏印刷设备起家,2011年进入苹果供应链,目前在该领域已处于全球领先水平。立足锡膏印刷设备,基于多项共通的底层技术,凭借强大的研发能力,公司持续拓展进入后段点胶、柔性自动化设备、LED封装设备等领域。
电子装联设备空间广阔、公司设备竞争实力强。电子装联设备主要包括锡膏印刷、贴片、点胶、检测等设备,被广泛应用于消费电子、5G通讯、汽车电子等领域。根据MarketWatch等机构统计,预计至2030年全球SMT市场规模有望达到90.25亿美元,2022-2030年CAGR为4.8％。公司锡膏印刷设备经过多年发展,已居于全球领先水平。在锡膏印刷设备领先基础上,公司拓展进入后段点胶设备,销售收入从2017年的436万元提升至2021年的6361万元。此外,为适应消费电子等领域更新迭代快特性,公司推出柔性自动化设备,2022H1该设备营收增速高达838.6％。
Mini/MicroLED打开固晶新需求,公司是LED固晶设备后起之秀。根据GlobalinfoResearch数据,2021年我国固晶机市场规模达50.5亿元。伴随Mini/MicroLED等加速商用,客户对固晶设备将提出更高需求,LED固晶设备需求有望快速打开。在LED固晶设备上,公司同时掌握Pick＆Place和刺晶两大技术路线,技术实力不弱于国际领先同行,在Mini/MicroLED带动的新一轮需求中,公司市占率有望快速提升。
投资建议:预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.31/1.95/2.52亿元。综合考虑可比公司PE、公司的行业地位、产品线布局以及成长性,给予公司2023年PE28.4X,对应目标价72.75元。首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:终端产品需求增长不及预期风险、技术及产品开发与创新风险、新产品推广不及预期风险、原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险。
[2022-09-02] 凯格精机(301338):凯格精机公司的印刷设备可以应用到太阳能电池领域
■证券时报
凯格精机(301338)在互动平台表示，公司的印刷设备可以应用到太阳能电池领域。另外，只要有利于公司未来发展，公司实际控制人会在未来合适的时机考虑减持股份。
[2022-08-20] 凯格精机(301338):凯格精机公司的固晶设备未来将逐步应用于泛半导体行业的芯片封装制造
■证券时报
凯格精机(301338)在互动平台表示，公司的固晶设备主要应用于LED及MiniLED行业的芯片封装生产，随着设备的技术研发与能力提升，未来将逐步应用于泛半导体行业的芯片封装制造。公司的锡膏印刷设备、点胶设备和柔性自动化设备都可以应用于新能源行业，新能源目前也是公司重点开拓的目标市场。
[2022-08-07] 凯格精机(301338):凯格精机中签号出炉 共约1.67万个
■证券时报
凯格精机(301338)8月7日晚间披露网上中签结果，中签号码共16,723个，每个中签号码能认购500股凯格精机A股股票。
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