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[2024-11-20] 实丰文化(002862):小游戏业态高速增长,"IP+AI"带动玩具业务破圈-点评报告
    ■信达证券
    【IP】公司目前拥有原创IP和授权IP两大板块,原创IP有飞飞兔、企鹅嗡嗡、龙宝戏猪等;已获得的授权IP主要有宝可梦、奶龙、贪吃蛇、蛋仔派对等。目前实丰文化知名的自创玩具包含旺仔小六、企鹅嗡嗡、智能飞飞兔、智能飞飞象以及公司近期推出的小狗奔奔等产品。公司响应市场需求,与诸多知名IP联动,已推出宝可梦场景套装全系列、可达鸭款电动模玩、奶龙电动模玩以及贪吃蛇电动惊喜盒等产品。在玩具产品形式上,公司后期将推出包括但不限于毛绒挂件、徽章、摆件等多元化新方向的发展,不断扩大公司在玩具市场的份额。
    【AI陪伴】公司致力开发新一代智能玩具产品。目前已与灵优智学、奥飞娱乐等公司达成战略合作。孩子们需要的不仅仅是一款会说话的机器人,而是一个能够理解他们情感、能建立深厚情感连结的伙伴,将大模型装进玩具里,赋予传统玩具以生命力。通过生成式AI技术,实丰文化将实现智能玩具品类的升级,为儿童提供更加智能化和互动性的玩伴。站在AI陪伴、AI玩具赛道快速发展的节点,通过多场景不同模型的接入微调及调用完成,如豆包大模型和扣子专业版等工具的接入,与亲子互动需求天然契合模型的对话、情绪理解能力。
    【游戏】24年10月游戏业务高速增长,业绩弹性大。实丰网络上半年实现2995万收入、634万净利润,净利率高达21.2％,在小游戏业务上的投入产出比较高,互联网投流费用及ROI回报合理。10月,该厂商旗下的《小小庇护所》在微信小游戏畅玩榜中位列第7名,同时还有其他3款产品跻身畅玩榜TOP50。我们认为,在公司24年下半年投流增长期,有望带动公司游戏业务业绩大增。假设畅玩榜前十产品单一款游戏(目前有一款)月流水5000万,年化流水6亿,在腾讯小游戏流水分成比例在30％条件下,我们估计有望为公司带来4.2亿收入贡献(6*(1-30％)=4.2),按照上半年净利率估算约为公司带来8800万年化净利润贡献。
    观点总结:游戏业务高速增长有望为公司带来数千万利润增量,截至2024年11月19日,公司估值约30亿,公司24H1归母净利246.95万,叠加我们对公司游戏业务增量的假设,我们预计公司2025年有望实现过亿归母净利。而目前IP+AI有关公司如奥飞娱乐、上海电影等,PE(ttm)估值在100x左右,重点关注AI应用催化下AI陪伴、结合IP趋势对实丰文化的估值和业绩提升。
    风险因素:游戏流水表现不及预期、IP变现不及预期

[2022-11-25] 实丰文化(002862):实丰文化拟1亿元增资超隆光电获其25%股权 快速切入光伏组件赛道
    ■上海证券报
　　实丰文化公告，公司拟使用原终止的“玩具生产基地建设项目”剩余募集资金中的1亿元增资安徽超隆光电科技有限公司获得其25%股权。超隆光电是一家专业生产太阳能光伏组件的企业，产品广泛应用于住宅、商业和地面光伏电站发电系统。公司表示，参股超隆光电，主要通过增资的方式，快速切入光伏组件这一可持续发展的新能源绿色赛道，实现公司产业布局的多元化发展，形成新的利润增长点。

[2022-05-25] 实丰文化(002862):实丰文化与“宝可梦”授权合作项目正处于研发设计阶段
    ■上海证券报
　　实丰文化披露股票交易异常波动公告称，公司于2022年5月13日披露的《实丰文化业绩说明会、路演活动信息》中已提及相关信息“公司有宝可梦的相关IP授权，计划开发场景类玩具等相关潮流玩具”。公司与“宝可梦”授权合作项目正处于研发设计阶段，尚未对公司的经营业绩产生利润贡献。

[2022-01-06] 实丰文化(002862):实丰文化拟通过增资方式获得环锂新能源不低于20%股权
    ■上海证券报
 　　实丰文化公告，公司拟通过增资的方式获得重庆环锂新能源科技有限公司不低于20%的股权，具体增资金额及增资比例尚未最终确定。标的公司系一家专业从事锂动力电池回收梯度利用、资源化利用，及碳酸锂、氯化锂和电池级锂化合物产品研发、生产及销售一体的技术企业。 

[2021-11-03] 实丰文化(002862):实丰文化完成回购计划 累计回购120万股占总1%
    ■上海证券报
 　　实丰文化11月3日午间披露，截至当日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份120万股，占公司目前总股本的比例为1%，最高成交价为15.48元/股， 最低成交价为8.21元/股，累计使用自有资金1249.45万元(不含交易费用)。至此，公司本次回购方案已实施完毕。 
    　　据悉，去年12月，实丰文化决定拟以自有资金回购公司120万股-180万股(占公司总股本比例1.00%-1.50%)，回购金额不超过3600万元(含)，用于实施股权激励计划或员工持股计划。公司表示，本次回购计划体现对公司长期价值的信心，有利于维护广大投资者特别是中小投资者的利益，增强投资者信心。本次回购方案已实施完毕，公司控股股东、实际控制人不变，不会导致公司控制权发生变化，也不会改变公司的上市地位，股权分布情况仍符合上市公司的条件。 

[2020-12-25] 实丰文化(002862):实丰文化获得政府补助约105.97万元
    ■上海证券报
 　　实丰文化12月25日午间披露，截至目前，公司及下属子公司汕头市艺丰贸易发展有限公司、子公司实丰(香港)国际有限公司、子公司实丰(深圳)网络科技有限公司、子公司实丰文化创投(深圳)有限公司累计收到与收益相关的各类政府补助资金共计约105.97万元。 
    　　公司表示，拟将上述政府补助计入营业外收入、其他收益、冲减财务费用，预计将增加 2020 年度利润总额105.97万元(未经审计)。 
    　　资料显示，实丰文化主要从事各类玩具的研发设计、生产与销售，主要产品包括电动遥控玩具、婴幼玩具、车模玩具、动漫游戏衍生品玩具和其他玩具五大类，产品目前主要以外销为主。 
    　　财务资料显示，今年前三季度，公司实现营业收入2.03亿元，同比下滑34.78%;净利润亏损1939.8万元，同比下降196.39%。根据业绩预告，受疫情及子公司泉州众信超纤科技股份有限公司预计无法达成业绩承诺影响，公司预计2020年度净利润为-4000万元至-3500万元，同比下降522.68%至583.07%。 

[2020-12-15] 实丰文化(002862):实丰文化拟斥资不超3600万元回购公司股份
    ■上海证券报
 　　实丰文化15日早间公告，公司拟回购公司发行的人民币普通股(A 股)，用于实施股权激励计划或员工持股计划;回购的资金来源为公司自有资金;本次回购股份的数量为120万股(占公司总股本比例1.00%)～180万股(占公司总股本比例1.50%)，回购价格或价格区间为不超过20元/股，回购金额不超过3600 万元(含)。 

[2020-12-11] 实丰文化(002862):实丰文化拟以3000万元增资丰乐宠物 打造新利润增长点
    ■中国证券报
 　　实丰文化12月11日晚间公告，公司拟使用自有资金3000万元对丰乐宠物进行增资，本次增资完成后，丰乐宠物的注册资本由原来的 2000万元增加为5000万元，公司仍持有丰乐宠物100%股权。 实丰文化表示，本次增资主要目的是用于补充丰乐宠物后续发展所需资金，满足其业务发展的需要，有利于其增强竞争力，进一步拓宽公司的业务范围。 
    　　根据《2019年中国宠物行业白皮书》显示，中国人均单只宠物狗年消费已经达到 6082元，同比增长9%;人均单只宠物猫年消费金额为4755元，同比增长10.3%。随着中国经济的快速发展，人均GDP的提升、宠物饲养比例的提高、宠物行业消费意愿的增强等因素，中国宠物经济的市场空间将进一步扩大。 
    　　实丰文化表示，通过对国内经济、社会形态和消费观念的变化、宠物产业现状等外部环境进行分析，公司认为国内宠物行业有良好的前景。中国宠物用品销售渠道以电商渠道及宠物店为主。丰乐宠物通过积极开拓和布局成长性十足的宠物用品电商赛道，并结合线下多渠道分销，产品主要覆盖宠物玩具和宠物用品，同时也逐步布局海外出口业务，使宠物用品市场成为公司新的利润增长点。 
    　　公告显示，丰乐宠物由具有丰富电商运营经验人员组成的团队。团队核心成员均来自天猫头部电商公司，曾任宠物、母婴一线品牌产品总监、运营总监和供应链负责人，有多年的项目管理经验，对客户需求敏感度强，能够总体把控和布局品类规划、产品开发、生产销售、品牌运营等各个环节。 

[2020-05-29] 实丰文化(002862):实丰文化控股股东拟减持不超8%股份
    ■上海证券报
　　实丰文化公告，持公司股份4,885.365万股，占公司总股本比例40.71%的控股股东、实际控制人蔡俊权计划6个月内，以集中竞价、大宗交易方式或协议转让等方式减持公司股份不超过960万股（占公司股份总数的8%）。

[2019-05-29] 实丰文化(002862):实丰文化股东黄炳泉拟减持不超1.6%股份
    ■上海证券报
　　实丰文化公告，持公司股份440万股（占公司总股本比例5.50%）的股东黄炳泉计划六个月内，以集中竞价或大宗交易方式减持公司股份不超过128万股（占公司总股本比例1.6%）。

[2017-09-19] 实丰文化(002862):玩具领域深耕者,文化产业探索者-调研简报
    ■长城证券
    公司是一家致力于玩具的研发设计、生产和销售的玩具制造商。
    公司拥有30年玩具行业经验，逐步建立起了覆盖全球的渠道资源。公司的海外收入占比高达八成，已累计与数百家海外客户建立了业务往来。公司近年持续加大研发投入，现有自主研发的智能玩具系列产品深受广大用户喜爱。
    公司营收表现稳定，费用率有所上升。
    2017年上半年公司实现营收1.97亿元，同比增长16.93，扣非归母净利润1726万元，同比增长45.88，毛利率19.8％，同比增长2.85个百分点。公司营收受制与公司整体产能影响，后续上市募投项目投产过后，将为未来营收增长提供基础。公司2017年上半年毛利率27.39，同比增加3.65个百分点，主要是公司在产能受限情况下，优先承接毛利率较高的订单。公司整体费用率在2017年缓慢上升，主要系公司2016年度下半年开展的游戏代理运营业务导致的，随着公司游戏业务的营收确认，公司销售费用率或随之下滑。
    公司坚持推进"线上有游戏，线下有玩具"战略
    公司上市之后将会利用资本市场的优势持续加码主业，开拓国内市场，提高公司的核心竞争力。公司的整体发展战略是依托公司内部及外部的研发与设计力打造成为最具文化创意的玩具企业之一。公司也会对个性化，智能化，高端玩具制造等行业保持关注，对于玩具行业整合跟并购，公司更加看重的是跟传统主业的协同跟发展，不会盲目的进行资本运作跟转型。公司的游戏业务有所成绩，未来在游戏方面也会继续积极探索。
    投资建议
    考虑到公司在玩具产业链的完整布局，产能扩张以及后续扩大国内市场份额的计划，我们预测公司17-19年EPS分别为0.53、0.59和0.68，对应PE分别为60x、53x和46x，首次覆盖给予"推荐"评级。
    风险提示：汇率风险，玩具业务出口增速下滑，境内渠道开拓不顺利

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