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[2024-10-31] 锐科激光(300747):业绩短期承压,持续降本增效+产品高端化修复盈利能力-季报点评
■国盛证券
锐科激光发布2024年三季报,量增价减,业绩短期承压。2024年前三季度公司实现营业收入23.49亿元,同比下降9.06％;实现归母净利润1.2亿元,同比下降30.33％。
Q3单季度实现营收7.62亿元,同比下降3.76％;实现归母净利润0.24亿元,同比下降59.9％。
出货量方面,2024年前三季度,公司产品总出货量为12.35万台,同比增长9.89％,其中连续产品出货5.75万台,同比增长30.56％。公司连续产品中万瓦及以上功率段产品出货量持续保持增长。
持续降本增效,毛利率稳中有升。公司持续深化降本,公司毛利率保持稳定,2024年前三季度综合毛利率为26.88％,同比+2.08pct;Q3单季度毛利率为27.17％,同比+1.5pct。毛利率提升主要得益于公司将续推进设计、材料、工艺降本,运营效率持续提升,公司综合成本降幅近30％。
研发投入加大,影响短期净利率水平。2024年前三季度公司研发费用2.61亿元,同比增长14％,研发费用率提高2.25pct至11.11％,拖累净利率下滑1.56pct至5.3％。公司作为国内激光光源核心领军者,不断丰富产品矩阵,包括医疗领域的掺铥激光器,消费领域用蓝光、红外、脉冲等多种产品,连续系列加强版激光器、高端系列激光器、多波长产品系列以及为航空航天3D打印而生的专用激光器等新品,进一步满足了包括汽车新能源/船舶/航空航天等不同行业、切割/清洗/3D打印等不同应用场景的客户需求。
国企强强联合,有待实现更深层次的市场渗透。2024年6月,十一家央企齐聚锐科,携手助力未来启航激光制造领域发展;9月,公司与中国船舶集团下属上海船舶工艺研究所激光签署战略协议,在中国工博会现场与航天增材、华曙高科三方签署航空航天增材制造战略合作协议。此外,也与中国船舶集团有限公司,中国核工业集团有限公司,中国中车集团有限公司,中国航天科工集团有限公司等多家央企,在厚板焊接,钛合金材料,碳纤维等新型材料加工,激光清洗,3D打印等领域达成了多个合作项目,且部分项目已步入实施阶段;10月,与国内半导体制造领域优势企业中国电科探讨激光先进制造应用合作。
维持"增持"评级。预计公司2024-2026年营业收入分别为32.86/40.1/46.35亿元,分别同比增长-10.7％/22.0％/15.6％。我们对前次预测的营收水平下调(调整前24-25年为49.3/56.8亿元),主要系宏观经济复苏弱于预期,进一步导致激光器行业竞争加剧,引发价格竞争,使得营收增长大幅慢于出货量增长。
预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.82/2.72/3.91亿元,分别同比增长-16.1％/49.1％/43.8％。我们对前次预测的利润水平下调(调整前24-25年为5.3/6.82亿元),主要系激光器行业竞争加剧,引发价格竞争,侵蚀了盈利能力,同时对公司逆势布局新方向导致的费用增加预估不足。公司当前股价对应的PE倍数分别为67.0、45.0、31.3倍,考虑到公司作为激光器国产替代领军者,专用行业持续深耕,维持"增持"评级。
风险提示:宏观经济复苏放缓、行业竞争加剧、新产品及新应用场景拓展不及预期。
[2024-10-30] 锐科激光(300747):高研发投入下业绩承压-季报点评
■华泰证券
锐科激光发布三季报:Q3实现营收7.62亿元(yoy-3.76％,qoq-3.07％),归母净利2411.33万元(yoy-59.90％,qoq-25.38％)。2024年Q1-Q3实现营收23.49亿元(yoy-9.06％),归母净利1.20亿元(yoy-30.33％),扣非净利7002.50万元(yoy-56.81％)。公司三季度业绩大幅下滑,主要原因是下游复苏偏缓,但是公司在行业下行期毛利率持续改善;展望未来,激光作为一种新型加工方式其应用场景持续扩充有望给激光产业带来持续的成长性,公司作为行业龙头持续的高研发投入有望引领行业的技术进步,提升市占率。维持"买入"评级。
毛利率持续改善,高研发投入影响短期业绩
公司23Q3开始全面梳理"增量不增收,增收不增利"的专项问题,持续在研发工艺、生产制造环节推动实施降本增效工作,降低综合成本。通过以上举措,24Q3公司毛利率27.17％,同比+1.50pp,环比+0.7pp。费用端,公司24Q3研发/管理/销售费用率分别为13.78％/2.83％/8.07％,分别同比+4.91pct/+0.45pct/+0.67pct。公司持续加大研发投入,高研发投入影响短期业绩。
高功率/高端应用/特种应用在行业下行期为公司业绩"保驾护航"
激光应用场景扩充带来的成长性有望为公司业绩保驾护航。随着技术进步带来的高功率激光器降价,有望进一步丰富高功率激光器在船舶/轨交等行业的应用场景;而新能源等高端应用的发展也可以进一步助力激光器的成长;2024年8月公告,公司拟投资48,950.00万元用于开展光纤激光器产研能力提升建设项目一期建设,项目建设有望助力公司在武汉光谷区域形成完善的产业链,特种光源作为未来潜力最大的应用场景之一,公司作为激光器龙头有望充分受益。
盈利预测与估值
因宏观经济复苏偏缓,我们下调盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为1.67亿元、2.63亿元、3.26亿元,对应增速为-23.31％、57.47％、23.99％。可比公司25年Wind一致预期PE均值为36.50倍,考虑公司所在的激光行业作为新型加工方式虽受宏观经济复苏节奏影响,但是依然有较好的成长性,且公司作为行业龙头持续高研发投入引领行业技术进步,以及公司持续投入的特种光源业务有望在未来为公司贡献较大增量,给予公司25年52倍PE。对应目标价24.17元。
风险提示:行业竞争格局超预期恶化;降本不及预期,产品降价幅度超预期,光纤激光器市场需求不及预期。
[2024-10-28] 锐科激光(300747):Q3淡季营收表现承压,毛利率维持较高水平-三季点评
■申万宏源
事件:公司发布2024年三季报:24年Q1-3实现营业收入23.49亿元,yoy-9.06％;归母净利润1.20亿元,同比-30.33％;毛利率26.88％,同比2.08pct;净利率5.30％,同比-1.57pct。单季度来看,Q3实现营收7.62亿元,yoy-3.76％;归母净利润0.24亿元,yoy-59.90％;毛利率27.17％,同比1.50pct;净利率3.47％,同比-4.18pct。Q3业绩表现低于市场预期。
点评:受行业淡季及价格竞争压力影响,公司Q3营收同比略有下滑。Q3为激光产业链需求淡季,叠加激光器行业竞争带来的价格压力,公司Q3实现营收7.62亿元,同比下滑3.76％、环比下滑3.07％。
持续深化降本,公司毛利率保持在较高水平。2023Q1-2024Q3单季度销售毛利率分别为23.77％、24.92％、25.67％、28.82％、27.02％、26.47％、27.17％。23Q3毛利率同比提升1.50pct、环比提升0.70pct。尽管行业激光器价格下降,但公司通过研发降本、采购降本、质量降本、管理降本等方式,毛利率稳定在较高水平。
综合期间费用率提高,导致净利率有所下滑。24Q3期间费用率为24.67％,同比增加5.73pct,其中:1)销售费用率为8.07％、同比增加0.66pct;2)管理费用率2.83％、同比增加0.45pct;3)研发费用率13.78％、同比增加4.91pct;4)财务费用率-0.01％、同比减少0.29pct。期间费用率增加导致24Q3净利率有所下降,24Q3公司销售净利率为3.47％,同比-4.18pct。
核心业务、战略业务、国际业务持续发力,市占率持续提升。1)核心业务:深耕传统核心客户,连续万瓦以上光纤激光器销量国内市场占比处于领先地位;2)战略业务:持续深耕新能源、汽车、船舶等高端应用行业;3)国际业务:已与多家海外一线品牌客户开展合作,进一步提升公司的品牌层级和行业地位。
下调盈利预测,维持买入评级。考虑到公司三季度业绩表现不及预期,以及价格竞争压力导致盈利波动,下调盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为2.02、3.24、4.69亿元(之前预测为3.03、4.46、6.28亿元),对应PE分别为53、33、23X。我们选取2024E市盈率与2024-2026E归母净利润CAGR的比值计算PEG,依据Wind一致预测,可比公司帝尔激光、德龙激光PEG均值为1.27,公司PEG为1.01,PEG估值水平较可比公司低,同时考虑到公司核心业务、战略业务、国际业务稳健发展,且公司持续加大对特种激光应用的投入力度,未来将利用好央企平台的资源优势,做好特种激光领域的预研与开发工作,推动激光在特种领域的突破。维持买入评级。
风险提示:行业景气度下滑的风险、行业竞争加剧带来的盈利波动的风险、新业务开拓进度不及预期的风险等。
[2024-08-29] 锐科激光(300747):业绩短期承压,关注盈利修复及高端布局-2024年半年报点评
■华创证券
事项:
公司发布2024半年报:上半年公司实现营收15.87亿元,同比-11.40％,归母净利润0.96亿元,同比-14.46％,扣非归母净利润0.52亿元,同比-50.14％。Q2实现营收7.86亿元,同比-21.83％,归母净利润0.32亿元,同比-52.51％;扣非归母净利润0.12亿元,同比-82.12％。
评论:
光纤激光器营收有所下滑,毛利率略有上升。1)脉冲光纤激光器:上半年营收1.91亿元,同比-11.01％,毛利率29.70％,同比+4.01pct;2)连续光纤激光器:上半年营收12.63亿元,同比-14.21％,毛利率25.51％,同比+1.05pct。公司上半年推出了355nm紫外激光器、266nm及213nm深紫外激光器、1.3-1.7μm及2μm近红外光纤激光器等产品,可广泛应用于医疗、光通讯、激光雷达等领域;公司超高功率12万瓦激光器在面向更高端、更复杂的工业领域有巨大应用潜力,并在上半年形成产品销售。
超快激光器营收有所增长,利润同比下滑。公司超快激光器上半年营收3057.11万元,同比增长9.40％。国神光电科技(上海)有限公司上半年因超快激光器产品降价、新技术状态导入滞后、政府补助及软件退税减少,利润同比下滑。
公司紧抓出海机遇,出口收入增长较快。公司上半年海外收入1.05亿元,同比增长81.18％。在海外市场布局方面:一是,公司紧握激光出海的机遇,相继推出全球版系列激光器和HP高性能系列激光器。二是,海外部分汽车及新能源头部企业面临市场竞争逐渐加剧,开始采用我国激光器及设备以提升利润率,公司凭借多年的技术积累,已具备成熟产品及成功案例可应用至相关领域。三是,随着国内新能源产业日趋饱和,锂电行业头部企业正逐步向海外拓展建厂,公司作为其核心光源供应商,也将获得更多机遇。
投资建议:考虑到国内宏观经济环境所带来的挑战,下游市场需求出现了显著放缓,我们下调公司业绩预期。预计公司2024-2026年实现营收分别为40.97/48.53/57.62亿元(前值为43.52/51.60/61.30亿元),实现归母净利润分别为3.06/3.83/4.62亿元(前值为3.35/4.24/5.35亿元),对应EPS分别为0.54元、0.68元、0.82元。参考可比公司估值水平,考虑到公司作为国内光纤激光器龙头企业,积极拓展高功率、超快激光器等高端激光业务,并取得积极进展,凭借自身技术优势,市场份额将逐步提升,给予2024年32倍PE,目标价调整为17.28元,维持"强推"评级。
风险提示:光纤激光器价格战持续、超快激光器布局不及预期、制造业景气度复苏不及预期、出口不及预期。
[2024-08-28] 锐科激光(300747):激光器龙头业绩短期下滑,出海与扩产大步向前-公司事件点评报告
■华鑫证券
锐科激光发布2024年中报:2024年H1公司实现营业收入15.87亿元(同比-11.40％);归母净利润0.96亿元(同比-14.46％);扣非归母净利润0.52亿元(同比-50.14％)。
短期业绩承压,毛利率持续改善预计2024年我国光纤激光器市场整体销量可达145.3亿元,同比增长6.9％,根据《中国激光产业发展报告》,2022年在1-3KW、3-6KW、6-10KW功率段光纤激光器市场的国产渗透率分别为97.3％、95.7％、58.6％,光纤激光器国产替代的趋势也逐渐向更高的万瓦功率段延伸;公司已研制出国内首台120kW超高功率光纤激光器,填补了国内超高功率光纤激光器空白并且在2024年H1形成了产品销售;尽管2024年H1下游市场需求出现了显著放缓趋势,公司营业收入短期承压,同比下降11.40％,但公司通过提升精细化管理能力,实施有效的降本手段,将2024年H1毛利率维持在26.75％,主要产品脉冲光纤激光器与连续光纤激光器毛利率持续改善,分别同比增长了4.01、1.05pct;预计公司倚靠超高功率段的突破以及市场龙头地位,未来盈利能力将持续提升。
光纤激光器出海市场广阔,公司积极布局海外企业的竞争压力加剧,对中国激光设备的需求开始增长,2022年光纤激光器出口数量为近五年最低,由2023年开始逐步回暖,达到约2097.7万个,同比增长11.4％,2024年1-5月出口1038.59万个,同时光纤激光器出口均价总体呈上涨趋势;公司相继推出全球版系列激光器和HP高性能系列激光器,并且设立了13家海外销售与服务网点,随着国内新能源产业逐步向海外扩张,公司作为锂电行业的核心光源供应商也将获得更多机遇,2024年H1公司海外收入1.05亿元,同比增长81.18％.
华中产业园项目与黄石项目助力提升市占率公司于2024年8月16日公告,第三届董事会第三十二次会议通过了《关于公司开展光纤激光器产研能力提升建设项目一期建设的议案》,公司拟开展"武汉锐科光纤激光华中产业园项目"一期建设,计划分摊上述建设用地107亩,新建建筑面积105,451.44平方米,项目预计总投资为48,950.00万元,建设周期为36个月;此前公司拟总投资50亿元的黄石"激光器智能制造基地项目"一期已经投产,二期项目也已启动,华中产业园与黄石项目将大大提升公司产能与研发潜力,公司有望进一步提升市占率、稳固龙头地位。
盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为40.71、48.46、59.78亿元,EPS分别为0.55、0.68、1.03元,当前股价对应PE分别为25、20、13倍,公司在光纤激光器市场份额领先,在超高功率产品上具有先发优势,叠加出海布局与扩产预期,首次覆盖,给予"买入"投资评级。
风险提示光纤激光器需求不及预期;持续研发与创新能力不足;项目建设不及预期以及投产后未达预期收益;市场竞争加剧
[2024-08-28] 锐科激光(300747):下游需求承压,盈利能力稳中有升
■中金公司
1H24年业绩略低于我们预期公司公布1H24业绩:收入15.87亿元,同比-11.4％;归母净利润0.96亿元,对应每股盈利0.17元,同比-14.5％,主要受下游市场需求显著放缓趋势影响。2Q24公司实现营业收入7.86亿元,同比-21.8％;归母净利润0.32亿元,同比-52.5％。由于下游需求放缓,公司二季度和1H24业绩略低于我们预期。
毛利率稳步上升,费用率小幅上升。1H24年公司实现毛利率26.7％,净利率6.0％,同比分别+2.3ppt和-0.2ppt。1H24年公司销售费用率为5.2％,同比减少1.1ppt,主要系公司持续强化成本控制能力,降本增效;管理费用率为2.9％,同比增加0.8ppt;研发费用率为9.8％,同比减少1.0ppt。
分业务来看:1)公司脉冲光纤激光器实现收入1.91亿元,同比减少11.01％,毛利率29.7％,同比提升4.01ppt;2)连续光纤激光器实现收入12.63亿元,同比减少14.21％,主要系下游需求影响导致业绩承压,毛利率25.5％,同比提升1.05ppt;3)超快激光器实现收入0.31亿元,同比增长9.40％;4)特种光纤实现收入0.43亿元。报告期,公司控股公司睿芯光纤实现营业收入1.48亿元,净利润0.41亿元。
发展趋势激光器行业整体增速有限,海外市场或带来新机遇。经过2019年以来激光器价格的激烈竞争,形成了IPG、锐科激光、创鑫激光三足鼎立的竞争格局。我们判断,激光器行业逐渐进入平稳期,但是单纯依赖切割场景国内整体增量相对有限。去年来,具备高性价比的中低功率国产激光切割机出海带动了激光器行业下游新的需求,我们判断中低功率激光切割机海外占比目前在25％-35％左右。我们认为,随着锂电行业头部企业向海外拓展,公司作为核心光源供应商,将获得更多机遇;船舶等高景气行业有望继续带动超高功率激光切割机的需求增长。
盈利预测与估值考虑到下游需求存在一定不确定性,我们下调公司2024年盈利预测13.5％至2.81亿元,下调2025年盈利预测15.5％至3.24亿元;当前股价对应2024/2025年28.0倍/24.2倍市盈率。考虑到公司国产激光器龙头地位稳固,我们维持跑赢行业评级,考虑到下半年仍存在进一步降价压力,我们下调目标价29.8％至18.0元,对应36倍2024年市盈率和31.4倍2025年市盈率,较当前股价有29.6％的上行空间。
风险市场需求恢复不及预期;新产品拓展不及预期。
[2024-08-28] 锐科激光(300747):减值计提影响中报业绩,期待下半年盈利能力修复-点评报告
■浙商证券
事件:公司发布2024年半年报
2024H1公司营收同比减少11％,归母净利同比减少14％
公司2024H1实现营收15.87亿元,同比减少11％;实现归母净利0.96亿元,同比减少14％。单季度看,2024Q2公司实现营收7.86亿元,同比减少22％;实现归母净利0.32亿元,同比减少53％。
减值计提影响中报业绩,期待公司盈利水平持续修复
1)下游需求不及预期,公司营收利润增速有所放缓。2023Q3-2024Q2公司营收同比增速分别为2％、26％、2％、-22％,归母净利同比增速分别为443％、471％、44％、-53％,有所放缓。
2)2024H1公司毛利率26.75％,同比提升2.33pct;净利率6.18％,同比下滑0.33pct,主要系公司计提信用减值、资产减值合计0.84亿元。
3)2023年公司激光器销量达15.9万台,同比增长16.39％,其中万瓦以上销量近6000台,同比增长近80％,国内占有率领先,公司高功率业务不断加速拓展。
4)2023年公司海外业务营收达1.4亿元,同比增长135％,同时毛利率37.48％也显著高于国内的25.54％,未来海外市场也有望打开公司增长新空间。
公司短期受益下游需求复苏、盈利修复,长期看高功率、高端领域拓展
1)根据国家统计局数据,7月制造业PMI为49.4％,环比下降0.1pct,同比提升0.1pct,整体好于去年,激光器作为通用制造业有望持续受益。
2)根据中国激光产业发展报告,2021年6kw以下的中低功率光纤激光器已基本实现国产化,而高功率产品国产化率仅为50％左右,仍有提升空间。
3)国内光纤激光器市场竞争格局三足鼎立,2021年IPG、锐科、创鑫三家市场份额达74％,价格战背景下中小厂商不断退出,行业集中度有望进一步提升。
4)公司作为国资委下属企业,持续加大研发,2024H1研发费用率达9.8％。2024年公司预计关联交易销售额为2.8亿元,相比2023年实际发生额同比增长51％,未来高功率、高端市场、特种应用有望成为公司发展新动力。
锐科激光:预计未来3年归母净利润复合增速为34％
预计公司2024-2026年归母净利为2.8、4.0、5.3亿元,同比增长28％、43％、32％,CAGR=34％,对应PE为28、20、15倍。维持"买入"评级。
风险提示
1)行业价格战加剧;2)高功率、高端市场扩展不及预期。
[2024-08-26] 锐科激光(300747):业绩短期承压,持续发力产品高端化+全球化布局-24H1业绩点评
■西部证券
事件:公司发布24年半年报,24H1实现营收15.87亿元,同比-11.40％;归母净利润0.96亿元,同比-14.46％。24Q2实现营收7.86亿元,同比-21.83％,环比-1.89％;归母净利润为0.32亿元,同比-52.51％;环比-49.18％。业绩短期承压。收入端来看,24H1公司收入下滑主要系下游市场需求疲软。利润端来看,24H1公司业绩下滑主要系公司计提资产减值损失(6766万元)及信用减值损失(1682万元)合计8448万元,较去年同期增加7219万元。
毛利率同比提升,期间费用率小幅波动。1)毛利率:24H1公司毛利率为26.75％,同比+2.33pct。其中24Q2毛利率为26.47％,同比+1.54pct,环比-0.55pct。2)期间费用率:24H1公司期间费用率为17.94％,同比+0.73pct。其中销售、管理、研发、财务费用率分别为5.21％、2.92％、9.83％、-0.03％,同比-1.07、+0.79、+0.97、+0.04pct。
全面加强技术创新,全面推进市场拓展。1)产品方面:公司产品品类向"全波段、全脉宽、全功率、全应用"的方向迈进。24H1发布了更多波段激光器新品,包括蓝光、绿光等可见光激光器、355nm紫外激光器、266nm及213nm深紫外激光器,1.3-1.7μm及2μm近红外光纤激光器等,可广泛应用于医疗、光通讯、激光雷达等领域。2)市场布局方面:公司紧握激光出海的机遇,相继推出全球版系列激光器和HP高性能系列激光器。其中针对欧美市场定制的HP系列激光器产品,符合欧盟相关电控及安全标准,在稳定性、智能化方面有显著优势。同时,韩国、土耳其等国家的汽车及新能源头部企业开始采用中国激光器及设备提升利润率,公司凭借多年的技术积累已具备成熟产品可应用至相关领域。另外,随着国内新能源产业日趋饱和,锂电行业头部企业正逐步向海外拓展建厂,公司作为其核心光源供应商有望深度受益。
盈利预测:考虑到计提资产/信用减值损失的影响,我们预计2024-26年归母净利润分别为2.29、3.03、3.60亿元,维持"增持"评级。
风险提示:下游需求复苏不及预期,新产品放量不及预期,行业竞争加剧
[2024-07-24] 锐科激光(300747):国内光纤激光器龙头企业,盈利修复与高端迈进打开成长空间-深度研究报告
■华创证券
公司是光纤激光器行业拥有产业链垂直整合能力的龙头企业。公司是全球有影响力的具有从材料、器件到整机垂直集成能力的光纤激光器研发、生产和服务供应商;此外,公司还布局了超快激光器和直接半导体激光器。2018-2023年,公司营收从14.62亿元增长至36.80亿元,CAGR为20.27％;2022年由于整体经济增速放缓、预期转弱和激光器价格战等影响,公司营收与归母净利润均出现下滑,2023年公司营收与归母净利润明显改善。
激光技术助力制造业迈向更高端,国产替代需求旺盛。根据《2024中国激光产业发展报告》,2018-2023年,我国光纤激光器市场规模从77.4亿元增长至135.9亿元,CAGR为11.92％。随着我国制造业升级,市场对高精密微加工需求日益加大,纳秒及超快激光器市场正在快速增长,2020-2023年,我国超快激光器市场规模由27.4亿元增长到40.20亿元,复合增长率为13.36％,表现出较高的成长性。目前我国中低功率光纤激光器基本实现国产化,高功率国产化相对不高。2022年公司在我国光纤激光器领域的市占率约为26.8％。
公司具有产业链垂直整合优势,盈利逐渐修复。公司目前实现了光纤激光器上游核心器件和材料的规模化生产,通过实现光纤激光器上游产业链的垂直整合,在产业链上游布局了半导体泵浦源、特种光纤、光纤耦合器、激光功率合束器、声光调制器、光纤隔离器、激光功率传输光缆组件等,提振公司市场竞争优势。
高功率万瓦激光器市占率高,全方位布局高端应用终端领域。公司不断在我国高功率光纤激光器领域实现"零突破",先后研制出我国首台10kW、100kW、120kW激光器。公司在20kW、30kW高功率万瓦市场占有率大幅领先竞争对手,针对高端应用领域研发出"旗帜"系列激光器。
收购国神光电(上海)51％股权,布局超快激光器,拓展公司未来成长空间。公司在2019年收购国神光电(上海)51％股权,进军超快激光器领域,我国超快激光器市场规模具有较高的成长性。2019-2023年,公司超快激光器营业收入从0.24亿元增长至0.69亿元,CAGR为29.41％。根据公司各类激光器毛利率可知,超快激光器毛利率远高于脉冲和连续光纤激光器,预计未来超快激光器业务将提高公司的经营质量和盈利能力。
投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营收分别为43.52亿元、51.60亿元、61.30亿元,实现归母净利润分别为3.35亿元、4.24亿元、5.35亿元,对应EPS分别为0.59元、0.75元、0.95元。参考可比公司估值水平,考虑到公司作为国内光纤激光器龙头企业,积极拓展高功率、超快激光器等高端激光业务,并取得积极进展,凭借自身技术优势,市场份额有望逐步提升,首次覆盖,给予2024年32倍PE,目标价为18.88元,给予"强推"评级。
风险提示:光纤激光器价格战持续、超快激光器布局不及预期、制造业景气度复苏不及预期。
[2024-07-18] 锐科激光(300747):国内激光器领军者,从国产替代走向海外-深度研究
■广发证券
深耕技术打破外企垄断,打造国产光纤激光器龙头。2007年,激光龙头企业华工科技与光纤激光器技术领军人才闫大鹏合作,成立锐科激光,通过依托自身核心技术,带领行业联合,打破国外企业在光纤激光器领域的垄断。近些年,公司激光器销售量从17年的1.8万台快速增长至23年的15.9万台。
激光器市场竞争激烈,国产光纤激光器大有可为。根据《中国激光产业发展报告》,全球激光设备市场销售收入由2015年的97亿美元扩张至2022年的201亿美元。其中,激光器是激光产业链核心,光纤激光器是激光器主流,根据2023中国激光产业发展报告,2022年国产光纤激光器市占率已达到60％以上,国产化渗透率不断提升。
多个维度持续探索,提升自身竞争优势。(1)整合上游供应链,开拓下游市场。公司实现上游原材料供应链的垂直整合,并积极布局激光医疗、光伏等下游应用领域市场。(2)持续研发创新,探索新业务增长点。公司技术人员比例和研发费用稳健增长,根据下游市场差异化要求开发丰富的产品矩阵,剑指高端应用市场。(3)积极推进出海。公司21-23年海外收入增势明显,CAGR达66.69％。公司通过积极拓展海外销售与服务渠道,从售前、售后两方面保障海外客户体验。
盈利预测与投资建议:我们预计公司24-26年归母净利润分别为3.27/4.27/5.65亿元,分别同比增长50.5％/30.4％/32.5％。考虑到锐科激光为国内激光器龙头,黄石新基地刚投入使用,同时公司利润率在提升通道中,我们给予公司24年归母净利润30倍PE,对应合理价值17.38元/股,维持"买入"评级。
风险提示:宏观经济波动风险;技术发展不及预期风险;行业竞争加剧风险。
[2024-04-26] 锐科激光(300747):盈利能力显著改善,发力高端应用和海外市场
■东北证券
事件:公司发布2023年年报及2024年一季报。2023年公司实现营收36.8亿元,同比增长15.4％,实现归母净利润2.17亿元,同比增长431.95％;2024年一季度公司实现营收8.01亿元,同比增长1.94％,实现归母净利润6358.15万元,同比增长44.3％。对此点评如下:成本管控卓有成效,盈利能力显著改善。
通用激光器市场近年来竞争不断加剧,公司贯彻降本增效理念,提升全员降本意识,通过智能制造转型升级、工艺改进、质量成本管控等多措并举,成本管控取得显著成效。公司22Q3至23Q4连续6个季度实现毛利率环比增长,2023年公司全年毛利率达到26.00％,同比增长7.94pct。24Q1公司毛利率为27.02％,净利率达到8.05％,为21Q4以来最高的单季度净利率水平。
深化营销体系,全面推进市场拓展。
2023年公司持续深化运行以核心业务、战略业务、国际业务三大销售板块为核心的营销体系,其中核心业务深耕传统核心客户,连续万瓦以上光纤激光器销量国内市场占比处于领先地位。战略业务持续深耕新能源、汽车、船舶等高端应用行业,与众多行业龙头的终端及集成商形成战略合作。国际业务已与多家海外一线品牌客户开展合作,进一步提升了公司的品牌层级和行业地位。
持续投入研发,发力高端应用和海外市场。公司国内市场份额已经反超IPG,成为中国最大的光纤激光器厂商,但部分高端应用场景如新能源、汽车船舶等依然主要使用进口激光器。公司围绕"全脉宽、全波段、全功率、全应用"产品发展战略开展研发工作,2023年研发投入3.38亿元,同比增长9.38％。公司根据各市场不同的要求开发了旗帜系列、HP系列、全球版系列以及超快激光产线等丰富的产品矩阵,为全方位进军高端应用市场做足准备。公司2023年直接出口的激光器营收为1.41亿元,虽然实现翻倍以上增长,但营收占比依然较小,海外市场空间广阔,不断完善全球化服务布局,已拥有13家海外销售与服务网点。产品高端化和经营国际化有望助力公司在激烈的市场竞争环境中脱颖而出。
盈利预测:预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.39、4.48和6.05亿元,对应PE值分别为35、26和19倍。维持"增持"评级。
风险提示:市场竞争加剧;盈利预测与估值模型失效
[2024-04-26] 锐科激光(300747):业绩符合预期,持续加大研发投入发力高端产品-24Q1业绩点评
■西部证券
核心结论
事件:2024年4月25日,公司发布2024年一季报,24Q1实现营收8.01亿元,同比+1.94％;归母净利润0.64亿元,同比+44.30％;扣非归母净利润0.41亿元,同比+1.37％。
业绩符合预期。24Q1归母净利润大幅增长主要系报告期内产生非经常性损益2279万元(去年同期382万)。
毛利率同比提升,期间费用率小幅波动。1)毛利率:24Q1年公司毛利率为27.02％,同比+3.25pct,环比-1.80pct。2)期间费用:24Q1公司期间费用率为15.98％,同比-0.51pct。其中销售、管理、研发、财务费用率分别为4.09％、2.94％、8.70％、0.25％,分别同比-1.43、+0.71、+0.05、+0.15pct。
全面加强技术创新,全面推进市场拓展。2023年公司全面推行IPD管理改革,并围绕"全脉宽、全波段、全功率、全应用"产品发展战略开展研发工作,产品性能、产品服务和产品型谱整体进行了规划和战略升级。与此同时,公司持续在传统激光切割领域不断发力提升公司产品的市场占有率,并把握新兴市场机遇,不断迭代技术开辟新赛道。2023年全年激光器销售15.9万台,同比+16.39％,其中万瓦以上销售近6,000台,同比增长近80％。
加速完善产业布局,提升公司综合竞争力。公司为进一步推进资源配置优化和激光产业集群化发展,优化产业结构,完善产业布局,投资设立全资子公司智慧光子。智慧光子智能制造基地的建设极大提高了公司的生产能力,为光纤激光器及核心器件产业化基地建设奠定坚实基础,助推公司形成以武汉为公司总部和研发中心、黄石为智能制造中心,向华东、华南、华北地区覆盖的"1+4"产业格局,有效提升公司综合竞争力。
盈利预测:我们预计2024-26年归母净利润分别为3.32、4.32、5.56亿元,维持"增持"评级。
风险提示:下游需求复苏不及预期,新产品放量不及预期,行业竞争加剧。
[2024-04-26] 锐科激光(300747):Q1归母净利润yoy44.30％,毛利率同比明显改善
■申万宏源
事件:营业收入8.01亿元,同比增长1.94％,归母净利润为0.64亿元,同比去年44.30％;扣非归母净利润0.41亿元,同比增长1.37％。公司业绩表现符合预期。
点评:公司营收稳健增长,毛利率持续改善。2024Q1公司营收8.01亿元,yoy1.94％,在高功率及海外出口拉动下,营收实现稳健增长。公司通过智能制造转型升级、工艺改进、质量成本管控等多措并举,成本管控取得显著成效,24Q1公司实现毛利率27.02％,较23年的23.77％提升3.25％。
综合费用率有所下降,研发费用率保持较高水平。24Q1公司综合期间费用率为15.98％,较23Q1的16.50％略有下降,其中:1)销售费用率:4.09％,较23Q1的5.52％减少1.43％;2)管理费用率:2.94％,较23Q1的2.22％提升0.71％;3)研发费用率:8.70％,较23Q1的8.65％提升0.05％。
核心业务、战略业务、国际业务三大销售持续发力,市占率持续提升。1)核心业务:核心业务深耕传统核心客户,连续万瓦以上光纤激光器销量国内市场占比处于领先地位;3)依据公司年报,战略业务持续深耕新能源、汽车、船舶等高端应用行业,与众多行业龙头的终端及集成商形成战略合作;3)国际业务已与多家海外一线品牌客户开展合作,进一步提升公司的品牌层级和行业地位。
盈利预测及估值:维持24-26年盈利预测,预计24-26年归母净利润分别为3.55亿元、5.37亿元、7.63亿元,yoy分别为63.4％、51.1％、42.1％,对应PE分别为33、22、15X。依据Wind一致预测,24年激光产业链可比公司柏楚电子、德龙激光PE均值为43X,公司PE水平较可比公司平均PE低。公司核心业务、战略业务、国际业务快速增长,且公司持续加大对特种激光应用的投入力度,未来将利用好央企平台的资源优势,做好特种激光领域的预研与开发工作,推动激光在特种领域的突破。维持买入评级。
风险提示:行业需求景气度下滑、高功率及海外出口不及预期、行业竞争加剧、高端业务进展不及预期的风险等。
[2024-04-25] 锐科激光(300747):盈利能力持续修复-季报点评
■华泰证券
24Q1公司营收8.01亿元/yoy+1.94％,归母净利0.64亿元/yoy+44.30％
锐科激光发布一季报,2024Q1实现营收8.01亿元(yoy+1.94％、qoq-26.95％),归母净利0.64亿元(yoy+44.30％、qoq+40.73％),扣非净利0.41亿元(yoy+1.37％)。我们维持公司盈利预测,预计公司2024-2026年EPS分别为0.64/0.97/1.35元。可比公司2024年Wind一致预期PE均值为35.49倍,考虑作为行业龙头带来的规模优势,公司有望在激烈的行业竞争出清后提升市占率,给予公司2024年40倍PE,维持目标价25.79元,维持"买入"评级。
24Q1毛利率/净利率同比环比提升,盈利能力持续修复
行业价格战竞争缓和,叠加原材料降本、研发设计降本、产品质量管控、精益生产管理、物流降本等主动降本措施,带动公司盈利能力持续修复:24Q1公司毛利率27.02％/yoy+3.25pct,净利率8.05％/yoy+2.24pct。期间费用率方面,24Q1公司期间费用率15.98％/yoy-0.51pct,其中销售费用率4.09％/yoy-1.43pct,管理费用率2.94％/yoy+0.71pct,研发费用率8.70％/yoy+0.05pct。
国产替代进程加速,公司作为国内龙头有望充分受益
根据中国科学院武汉文献情报中心,2023年国内光纤激光器市场销售收入135.9亿元/yoy+10.8％,并预计2024年达到145.3亿元/yoy+6.9％,激光器行业维持景气度。根据海关总署,2023全年和2024Q1激光器进口金额分别下降20％和14％,国产替代进程加速。按营收口径,公司2023年国内市占率26％/yoy+0.5pct,公司凭借行业龙头带来的规模优势,有望在激烈的行业竞争出清后进一步提升市占率。
更优的竞争格局+公司技术优势+高产品性价比,激光器出口高景气
2023年以来公司产品出口的渗透率不断提升,海外销量实现翻倍增长,主要得益于更优的竞争格局+公司技术优势+高性价比等多个方面的因素。首先,海外市场仍属于蓝海领域,仍有较大增量空间,且海外竞争格局优于国内,锐科作为国内光纤激光器龙头有望充分受益于激光产业链出海;其次,经过多年发展,公司在切割和焊接领域积累了丰富的经验,技术实力助推海外市场快速渗透;另外,国产光纤激光器高性价比在海外市场也更具竞争力,23年黄石工厂投产后有望助力公司产品出海战略。
风险提示:行业竞争格局超预期恶化;降本不及预期,产品降价幅度超预期,光纤激光器市场需求不及预期。
[2024-04-24] 锐科激光(300747):高功率+出口持续发力,盈利能力明显修复-23年报点评
■长江证券
事件描述
公司发布2023年报,公司2023年实现营收36.80亿元,同比+15.40％;归母净利润2.17亿元,同比+431.95％;扣非归母净利润1.66亿元,同比1825.92％。
按此计算,23Q4营收10.97亿元,同比+26.38％;归母净利润0.45元,同比+471.35％;扣非归母净利润0.04亿元,同比转正。
事件评论高功率+新兴场景渗透+海外拓展,推动销量收入快速增长。2023年公司全年销售15.9万台,同比增长16.39％,其中万瓦以上近6000台,同比增长近80％;收入端来看,连续光纤/脉冲光纤激光器收入分别同比+20.16％/3.01％,主要系:1)高功率激光在切割领域的应用渗透快速提升,同时23年公司推出多款新产品不断开拓市场,在激光切割领域市占率持续提升;2)新兴场景应用不断涌现。激光在汽车、家电、机械、消费电子等行业的渗透率持续提升,高端激光焊接、激光清洗、激光照明、激光医疗、手持激光工具等国内新兴细分市场加速发展;3)国际业务呈现快速增长态势。
产品结构优化叠加降本增效持续推进,公司盈利能力明显修复。23年公司毛利率26.00％,同比+7.94pct,预计主要受益于产品结构优化(高功率和定制化产品占比提升)、降本增效举措落实等。费用端,公司销售费用率6.81％,同比+2.49pct,主要系公司加大市场开拓力度,海外销售网点、售后维修、职工薪酬及差旅费增加,从而带动期间费用率同比+1.87pct。利润端,公司23年净利率6.12％,仍同比+4.31pct。此外,公司23年非经常性损益增厚净利润0.52亿元(22年影响0.32亿元),主要系政府补助增加。
高功率迭代、新应用领域拓展、海外需求驱动行业长期增长,龙头有望持续受益。激光设备出口景气及高功率渗透提速有望带动激光器赛道需求持续释放,2023年激光切割设备出口总额为19.5亿美元,同比+17％。公司产品性价比相比外资优势显著,有望跟随下游整机厂商出海不断拓展,持续受益激光设备出口景气。目前公司已拥有13家海外销售与服务网点,形成全球一体化服务格局,有望推动公司业绩持续增长。
维持"买入"评级。看好公司盈利能力继续提升,期待高功率、海外市场开拓带来业绩弹性。预计2024-2026年实现归母净利润3.4、4.4、5.8亿,对应PE分别为33x、25x、19x。
风险提示1、制造业修复低于预期的风险;
2、市场竞争加剧的风险;
3、产品降本不及预期的风险。
[2024-04-22] 锐科激光(300747):行业进入稳定期,出口或贡献新增长点
■中金公司
2023年业绩符合我们预期
公司公布2023年业绩:收入36.80亿元,同比增长15.40％;归母净利润2.17亿元,对应每股盈利0.38元,同比增长431.95％,主要原因系激光器销售数量同比上升及受政府补助收益影响。4Q23公司实现营业收入10.97亿元,同比增长26.38％;归母净利润0.45亿元,同比增长471.34％,公司四季度和2023年业绩符合我们预期。
毛利率相较2022年回升,费用率小幅上升。2023年公司实现毛利率26.00％,净利率5.91％,同比分别增加7.94ppt和4.63ppt。2023年公司销售费用率为6.79％,同比增加2.47ppt;管理费用率为2.58％,同比增加0.17ppt;研发费用率为9.18％,同比减少0.50％。
分业务来看:1)公司脉冲光纤激光器实现收入4.38亿元,同比增加3.01％;2)连续光纤激光器实现收入29.64亿元,同比增加20.16％,主要原因系公司深耕传统核心客户同时与众多终端形成战略合作;3)超快激光器实现收入0.69亿元,同比减少12.84％;4)特种光纤实现收入0.75亿元,同比减少2.39％。
发展趋势
国产激光器行业格局基本稳定,出口或带动增量需求。经过2019年以来激光器价格的激烈竞争,国产激光器已占据行业70％左右的市场份额,形成了IPG、锐科激光、创鑫激光三足鼎立的竞争格局,我们判断经过多年的价格竞争,激光器行业逐渐进入平稳期,但是单纯依赖切割场景国内整体增量相对有限。去年来,具备高性价比的中低功率国产激光切割机出海带动了激光器行业下游新的需求,我们判断中低功率激光切割机海外占比目前在25％-35％左右。我们认为未来国产高功率激光切割机也有望复制中低功率激光切割机出海的逻辑,延续激光切割机和激光器的需求景气周期。我们认为公司作为国产激光器龙头,将受益海外直接或间接出口带来的需求增长。
盈利预测与估值
考虑到公司直销客户合作关系稳定及海外市场拓展稳中向好,我们维持公司2024年盈利预测3.24亿元不变,同时引入2025年盈利预测3.83亿元;当前股价对应2024/2025年34.3倍/29.1倍市盈率。我们维持跑赢行业评级,但考虑估值中枢下移,我们下调目标价16.2％至25.64元,对应44.7倍2024年市盈率和37.8倍2025年市盈率,较当前股价有30.0％的上行空间。
风险
转型系统解决方案厂商不及预期;激光设备市场需求不及预期。
[2024-04-22] 锐科激光(300747):盈利能力大幅改善,高功率及海外持续发力
■申万宏源
事件:公司公告2023年年报,2023年全年公司实现营业收入36.80亿元,同比增长15.40％;归母净利润2.17亿元,同比增长431.95％。公司业绩表现符合预期。
点评:高功率及海外需求拉动,公司营收快速增长。2023年公司营收36.80亿元,yoy15.40％。
分业务来看:1)连续光纤激光器:营收29.62亿元,yoy20.16％;2)脉冲光纤激光器:营收4.38亿元,yoy3.01％;3)超快激光器:营收0.69亿元,yoy-12.84％;4)特种光纤:营收0.75亿元,yoy-7.09％。分国内外市场来看:1)国内市场:营收35.39亿元,yoy13.12％;2)海外市场:营收1.41亿元,yoy134.05％。根据公司年报披露,公司2023年全年销售激光器15.91万台,同比增长16.39％,其中万瓦以上销售近6,000台,销售数量同比增长近80％,国内市场占有率居于领先地位。
公司加强质量控制和成本控制,实现盈利能力快速提升。公司深通过智能制造转型升级、工艺改进、质量成本控制等方式加强成本管控,2023年公司销售毛利率26.00％、较22年18.06％大幅提升,分业务来看:1)连续光纤激光器:23年毛利率25.04％,较22年提升12.44％;2)脉冲光纤激光器:23年毛利率26.55％,较22年提升4.13％;3)超快激光器:23年毛利率49.55％,较22年提升9.65％;4)特种光纤:23年毛利率41.46％,较22年下滑13.39％。分国内外市场来看:1)国内市场:23年毛利率25.54％,较22年提升7.58％;2)海外市场:23年毛利率37.48％,较22年提升14.17％。
核心业务、战略业务、国际业务三大销售持续发力,市占率持续提升。1)核心业务:核心业务深耕传统核心客户,连续万瓦以上光纤激光器销量国内市场占比处于领先地位;3)依据公司年报,战略业务持续深耕新能源、汽车、船舶等高端应用行业,与众多行业龙头的终端及集成商形成战略合作;3)国际业务已与多家海外一线品牌客户开展合作,进一步提升公司的品牌层级和行业地位。
盈利预测及估值:维持24-25年盈利预测、新增26年盈利预测,预计24-26年归母净利润分别为3.55亿元、5.37亿元、7.63亿元,yoy分别为63.4％、51.1％、42.1％,对应PE分别为31、21、15X。依据Wind一致预测,24年激光产业链可比公司柏楚电子、德龙激光PE均值为44X,公司PE水平较可比公司平均PE低。公司核心业务、战略业务、国际业务快速增长,且公司持续加大对特种激光应用的投入力度,未来将利用好央企平台的资源优势,做好特种激光领域的预研与开发工作,推动激光在特种领域的突破。维持买入评级。
风险提示:行业需求景气度下滑、高功率及海外出口不及预期、行业竞争加剧、高端业务进展不及预期的风险等。
[2024-04-19] 锐科激光(300747):高功率产品销量高增,毛利率明显改善-年报点评
■广发证券
锐科激光公布2023年年度报告。2023年公司实现营业收入36.797亿元,同比增长15.40％;归属于上市公司股东的净利润2.17亿元,同比增长431.95％;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.66亿元,同比增长1,825.92％。2023年第四季度归属于母公司所有者的净利润4518.0万元,同比增长471.35％;营业收入10.97亿元,同比增长26.38％。
高功率出货量大幅增长,毛利率明显改善。分产品看,23年连续光纤激光器收入29.64亿元,同比增长20.16％;毛利率25.04％,同比提升12.44pct;脉冲激光器4.38亿元,同比增长3.01％;毛利率26.55％,同比提升4.13pct。根据23年年报,公司2023年度全年销售激光器159,141台,同比增长16.39％,其中万瓦以上销售近6,000台,销售数量同比增长近80％,国内市场占有率居于领先地位。
快速拓展海外布局,短期销售费用高增。公司23年销售费用2.50亿元,同比增长81.91％,主要由于海外销售网点、售后维修、职工薪酬、差旅费增加。23年国内收入35.39亿元,同比增长13.12％;毛利率25.54％,同比提升7.58％。海外市场收入1.41亿元,同比增长134％;
毛利率37.48％,同比提升14.17pct。
盈利预测与投资建议:我们预计公司24-25年归母净利润分别为3.25/4.31亿元,同比增长49.7％/32.5％。参考可比公司,考虑到公司在激光器领域为龙头企业,不断实现国产替代,行业竞争格局逐渐优化,我们给予公司24年归母净利润40倍PE估值,对应合理价值23.05元/股,给予"买入"评级。
风险提示:市场竞争加剧风险、新技术开发与应用风险、宏观经济波动风险、原材料价格波动和供应风险。
[2024-04-19] 锐科激光(300747):业绩符合预期,盈利能力持续修复-23年年报点评
■西部证券
事件:公司发布2023年年报,全年实现营收36.80亿元,同比+15.40％;
归母净利润2.17亿元,同比+431.95％;扣非归母净利润1.66亿元,同比+1825.92％。分季度看,23Q4实现营收10.97亿元,同比+26.38％,环比+38.54％;归母净利润0.45亿元,同比+471.35％,环比-24.87％;扣非归母净利润0.04亿元,同比+190.25％,环比-93.85％。
全年业绩符合预期,激光器销量实现增长。公司业绩增长主要系公司全面推进市场拓展。2023年激光器销售15.9万台,同比增长16.39％,其中万瓦以上销售近6000台,同比增长近80％,国内市场占有率居于领先地位。公司核心业务、战略业务、国际业务均呈现快速增长态势,新客户同比增长超30％。
毛利率显著提升,期间费用率小幅波动。1)毛利率:公司在原材料降本、研发设计降本、产品质量管控、精益生产管理、物流降本等方面全面发力。2023年公司毛利率为26.00％,同比+7.94pct。其中,23Q4毛利率为28.82％,同比+6.65pct,环比+3.15pct。2)期间费用:2023年公司期间费用率为18.64％,同比+1.87pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为6.81％、2.58％、9.19％、0.06％,分别同比+2.49、+0.16、-0.51、-0.28pct。
全面加强技术创新,加速完善产业布局。2023年公司在基础技术、材料、器件、光源等方面持续加大研发投入,横向打造"四全"(全脉宽、全波段、全功率、全应用)激光器产品体系,纵向深化核心器件自研自产。与此同时,公司为进一步推进资源配置优化和激光产业集群化发展,优化产业结构,完善产业布局,投资设立全资子公司智慧光子,形成武汉、黄石、无锡、上海四地联动的产业发展格局,有效提升公司综合竞争力。
盈利预测:我们预计2024-26年归母净利润分别为3.32、4.32、5.56亿元,维持"增持"评级。
风险提示:下游需求复苏不及预期,新产品放量不及预期,行业竞争加剧。
[2024-04-19] 锐科激光(300747):2023年业绩同增432％,盈利修复+高端拓展双驱动-点评报告
■浙商证券
事件:公司发布2023年年报
2023年公司营收同增15％,归母净利同增432％
公司2023年实现营收36.80亿元,同比增长15％;实现归母净利2.17亿元,同比增长432％。单季度看,2023Q4公司实现营收10.97亿元,同比增长26％;实现归母净利0.45亿元,同比增长471％。
2023年业绩改善明显:公司盈利低点已过,产品品类不断拓展
1)随下游需求的复苏,2023年公司营收利润不断修复。2023Q1-Q4公司营收同比增速分别为12％、19％、2％、26％,归母净利同比增速分别为111％、6834％、443％、471％,改善趋势明显。
2)2023年公司毛利率26.00％,同比提升7.94pct;净利率6.12％,同比提升4.3pct。2023Q4公司毛利率达28.82％,创近两年新高。我们判断行业竞争趋缓,价格战有望逐步过去。
3)2022年公司高功率产品销量同比增长128％,其中万瓦以上同比增长35％。2023年公司激光器销量达15.9万台,同比增长16.39％,其中万瓦以上销量近6000台,同比增长近80％,国内占有率领先,公司高功率业务不断加速拓展。
4)2023年公司海外业务营收达1.4亿元,同比增长135％,同时毛利率37.48％也显著高于国内的25.54％,未来海外市场也有望打开公司增长新空间。
公司短期受益下游需求复苏、盈利修复,长期看高功率、高端领域拓展
1)根据国家统计局数据,3月制造业PMI为50.8％,环比上升1.7pct,重回扩张区间,激光器作为通用制造业有望持续受益。
2)根据中国激光产业发展报告,2021年6kw以下的中低功率光纤激光器已基本实现国产化,而高功率产品国产化率仅为50％左右,仍有提升空间。
3)国内光纤激光器市场竞争格局三足鼎立,2021年IPG、锐科、创鑫三家市场份额达74％,价格战背景下中小厂商不断退出,行业集中度有望进一步提升。
4)公司作为国资委下属企业,持续加大研发,2023年研发费用率达9.2％。2024年公司预计关联交易销售额为2.8亿元,相比2023年实际发生额同比增长51％,未来高功率、高端市场、特种应用有望成为公司发展新动力。
锐科激光:预计未来3年归母净利润复合增速为41％
预计公司2024-2026年归母净利为3.8、4.8、6.1亿元,同比增长72％、29％、26％,CAGR=41％,对应PE为30、23、18倍。维持"买入"评级。
风险提示
1)行业价格战加剧;2)高功率、高端市场扩展不及预期。
[2024-04-18] 锐科激光(300747):龙头地位稳固,盈利能力持续修复-年报点评
■华泰证券
23年公司营收36.80亿元/yoy+15.40％,归母净利2.17亿元/yoy+431.95％
锐科激光发布年报,2023年实现营收36.80亿元(yoy+15.40％),归母净利2.17亿元(yoy+431.95％),扣非净利1.66亿元(yoy+1825.92％)。其中Q4实现营收10.97亿元(yoy+26.38％,qoq+38.54％),归母净利4518.00万元(yoy+471.35％,qoq-24.87％)。下游需求复苏不及预期,我们小幅下调公司盈利预测,预计公司2024-2025年EPS分别为0.64/0.97元(前值0.65/0.97元),新增2026年EPS预测为1.35元。可比公司2024年Wind一致预期PE均值为35.52倍。考虑公司作为行业龙头带来的规模优势,公司有望在更加激烈的行业竞争出清后提升市占率,给予公司2024年40倍PE,目标价25.79元(前值25.75元),维持"买入"评级。
2023年毛利率/净利率同比大幅提升,盈利能力持续修复
行业价格战竞争缓和,叠加原材料降本、研发设计降本、产品质量管控、精益生产管理、物流降本等主动降本措施,带动公司盈利能力持续修复:23年公司毛利率26.00％/yoy+7.94pct,净利率6.12％/yoy+4.31pct。期间费用率方面,23Q4公司期间费用率20.76％/yoy+0.02pct,其中销售费用率7.22％/yoy+1.64pct,管理费用率3.48％/yoy+0.56pct,研发费用率9.94％/yoy-2.57pct。
2023年国内激光器市场恢复正增长,公司市占率有望持续提升
根据中国科学院武汉文献情报中心,受益于市场快速恢复、应用工艺不断拓展、采购成本持续下降、技术迭代效率的加速提升等多重因素,2023年我国光纤激光器市场销售收入增长至135.9亿元/yoy+10.8％;按营收口径,公司2023年国内市占率26％/yoy+0.5pct。一方面,全球激光器龙头IPG中国地区2023年营收同比下降26％,海外企业在国内市场份额进一步下降;另一方面,公司2023年以来品牌力持续提升,针对高精尖领域发布三大系列新产品、高功率万瓦市占率大幅领先对手,国内市场份额有望持续提升。
更优的竞争格局+公司技术优势+高性价比,激光器出口高景气
2023年以来公司产品出口的渗透率不断提升,海外销量实现翻倍增长,主要得益于更优的竞争格局+公司技术优势+高性价比等多个方面的因素。首先,海外市场激光作为较新的加工方式仍有较大的成长空间,且海外竞争格局优于国内,锐科作为国内光纤激光器龙头有望充分受益于激光产业链出海;其次,经过多年发展,公司在切割和焊接领域积累了丰富的经验,技术实力助推海外市场快速渗透;另外,国产光纤激光器高性价比在海外市场也更具竞争力,黄石工厂投产后有望助力公司产品出海战略。
风险提示:行业竞争格局超预期恶化,光纤激光器市场需求不及预期。
[2024-03-13] 锐科激光(300747):产业结构改善,盈利能力明显提升-公告点评
■广发证券
核心观点:
锐科激光披露2023年度业绩快报,23年营业总收入36.8亿元,同比增长15.40％;归母净利润2.24亿元,同比增长446.87％。我们计算公司23Q4收入10.97亿元,同比增长26.38％;归母净利润5128万元,同比增长548％。
产品升级,激光器销量实现增长。根据公司业绩快报,2023年公司完成了多款新产品的研制及发布,同时对产品性能、产品服务和产品型谱整体进行了规划和战略升级;另外,针对市场特殊需求,公司制定专项应用解决方案,深挖激光应用场景;同时,公司积极参加展会、专业论坛,开展感恩行活动走访客户和宣讲,增加国内和海外销售与服务网点,提升售后服务时效性和管理能力,2023年激光器销售数量约15.91万台,同比增长16.39％。
控本降费,盈利能力显著提升。根据公司业绩快报,公司在原材料降本、研发设计降本、产品质量管控、精益生产管理、物流降本等方面全面发力,综合毛利率同比提升8.13％,营业利润率同比提升6.20％。
盈利预测与投资建议:我们预计公司24-25年归母净利润分别为3.29/4.32亿元,同比增长45.9％/31.5％,对应PE分别为37.6/28.6倍。
参考可比公司,考虑到公司在激光器领域为龙头企业,不断实现国产替代,行业竞争格局逐渐优化,此外新基地的投产,有望助力公司竞争力的进一步提升,我们给予公司24年归母净利润45倍PE估值,对应合理价值26.18元/股,给予"买入"评级。
风险提示:市场竞争加剧风险、新技术开发与应用风险、宏观经济波动风险、原材料价格波动和供应风险。
[2024-03-13] 锐科激光(300747):盈利能力持续修复-年度点评
■华泰证券
23年公司营收36.80亿元/+15.40％,归母净利润2.24亿元/+446.87％锐科激光发布2023年业绩快报,2023年实现营收36.80亿元(yoy+15.40％),归母净利2.24亿元(yoy+446.87％),扣非净利1.72亿元(yoy+1896.86％)。下游需求复苏不及预期,我们适当下调公司盈利预测,预计公司2023-2025年EPS分别为0.40/0.65/0.97元(前值0.50/0.78/1.07元)。可比公司24年Wind一致预期PE均值为37.74倍,考虑公司作为行业龙头带来的规模优势,公司有望在更加激烈的行业竞争出清后提升市占率,给予公司24年40倍PE,目标价25.75元(前值31.22元),维持"买入"评级。
盈利能力持续修复,毛利率同比提升显著2023年公司通过原材料降本、研发设计降本、产品质量管控、精益生产管理、物流降本等举措的实施,降本增效效果显著,行业价格竞争和缓,毛利率筑底回升。公司2023年综合毛利率同比提升8.13pct,营业利润率同比提升6.20pct。2023年公司激光器销售数量约15.91万台,同比增长16.39％,销量增幅与收入增幅接近,公司高功率激光器放量、高端产品及海外收入占比提升对冲行业降价,总体而言,均价较为稳定。
更优的竞争格局+公司技术优势+高性价比,激光器出口高景气2023年以来公司产品出口的渗透率不断提升,海外销量同比大幅增长,主要得益于更优的竞争格局+公司技术优势+高性价比等多个方面的因素。首先,海外市场激光作为较新的加工方式仍有较大的成长空间,且海外竞争格局优于国内,锐科作为国内光纤激光器龙头有望充分受益于激光产业链出海;其次,经过多年发展,公司在切割和焊接领域积累了丰富的经验,技术实力助推海外市场快速渗透;另外,国产光纤激光器高性价比在海外市场也更具竞争力,黄石工厂投产后有望助力公司产品出海战略。
风险提示:行业竞争格局超预期恶化,降本不及预期,光纤激光器市场需求不及预期。
[2024-03-12] 锐科激光(300747):盈利能力改善,持续看好高功率+海外出口+高端制造需求-年度点评
■申万宏源
事件:公司发布2023年业绩快报,2023年公司实现营收36.80亿元,yoy15.40％;实现归母净利润2.24亿元,yoy446.87％。其中,23Q4实现营收10.97亿元,yoy26.38％;实现归母净利润0.51亿元,yoy548.50％。业绩表现符合市场预期。
点评:【营收端】受益于激光行业景气需求及公司积极市场拓展,公司营收及销量快速增长。公司完成了多款新产品的研制及发布,同时对产品性能、产品服务和产品型谱整体进行了规划和战略升级;另外,针对市场特殊需求,公司制定专项应用解决方案,深挖激光应用场景;同时,公司积极参加展会、专业论坛,开展感恩行活动走访客户和宣讲,增加国内和海外销售与服务网点,提升售后服务时效性和管理能力,2023年激光器销售数量约15.91万台,同比增长16.39％;营收36.80亿元,yoy15.40％。
【盈利端】积极采取多种方式降本,公司盈利能力改善明显。公司于2022年第三季度开始全面梳理"增量不增收,增收不增利"的专项问题,制定工作方案,通过加大研发投入,持续在研发工艺、生产制造环节推动实施降本增效工作,降低综合成本,有效拓宽公司整体盈利空间。2023年,公司在原材料降本、研发设计降本、产品质量管控、精益生产管理、物流降本等方面全面发力,2023年公司综合毛利率同比提升8.13％,营业利润率同比提升6.20％。
持续看好高功率+海外出口+高端制造需求。1)核心业务深耕传统核心客户,持续提升高附加值产品的出货量,保持国内销量始终处于领先地位;2)战略业务持续深耕新能源、汽车、船舶等高端应用行业,与众多行业龙头的终端及集成商形成战略合作;3)国际业务通过加大直接出口力度,深化与下游集成商的合作,进一步提升公司产品在国际市场的占有率,并通过卓越的产品质量和高效的服务,塑造强大的国际品牌形象。
盈利预测及估值:维持23年盈利预测,考虑到下游行业需求景气度及公司黄石基地投产爬坡短期或带来费用提升,略下调24-25年盈利预测,预计23-25年归母净利润分别为2.24、3.55、5.37亿元(前期为2.24、4.10、5.40亿元),对应PE分别为53、34、22X。
依据Wind一致盈利预测,同产业链可比公司(德龙激光、长光华芯、杰普特、柏楚电子)23-25年PE均值分别为72、43、28X。考虑到公司在高端制造、特种业务领域的布局,且公司积极开拓海外增量市场,未来或将保障公司保持较快增长,因此,维持买入评级。
风险提示:行业需求复苏不及预期的风险;行业竞争持续加剧;新业务拓展不及预期等。
[2024-01-31] 锐科激光(300747):2023年业绩预增389％-512％,盈利修复+高端拓展双驱动-点评报告
■浙商证券
事件:公司发布2023年年度业绩预增公告
2023年公司营收预增11％-21％,归母净利预增389％-512％
公司2023年预计实现营收35.5-38.5亿元,同比增长11％-21％;预计实现归母净利2.0-2.5亿元,同比增长389％-512％。单季度看,我们测算2023Q4公司预计实现营收9.67-12.67亿元,同比增长11％-46％;预计实现归母净利0.28-0.78亿元,同比增长250％-875％。
2023年业绩改善明显:公司盈利低点已过,产品品类不断拓展
1)随着下游需求的复苏,2023年公司业绩改善明显。22Q4-23Q3公司营收同比增速分别为-4％、12％、19％、2％,归母净利同比增速分别为-89％、111％、6834％、443％,改善趋势明显。
2)2023年前三季度公司毛利率24.8％,同比提升8.3pct;净利率6.9％,同比提升5.1pct。我们判断行业竞争趋缓,价格战有望逐步过去。
公司短期受益下游需求复苏、盈利修复,长期看高功率、高端领域拓展
1)根据国家统计局数据,1月制造业PMI为49.2％,环比上升0.2pct,结束三个月连跌有望企稳回升,激光器作为通用制造业有望持续受益。
2)根据中国激光产业发展报告,2021年6kw以下的中低功率光纤激光器已基本实现国产化,而高功率产品国产化率仅为50％左右,仍有提升空间。
3)国内光纤激光器市场竞争格局三足鼎立,2021年IPG、锐科、创鑫三家市场份额达74％,价格战背景下中小厂商不断退出,行业集中度有望进一步提升。
4)公司作为国资委下属企业,持续加大研发,2022年研发投入占比9.7％,高于IPG、创鑫的8％。2022年公司高功率产品销量同比增长128％,其中万瓦激光器销量同比增长35％;2023年上半年公司万瓦激光器销量同比增速进一步提升至106％,未来高功率、高端市场、特种应用有望成为公司发展新动力。
锐科激光:预计未来3年归母净利润复合增速为141％
预计公司2023-2025年归母净利为2.3、3.9、5.7亿元,同比增长469％、68％、47％,22-25年CAGR=141％,对应PE为44、26、18倍。维持"买入"评级。
风险提示
1)行业价格战持续;2)高功率、高端市场扩展不及预期
[2024-01-20] 锐科激光(300747):业绩符合预期,盈利能力继续提升-23年度业绩预增点评
■长江证券
事件描述
公司发布23年度业绩预告,预计2023年实现营收35.50-38.50亿元,同比增加11.33％-20.74％;预计实现归母净利润2.00-2.50亿元,同比增加389.32％-511.64％;预计实现扣非归母净利润1.50-1.90亿元,同比增加1644.19％-2109.30％。
按中值计算,23Q4预计公司营收11.17亿元,同比增长28.72％,环比增长41.10％;归母净利润0.53亿元,同比增长567.14％,环比下降12.28％;扣非归母净利润0.08亿元,同比增长302.61％,环比下降86.18％。
事件评论
高功率渗透加速叠加出口旺盛,推动销量增长。2023年在制造业整体承压背景下,公司激光器销售数量和销售收入实现同比较快增长,预计主要系:1)伴随经济性体现和技术进步,高功率激光在切割领域的应用渗透快速提升,同时23年公司推出多款新产品不断开拓市场;2)针对锂电、光伏等非标领域,公司持续提升定制化解决方案能力,在锂电、光伏领域进展迅速;3)海外需求景气叠加全球竞争力提升,激光设备出口旺盛,公司积极参加国际化展会并伴随下游集成商拓展海外市场。
降本增效推动盈利能力显著提升,非经损益增厚利润。2023年公司业绩增长基本符合预期,收入提升的同时,毛利率同比提升显著,主要受益于公司在原材料、研发设计、质量管控、精益生产管理、物流、智能制造等方面全面发力降本。此外,公司预计23年非经常性损益影响归母净利润0.50-0.52亿元(22年影响0.32亿元),主要系政府补助和结转的其他收益所致。
黄石智慧工厂、华南应用工艺中心相继开业,助力公司核心竞争力提升。黄石智慧工厂投产标志着锐科激光生产模式向高端化、智能化、绿色化进阶,有望推进激光器及核心器件生产线向高阶"智能化"迈进;华南应用工艺中心于近日开业,有望助力公司竞争力持续增强。
往后看,公司有望继续受益于高功率+出口市场高景气。公司在切割、焊接等领域持续积累优势并形成领先优势,有望受益于高功率持续渗透,同时在锂电、光伏等非标定制领域持续发力。此外,公司产品性价比相比外资优势显著,有望跟随下游整机厂商出海不断拓展,持续受益激光设备出口景气。目前公司已在海外13个国家和地区建立了14个服务网点,形成全球一体化服务格局,有望推动公司业绩持续增长。
维持"买入"评级。"智造"升级助力公司持续降本,看好公司盈利能力继续提升,期待高功率、海外市场开拓带来业绩弹性。预计2023-2025年实现归母净利润2.3、4.0、5.4亿,对应PE分别为53x、31x、23x。
风险提示
1、制造业修复低于预期的风险;
2、市场竞争加剧的风险;
3、产品降本不及预期的风险。
[2024-01-17] 锐科激光(300747):国内光纤激光器龙头,新兴应用筑基长期成长,行业竞争趋缓、盈利能力开启修复
■天风证券
(一)锐科激光:国内首家光纤激光器生产企业,创造国产光纤激光器产业链。
1)锐科激光是国内首家光纤激光器生产企业,主营业务包括为激光制造装备集成商提供各类光纤激光器产品和应用解决方案,并为客户提供技术研发服务和定制化产品,产品线丰富齐全。其中主要产品为脉冲光纤激光器、连续光纤激光器两大系列,均为自主研发,设计水平、产品质量与性能整体处于行业先进水平。
2)锐科激光保持国内光纤激光器市场领先的地位,公司是国内第一家专门从事光纤激光器及核心器件研发并实现规模化生产的国家级高新技术企业,是全球有影响力的光纤激光器研发和生产企业。通过增加研发投入、加大智慧工厂的自动化建设,采取积极的市场策略和有效的降本增效手段,多措并举继续保持国内光纤激光器市场领先的地位,2022年国内市场占有率约为26.8％。锐科激光在2022年喜获多项成果及荣誉。
(二)收购国神光电,加快布局超快激光器技术领域
1)超快激光器毛利率在公司所有主营业务中处于第一位。2019年7月10日,锐科激光完成收购国神光电科技(上海)有限公司,锐科激光由此加快了超快激光器的产业布局。虽然2022年行业价格竞争较为激烈,收入和毛利有所下降,但超快激光器业务的毛利率在公司所有主营业务中始终处于第一位。
2)超快激光器的优势:超精细,冷加工,应用广。超精细:超快激光将光能集中在极短时间、极小空间内,并释放巨大单脉冲能量和极高峰值功率,加工时切面整齐、无热扩散、无微裂纹。冷加工:超快激光与材料作用时间极短,加工过程中不对所涉及空间周围材料造成影响,避免了热产生和热扩散,真正做到"冷加工"。应用广:超快激光几乎可以加工任何材料,并具有精准靶向定位的特点,下游应用领域包括军工、半导体、新能源、医疗等,十分广泛。
(三)坚持技术创新与研发体系建设,成本管控显成效。公司以原创技术策源地为抓手,系统性研究研发顶层规划、新产品新技术路径规划及预研工作;系统研究市场需求、产品规划;系统研究新兴应用领域规划。同时研发中心成立围绕市场及产品开发的产品线和技术平台开发的研究部,推行了IPD模式的组织架构和管理体系,形成以市场为导向、产研结合的研发体系,进一步提升了公司核心竞争力。公司设立了降本增效专项奖励,推动了降本增效工作的实施。公司通过推进产业空间布局实施,已初步形成武汉、无锡、上海、黄石、嘉兴五地联动的产业发展格局。随着公司多项能力建设项目的布局与落地,公司产业布局更加完善,研发生产能力进一步增强。
(四)盈利预测及估值模型:预计公司2023-2025年营业收入38.33亿元、48.54亿元、61.62亿元,同比增长20.21％、26.62％、26.96％;2023-2025年归母净利润2.49亿元、4.45亿元、7.30亿元,同比增长510.00％、78.39％、64.22％;2023-2025年净利率6.50％、9.16％、11.85％,同比增长5.22pct、2.66pct、2.69pct。给予其2024年33倍PE,对应目标市值为146.78亿元,对应目标价为25.99元/股,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:价格竞争加剧的风险;原材料价格波动的风险;下游行业需求波动风险;核心竞争力风险;人才流失风险;盈利预算具有主观性的风险
[2023-12-27] 锐科激光(300747):黄石基地建成投产,竞争力有望增强
■广发证券
锐科激光23年前三季度业绩实现高增长。锐科激光第三季度实现营业收入7.92亿元,同比增长2.34％;归母净利润6013.75万元,同比增长442.72％。2023年前三季度,锐科激光营收约25.83亿元,同比增加11.29％;归属于上市公司股东的净利润约1.72亿元,同比增加422.5％。
黄石基地建成投产,公司竞争力有望进一步增强。根据公司官网新闻,12月21日上午9点,锐科激光子公司湖北智慧光子技术有限公司"黄石智慧工厂"投产仪式暨激光智能制造产业论坛在湖北黄石隆重举行。
此次锐科激光黄石智慧工厂投产仪式的顺利举行标志着锐科激光生产模式向高端化、智能化、绿色化进阶。
控股公司上海国神少数股权转让,有利于促进上海国神发展。根据公司2023年12月22日发布的《关于放弃控股子公司股权转让优先购买权暨关联交易的公告》,上海国神的少数股东拟转让上海国神42.3036％股权给工融科创、华菱津杉,有利于充分利用工融科创、华菱津杉的资源优势,为上海国神带来新的快速发展机遇,进一步提升上海国神的综合实力。
盈利预测与投资建议:我们预计公司23-25年归母净利润分别为2.57/4.04/5.46亿元,同比增长529％/57％/35％。结合行业可比公司估值水平,考虑到公司在激光器领域为龙头企业,不断实现国产替代,行业竞争格局逐渐优化,此外新基地的投产有望助力公司竞争力的进一步提升,我们给予公司24年归母净利润40倍估值,对应合理价值28.50元/股,给予"买入"评级。
风险提示:市场竞争加剧风险、新技术开发与应用风险、宏观经济波动风险、原材料价格波动和供应风险。
[2023-12-24] 锐科激光(300747):黄石智慧工厂投产,智能制造升级夯实龙头地位
■长江证券
事件描述
12月21日,锐科激光子公司湖北智慧光子技术有限公司"黄石智慧工厂"正式投产,激光智能制造产业论坛同时举行。
事件评论黄石智慧工厂正式投产,助力智能制造与产业链升级。此次锐科激光黄石智慧工厂投产仪式的顺利举行标志着锐科激光生产模式向高端化、智能化、绿色化进阶,有望推进激光器及核心器件生产线向高阶"智能化"迈进,打造更高效、更经济的"智慧工厂"。此外,湖北智慧光子技术有限公司与多家供应商共同落址黄石,形成了产业链上下游联动优势,有望推动激光产业链、供应链、生态链实现优化升级。
入围工信部23年新一代信息技术与制造业融合发展示范名单。12月14日,工信部官网公示了2023年新一代信息技术与制造业融合发展示范名单,公司成为184家入围企业之一。据悉,本次示范围绕深化新一代信息技术与制造业融合发展,聚焦"数字领航"企业、两化融合管理体系贯标、特色专业型工业互联网平台等方向,探索形成可复制、可推广的新业态和新模式,为推进新型工业化发展明确路径和方向。
出口市场需求维持高景气,黄石工厂投产有望助力公司出海竞争力增强。23年制造业整体处于弱修复状态,但激光设备出口景气及高功率渗透提速带动激光器赛道需求持续释放。从宏观来看,通用板块仍处筑底过程中,11月PMI为49.4％,仍在荣枯线以下,随着去库过程持续进行,筑底有望改善。出口来看,23年11月激光加工设备出口金额1.86亿美元,同比+26.8％;1-11月累计出口达17.74亿美元,累计同比+16.4％,出口额持续创新高且增速维持较高水平。公司作为国内光纤激光器龙头,在切割、焊接等领域持续积累优势并形成领先优势,同时在锂电、光伏等非标定制领域持续发力。公司产品性价比优势显著,有望跟随下游整机厂商出海不断拓展,持续受益出口景气。此次黄石智慧工厂投产,公司技术与产业链优势将进一步扩大,有望加快公司产品出海。
维持"买入"评级。"智造"升级助力公司持续降本,看好公司盈利能力继续提升,期待高功率、海外市场开拓带来业绩弹性。预计2023-2025年实现归母净利润2.3、4.0、5.4亿,对应PE分别为57x、33x、24x。
风险提示1、制造业修复低于预期的风险;
2、市场竞争加剧的风险;
3、产品降本不及预期的风险。
[2023-12-22] 锐科激光(300747):黄石智慧工厂正式投产,巩固国内激光器龙头地位
■申万宏源
事件:12月21日,锐科激光"黄石智慧工厂"投产仪式暨激光智能制造产业论坛在黄石隆重举行。锐科激光黄石智慧工厂位于黄石智慧光子产业园,由锐科激光子公司湖北智慧光子技术有限公司运营,生产线配备包括COS自动化生产线、泵浦源自动化生产线、光学器件自动化生产线、光学模块自动化生产线以及光纤激光器总装车间等,将主要用于生产中高功率光纤激光器、固体激光器及核心器件等。
点评:黄石智慧工厂投产,加快推动激光器及核心器件生产线向高阶"智能化"迈进,提升公司竞争力。锐科激光致力于将黄石智慧光子产业园建设成为集聚前沿技术的"智慧工厂",助力锐科激光围绕"全脉宽、全波段、全功率、全应用"产品发展战略,逐步实现各层级基础技术、材料、器件、光源、装备、设备的自主可控。通过黄石智慧工厂投产,公司将充分发挥"链主"企业领航作用,推动激光器及核心器件生产线向高阶"智能化"迈进,助推光量子信息产业发展迈上新台阶。同时黄石工厂投产,有利于满足未来市场需求,提高市场占有率、降低公司综合制造成本,巩固锐科在国内激光器领域龙头优势地位。
持续优化降本,发展高端制造及海外市场,开拓新成长曲线:1)保持功率迭代:9月工博会发布8-12万瓦超高功率光纤激光器,10月份首台8万瓦光纤激光器,功率段持续提升打开应用空间;2)持续优化降本:从研发降本、工艺降本、采购降本等环节组织制定降本方案,并加快降本方案的导入,公司盈利能力呈现触底改善趋势;3)挖掘高端制造及海外市场:新能源、光伏行业积极布局,并陆续取得批量订单;公司已经建成了多个境外服务网点,积极开拓海外增量市场。
盈利预测及估值:考虑到Q4或存在存货减值计提及大客户返点等季度规律,以及考虑到下游行业需求景气度,我们略调低23-25年业绩,预计公司23-25年归母净利润分别为2.24、4.10、5.40亿元(之前预测为2.68、4.41、5.98亿元),当前股价对应PE分别为59、33、25X,依据Wind一致盈利预测,可比公司(英诺激光、杰普特)23-25年PE均值分别为92、53、33X,公司估值水平低于可比公司;同时考虑到公司盈利能力迎来触底反弹,叠加公司在高端制造、新能源、特种业务领域的布局,未来或将保障公司保持较快增长,因此维持买入评级。
风险提示:行业需求复苏不及预期的风险;行业竞争持续加剧;新业务拓展不及预期等。
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