≈≈麦格米特002851≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:24.12.02)
[2024-12-02] 麦格米特(002851):AI服务器电源有望开启第二增长曲线
■中邮证券
AI新能源汽车业务持续增长。公司近年来持续拓展新能源汽车领域的新客户,不断优化客户结构,现已与北汽新能源、零跑、吉利、金康、东风、一汽等整车厂及国际知名汽车零部件供应商客户建立合作,下半年和未来几年,新能源车业务的增量部分主要来自于新开发的客户以及产品品类的扩展。虽然2024年前三季度公司新能源汽车及轨交板块业务的收入增速不如预期,但这主要是由于客户提货进度问题而非订单减少。从长期发展来看,公司目前布局的产品丰富多样,包括电驱电控、车载电源、热管理、车规级精密连接等部件及系统产品,并且有多个大客户在项目定点后已经开始逐步进入交付阶段,新客户带来的新增需求将为公司未来新能源汽车业务持续增长提供更强劲的支撑力。并且,公司还计划进一步拓展产品品类,比如增加热管理相关产品,如压缩机、控制器等部件的供应,还与相关上下游通过股权、技术的合作的形式,布局了分布式动力总成、液压悬架系统等新技术产品,这些都将为新能源车业务带来新的增长点。此外,经过多年的研发储备与市场应用,公司也在不断拓展下游应用场景,现已有乘用车、商用车、工程车辆及轻型电动车等多领域产品推出,可满足客户各类应用场景的需求,并已具备相应批量交付能力。
海外市场逐步开拓。针对海外市场,公司经过超十年的前瞻布局,逐步从国内走向国外,以更优的性价比、更快的响应速度、更好的服务和更具竞争力的技术方案让公司在海外市场站稳脚跟,随着公司在全球的"研发+制造+销售"多点布局网络日益完善,近年来公司海外客户需求持续上升,海外销售收入占比也逐年加大。公司已将"加速海外布局、扩展海外市场"当作未来发展的重要战略方向,目前已在美国、德国建立海外研发中心,专精前瞻技术研发,为公司未来的技术发展持续加厚储备;已在泰国、印度、美国投入产能建设,完善公司全球供应链布局,可满足客户的海外地区制造与交付需求;已在美国、德国、波兰、罗马尼亚、土耳其、韩国、日本、印度、泰国、南非等地建立代表处,积极寻求与各地区、各行业国际龙头客户建立深度合作的机会,推动公司各项业务站上国际舞台,持续扩大全球销售收入规模。
服务器电源有望成为新增量。目前英伟达的BLACKWELLGB200的电源供应商是台达电,预期后续台达电份额会有变化。公司所开发的服务器系统电源项目因目前尚处于研发阶段,后续有望切入大客户供应链。
投资建议:我们预计公司2024-2026年归母净利润5.7/7.7/10.3亿元,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:行业竞争格局加剧风险;原材料价格波动;下游需求不及预期;产品研发不及预期;汇率波动风险。
[2024-11-17] 麦格米特(002851):收入保持较快增长,盈利能力稳定
■长江证券
事件描述
公司发布2024年三季度报告,前三季度公司实现营业收入59.03亿元,同比增长21％,归母净利润4.11亿元,同比减少14.8％,扣非净利润3.63亿元,同比增长18％;单三季度,公司实现营业收入18.92亿元,同比增长19％,归母净利润0.97亿元,同比增长3.9％,扣非净利润0.81亿元,同比增长16.3％。
事件评论公司前三季度收入在国内宏观经济环境较为复杂形势下,取得20％左右的增长,体现了公司核心战略、经营策略保持稳健从容,"多级增长平衡风险"战略的有效性。此外,公司近年来坚持内生增长与外延扩张相结合,在新业务领域的布局卓有成效。
毛利方面,公司前三季度毛利率达25.66％,同比增长0.57pct,单Q3毛利率达25.28％,同比增长0.07pct。2024Q1公司毛利率为25.91％,Q2毛利率为25.79％,Q3毛利率较前两个季度基本保持平稳。
费用方面,公司前三季度期间费用率达19.87％,同比提升1.47pct,其中单三季度费用率达22.96％,同比提升1.91pct,其中,销售费率降低0.42pct至4.78％,管理费率降低0.04pct至3.16％,研发费率提升1.29pct至13.2％,财务费率提升1.08pct至1.82％。
公司整体看,公司三季度加大了研发投入的体量使得研发费用率有所提升,公司财务费用同比变化较大,主要系本期汇兑损益影响所致。
另外,公司单三季度获得其他收益4263万元,同比增加142.6％,主要系本期收到政府补助增加所致。
资产负债方面,公司三季度末存货达22.36亿元,同比上升28.5％,环比上升17.15％,合同负债达0.84亿元,同比增长70.2％,主要系预收客户款项增加所致,体现出公司良好的交付趋势。
我们预计公司24、25年归属净利润5.6、7.2亿元,对应24、25年估值约45、35.5倍。
维持"买入"评级。
风险提示1、原材料大幅涨价的风险;
2、新领域拓展速度不及预期。
[2024-11-14] 麦格米特(002851):持续高比例研发投入,服务器电源获国际一流客户认可-2024年三季报点评
■太平洋证券
事件:公司发布2024年三季报,扣非净利润较快增长。
1)2024年前三季度收入59.03亿,同比+21.06％;归母净利润4.11亿,同比-14.82％;扣非净利润3.63亿,同比+18.10％;剔除汇兑损益影响后,扣非净利润3.80亿,同比+27.06％。
2)2024Q3收入18.92亿,同比+19.02％,环比-13.23％;归母净利润0.97亿,同比+3.86％,环比-46.16％;扣非净利润0.81亿,同比+16.30％,环比-69.30％。剔除汇兑损益影响后,2024Q3扣非净利润1.04亿,同比+41.87％。
受汇兑损益影响财务费用增加较多,持续高比例研发投入。
1)2024Q3公司期间费用率为22.96％,同比+1.91pct,环比+5.07pct。分项来看,销售/管理/研发/财务费用率分别为4.78％、3.16％、13.20％、1.82％,同比分别-0.42pct、-0.04pct、+1.29pct、+1.08pct,环比分别+0.59pct、+0.73pct、+2.44pct、+1.31pct。财务费用率同环比提升较多主要系汇兑损失较多。
2)2024年前三季度公司研发费用6.96亿,同比+33.22％,研发费用率11.79％。公司持续高强度研发投入,过去几年研发费用率一直稳定在11％左右。高强度研发创新将为公司业务实现可持续增长提供可靠保障。
网络服务器电源积累深厚,获国际一流客户认可。
1)公司在网络电源行业积累深厚,在多年前开始重点投入与布局通信网络行业高功率电源。通过对网络电源业务持续高强度研发投入,近年来公司获得了国内外行业头部客户的多个项目需求与订单,目前已成为少数具备高功率高效率服务器电源技术与海外全流程生产供应能力的综合型电源供应商。
2)近期,英伟达在其官网上公布了其BlackwellGB200系统开发成果,公司成为其数据中心部件提供商之一。此次进入英伟达数据中心核心部件供应商,表明公司已具备行业领先的高功率电源技术解决方案,标志着国际一流客户对公司的认可,将对公司未来业务发展带来积极影响。
投资建议:随着服务器电源进入国际大厂供应商,有望带动公司业绩实现较快增长。预计2024-2026年公司营收分别为81.82亿元、103.32亿元、133.63亿元,同比增速分别为+21.14％、+26.28％、+29.34％;归母净利分别为5.71亿元、7.70亿元、10.67亿元,同比增速分别为-9.25％、+34.76％、+38.58％;EPS分别为1.08/1.46/2.02元,当前股价对应PE分别为44/32/23倍,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:新产品开发不及预期、海外业务拓展不及预期、宏观经济周期波动等
[2024-11-04] 麦格米特(002851):保持高研发投入,AI服务器电源业务进展加速
■华安证券
经营情况保持稳健,扣非归母净利润稳增公司2024年前三季度实现营业收入59.03亿元,同比+21.06％;归母净利润4.11亿元,同比-14.82％,扣非归母净利润3.63亿元,同比+18.10％;其中Q3实现收入18.92亿元,同比+19.02％,归母净利润0.97亿元,同比+3.86％,环比-45.16％,扣非后归母净利润0.81亿元,同比+16.30％,环比-49.3％。
保持高研发投入,现金流情况明显改善
公司Q3销售/管理/研发/财务费用分别为4.78％/3.16％/13.2％/1.82％,环比分别+0.6pct/0.73pct/2.44pct/1.31pct,其中财务费用率提升主要系人民币升值带来汇兑收益减少,剔除汇兑损益影响后,公司扣非后归母净利润3.80亿元,同比提升27.06％。公司持续加大研发投入力度,推进新能源汽车、光储充、服务器电源等新兴业务领域的技术储备与产品迭代。公司24Q3实现经营性现金流量净额2.19亿元,同比+337.8％,环比+1099.1％,现金流情况大幅改善。
AI服务器电源+新能源汽车快速拓展,有望成为未来新增长点
公司除智能家居及传统电源产品外,积极拓展新能源汽车、AI服务器电源等新兴业务。新能源汽车方面,公司不断开发国内自主品牌车企客户,产品品类亦从电源电控向热管理系统拓展,新获在手订单有望进入业绩兑现阶段。AI服务器电源方面,据公司公告,公司已成为英伟达数据中心部件提供商之一,正参与其BlackwellGB200系统的创新设计与合作建设,我们预计公司AI服务器电源业务有望贡献可观业绩增量。
投资建议
我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.52/7.55/11.09亿元,对应PE41.6/30.4/20.7,维持"买入"评级。
风险提示全球光储需求不及预期;公司订单交付不及预期;海外贸易政策变化。
[2024-11-03] 麦格米特(002851):3Q24整体增长稳健,扣掉汇兑损益仍然高增
■中金公司
业绩略低于我们预期公司公布3Q24业绩:1-3Q24期间公司实现收入59.03亿元,同比增长21.06％,归母净利润4.11亿元,同比下滑14.82％,扣非归母净利润3.63亿元,同比增长18.10％;其中3Q24期间公司实现收入18.92亿元,同比增长19.02％,归母净利润0.97亿元,同比增长3.86％,扣非净利润0.81亿元,同比增长16.30％。由于三季度的汇兑损失以及研发投入持续加大,整体业绩略低于我们预期。
发展趋势公司各项业务稳健增长,3Q24收入端同比增长19％。当前来看公司已经形成家电、电源、汽车、工业自动化、智能装备、精密链接等业务的平台型业务框架,我们预计随着海外需求的持续高增,海外家电电控需求有望维持高增长,且电源、工控等整体稳健增长。此外随着公司汽车业务产品结构和客户结构的持续改善,我们认为2025年公司汽车业务有望迎来高增长。
盈利能力稳健,研发投入加大。3Q24期间公司毛利率同比增长0.1ppt至25.3％,表现出较好的盈利态势。3Q24公司销售/管理/研发费用率分别同比变化-0.4ppt、0ppt、+1.3ppt至4.8％、3.2％、13.2％,公司持续加大研发投入和人员扩张,但销售、管理费用率整体控制平稳。扣非净利率来看同比下滑0.1ppt至4.3％,保持平稳。
扣除汇兑损益后公司净利润同比增幅仍然可观。由于汇率波动公司海外业务产生一定的汇兑损失,3Q24期间公司扣除汇兑损益影响后,扣非净利润同比增长41.87％,1-3Q24则同比增长27.06％。
主业经营稳健,看好AI电源增量业务带来的未来收入弹性。公司主业的发展持续稳健向上,我们预计公司2025年有望冲击百亿元营业收入,且在收入持续攀升的阶段中规模效应有望助力公司摊薄期间费用进而带来净利润的加速增长。此外我们认为AI电源是一个空间广阔且盈利可观的赛道,我们仍然看好AI电源在未来带来的收入、利润弹性。
盈利预测与估值由于汇兑损益影响以及公司持续加大研发费用投入我们下调2024年净利润20.6％至5.5亿元,维持2025年8.6亿元的净利润预测,当前股价对应2024年41.8x和2025年26.6x市盈率。维持跑赢行业评级,但考虑到近期公司公告参与开发英伟达GB200服务器电源,公司估值中枢有所上移,我们上调2025年目标价29％至53元,切换至2025年估值对应2025年31.2x市盈率,对比当前股价仍有17％的上涨空间。
风险需求波动,行业竞争加剧,新业务拓展不及预期。
[2024-10-31] 麦格米特(002851):高研发驱动多级增长,AI电源前景广阔
■信达证券
公司发布2024三季报:2024Q1-Q3年实现收入59.03亿元,同比增长21.06％,实现归母净利润4.11亿元,同比-14.82％,实现扣非后归母净利润3.63亿元,同比增长18.10％;2024Q3实现收入18.92亿元,同比增长19.02％,归母净利润0.97亿元,同比增长3.86％,扣非后归母净利润0.81亿元,同比增长16.30％。
高研发夯实竞争力,实现多极化增长。2024Q3公司毛利率为25.28％,环比2024Q2下降0.51pct,同比增长0.07pct。研发费用方面,公司2024Q3研发费用率为13.2％,环比增长2.4pct。我们认为公司高研发投入有望夯实公司产品竞争力,实现公司多领域业务增长。
切入英伟达供应链,网络电源有望高速增长。公司在2024年10月召开的OCP全球峰会上正式推出了适用于NVIDIAMGX"平台的最新电源系统,此完全模块化的解决方案共具有6个5,500瓦电源模块,在1U服务器电源架中提供总计33kW的功率,效率高达97.5％,成为英伟达40余家数据中心部件提供商之一,有望拉动公司网络电源业务高速增长。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2024-2026年归母净利润分别是5.74、8.11、10.66亿元,同比-8.7％、+41.3％和+31.3％,截止10月30日的市值对应24-25年PE为40、28倍,维持"买入"评级。
风险因素:宏观经济周期性波动、原材料价格上涨风险、海外出口不及预期等。
[2024-10-31] 麦格米特(002851):Q3扣非净利同比增长快-季报点评
■华泰证券
公司公布三季度业绩:24Q3收入18.92亿元,同/环比+19.02％/-13.23％;归母净利润0.97亿元,同/环比+3.86％/-45.16％;扣非归母净利润0.81亿元,同/环比+16.30％/-49.30％。前三季度公司实现收入59.03亿元,同比+21.06％;归母净利润4.11亿元,同比-14.82％;扣非归母净利润3.63亿元,同比+18.10％。24Q3公司收入与扣非净利同比快速增长,经营业绩表现较好。公司为全球化电力电子平台型企业,我们看好公司多元化布局驱动长期成长。我们维持"买入"评级。Q3为家电业务淡季,扣非净利同比增长快公司24Q3营业收入环比-13.23％,下滑或主要系Q3为公司家电业务淡季。归母净利润增速低于扣非归母净利润,主要系因投资公司估值提升而获得的公允价值变动收益减少。24Q3实现毛利率25.28％,同/环比变化+0.07/-0.51pct,净利率5.38％,同/环比变化-0.20/-2.83pct。净利率环比下降较多,主要系期间费用率增长。24Q3期间费用率为22.96％,同/环比+1.91/+5.07pct,其中环比增长幅度较大的为研发费用率(环比+2.44pct),主要系公司加强研发投入。深耕电力电子领域,积极把握服务器电源发展机遇公司围绕电力电子及相关控制技术展开多元化布局,主要包括智能家电电控、电源、新能源与轨道交通、工业自动化、智能装备、精密连接。其中,在服务器电 源领域,公司前瞻把握高功率电源趋势,近年来已获得国内外行业头部客户的多项项目需求与订单。10月15日英伟达官网上提及麦格米特为其指定的40余家数据中心部件提供商之一,公司公告目前尚处于研发阶段,我们建议关注后续进展。AI技术的蓬勃发展为服务器电源市场的发展带来更大的市场空间和增长潜力,公司有望凭借技术先发优势与海外全流程生产供应能力把握全球市场服务器电源领域的发展机遇。
盈利预测与估值考虑到前三季度公司公允价值变动收益较低,我们下调该指标全年假设;考虑到公司加强研发投入,上调研发费用率假设,预测公司24-26年归母净利润为5.79亿元、7.58亿元、9.45亿元(前值6.88亿元、8.77亿元、10.81亿元),同比增速分别为-8.04％、+31.05％、+24.63％,对应EPS为1.15、1.50、1.88元。可比公司25年Wind一致预期PE均值为25倍,考虑到公司为全球化电力电子平台型企业,前瞻布局多个新兴领域,业务多点开花,给予公司25年35倍PE,对应目标价52.66元(前值30.03元),维持"买入"评级。
风险提示:宏观经济波动影响,新产品研发推广不及预期,毛利率不及预期。
[2024-10-30] 麦格米特(002851):绑定英伟达,AI服务器电源业务贡献业绩弹性
■东北证券
事件:2024年前三季度公司实现营业收入59.03亿元,同比增长21.06％;归母净利润4.11亿元,同比下降14.82％。其中第三季度公司实现营业收入18.92亿元,同比增长19.02％,环比下降13.22％;归母净利润0.97亿元,同比增长3.86％,环比下降45.16％。
点评:精准洞察高功率电源的未来趋势,掌握核心科技与国际合作经验。公司前瞻布局高功率电源,实现技术层面的重大突破。近年来,公司已经赢得了国内外顶级客户的多项项目需求和订单,成为少数几家拥有高功率、高效率服务器电源技术和海外全流程生产供应能力的综合电源供应商之一。
英伟达中国大陆唯一电源合作伙伴,AI服务器电源业务有望贡献业绩弹性。AI技术的迅猛发展为服务器电源市场带来了更广阔的发展空间和增长潜力,与传统服务器电源相比,AI服务器电源在功率密度和转换效率方面提出了更高的要求。10月15日,英伟达在其官网上发布了关于NVIDIAGB200NVL72机架产品的设计和项目进展的新闻,提到麦格米特作为其指定的40多家数据中心部件供应商之一,正在参与其BlackwellGB200系统的创新设计和合作建设。在展示的电源供应商中,仅有台达、光宝和麦格米特三家,麦格米特作为目前唯一一家公开宣布进入英伟达供应链的大陆电源合作伙伴,彰显了公司的综合竞争力。10月17日,公司宣布与英伟达建立服务器电源产品的合作伙伴关系,作为指定供应商参与GB200系统的设计与建设,预计在2025年将获得批量订单AI服务器电源业务有望贡献业绩弹性。
全球化市场布局持续发力,加速扩大市场份额。公司启动全球化战略布局,在海外多地设立研发中心和代表处网络,预计年底在泰国的自建工厂开始试生产。目前,公司将"加速海外布局、拓展海外市场"定为核心战略,把握不同国家和地区的行业需求与机遇,并与国际行业巨头建立深度合作关系,将助力公司国际业务不断发展。
盈利预测与投资评级:我们预计2024/2025/2026年公司实现归母净利润5.36/8.89/11.50亿元,对应PE为43/26/20倍,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:下游需求不及预期,行业竞争加剧,原材料价格波动
[2024-10-23] 麦格米特(002851):参与英伟达GB200系统开发,AI服务器电源有望放量-事件点评
■国信证券
事项:公司公告:10月17日晚,公司发布公告称,公司在近期召开的OCP全球峰会上正式推出适用于NVIDIAMGX?平台的最新电源系统,此完全模块化的解决方案共具有6个5,500W电源模块,在1U服务器电源架中提供总计33kW的功率,效率高达97.5％。公司是行业领先的电源解决方案提供商,目前作为40余家数据中心部件提供商之一参与英伟达BlackwellGB200系统的开发,此次公司与英伟达的合作项目是基于合作意愿而形成的合作伙伴关系,预计将对公司未来生产经营产生积极影响。
国信电新观点:考虑到上半年公司公允价值变动净收益同比减少94％,基于审慎性原则,我们下调公司2024/2025年盈利预测至5.7/8.9亿元(原为7.3/9.0亿元);考虑到AI服务器电源有望放量,我们上调2026年盈利预测至11.6亿元(原为11.0亿元),2024-2026年归母净利润同比变动-9.4％/+56.2％/+29.9％,对应动态PE36/23/18x。公司传统主业增长稳健,AI服务器大功率电源打开业绩增长上限,坚定维持"优于大市"评级。
评论:上半年业绩回顾2024年上半年,公司实现营业收入40.1亿元,同比+22.0％;归母净利润3.2亿元,同比-19.3％,主要是因为公司公允价值变动净收益同比减少94％;扣非归母净利润2.8亿元,同比+18.6％。公司上半年综合毛利率25.8％,同比+0.8pcts.;销售净利率8.0％,同比-3.9pcts.。
分业务来看,2024年上半年智能家电产品/电源产品/新能源汽车及轨道交通/工业自动化/智能装备/精密连接业务分别实现营业收入20.1/11.0/2.0/3.0/1.9/1.8亿元,同比+44％/+13％/-36％/+7％/+14％/+30％,占整体营收的比例分别为50％/27％/5％/8％/5％/5％;分业务毛利率分别为26.2％/25.0％/24.2％/30.3％/35.0％/7.2％,同比+0.5/+1.0/+1.9/-1.5/+5.9/-2.9pcts.。
公司参与英伟达GB200服务器开发10月17日晚,公司发布公告称,公司在近期召开的OCP全球峰会上正式推出适用于NVIDIAMGX?平台的最新电源系统,此完全模块化的解决方案共具有6个5,500W电源模块,在1U服务器电源架中提供总计33kW的功率,效率高达97.5％。公司是行业领先的电源解决方案提供商,目前作为40余家数据中心部件提供商之一参与英伟达BlackwellGB200系统的开发,此次公司与英伟达的合作项目是基于合作意愿而形成的合作伙伴关系,预计将对公司未来生产经营产生积极影响。
据估算,英伟达GB200NVL72机柜需6个33kW电源模组,单台机柜电源功率约198kW,电源单价约4元/W,单台NVL72电源价值量约80万元。预计2025年GB200出货量超3万台(包括NVL72和NVL36),电源市场空间有望达到201亿元。若公司市占率达到4％/8％/16％,有望在2025年带来8.0/16.1/32.2亿元增量收入。
考虑到上半年公司公允价值变动净收益同比减少94％,基于审慎性原则,我们下调公司2024/2025年盈利预测至5.7/8.9亿元(原为7.3/9.0亿元);考虑到AI服务器电源有望放量,我们上调2026年盈利预测至11.6亿元(原为11.0亿元),2024-2026年归母净利润同比变动-9.4％/+56.2％/+29.9％,对应动态PE36/23/18x。
投资建议我们预测公司2024-2026年营业收入为83.0/106.1/133.4亿元,同比+22.8％/+27.9％/+25.8％;归母净利润为5.7/8.9/11.6亿元,同比-9.4％/+56.2％/+29.9％,对应EPS1.13/1.77/2.30元,动态PE36/23/18x。
公司传统主业稳健增长,AI服务器大功率电源打开业绩增长上限,坚定维持"优于大市"评级。
风险提示GB200服务器出货量不及预期的风险,公司市场份额不及预期的风险,贸易政策风险,经济周期下行风险。
[2024-10-20] 麦格米特(002851):全球布局本土化交付,AI电源营利双增-事件点评
■国泰君安
本报告导读:公司AI高功率电源送样进展顺利,全球化产能布局本土化交付,有望实现营、利双增。
投资要点:维持"增持"评级,上调目标价至45.00元。公司产品布局多样,海外订单进展顺利,AI服务器电源预期提升,调整24-26年EPS分别为1.45(-0.09)/2.29(+0.41)/2.91(+0.71)元。考虑公司在海外大客户及新兴领域拓展带来的成长性,给予2024年31XPE估值,对应目标价45.00(原30.50)元,维持增持评级。
事件:近日英伟达公布了GB200NVL72机架产品的设计进展及40余家数据中心基数设施提供商参与构建和设计,其中高功率电源厂商包括台达电、光宝、麦格米特和伟创力四家。麦格米特成为英伟达的唯一内地供应商,有望在GB200产品上提供高功率电源。
高功率电源业务营利双增。2024年H1,公司电源产品营收10.97亿元,同比增长13.05％。近年来公司服务器电源业务持续获得爱立信、思科等头部国际客户的多项项目需求与订单,批量交付进度加快。
公司进入英伟达合格供应商名录,公司公告参与英伟达BlackwellGB200系统的创新设计与合作开发,有望在25年获得批量订单。
GB200采用的是5.5kW的高功率电源,其功率器件采用的是碳化硅MOSFET,成本将是3.3kW采用硅基MOSFET的3-4倍,而这些功率器件占服务器电源的约35％,预计价格端5.5kW高功率电源单瓦价格将进一步提升至原来的60％以上。
公司全球化布局实现本土化交付,有望实现高质量业务开拓。公司在全球的"研发+制造+销售"多点布局网络日益完善,目前已在美国、德国建立海外研发中心,为公司未来的技术发展持续加厚储备;
为实现全球交付能力,已在泰国、印度、美国投入产能建设,完善公司全球供应链布局,可满足客户的海外地区制造与交付需求;已在全球10余个国家地区建立代表处,寻求与国际龙头建立销售的渠道。
风险提示:产品技术迭代不及预期;海外市场拓展不及预期。
[2024-10-18] 麦格米特(002851):与英伟达官宣合作,服务器电源加速
■华泰证券
与英伟达官宣合作,服务器电源业务按下加速键10月17日公司公告与英伟达就服务器电源产品形成合作伙伴关系,作为指定供应商参与GB200系统设计与建设。根据TrendForce预测,麦格米特与英伟达合作的NVL72产品将于明年推出,我们建议持续关注相关订单进展及份额情况。AI技术的蓬勃发展为服务器电源市场的发展带来更大的市场空间和增长潜力,公司服务器电源业务携手行业大客户,业务发展有望提速,未来可期,我们继续看好公司长期发展,目标价36.52元(前值30.03元),维持"买入"评级。
合作情况:掘金中国大陆唯一电源合作供应商,后续订单值得期待10月15日英伟达在其官网上公布了NVIDIAGB200NVL72机架产品的设计及项目进展新闻,文章中提及:麦格米特作为其指定的40余家数据中心部件提供商之一,正参与其BlackwellGB200系统的创新设计与合作建设。
其展示的电源供应商仅包括台达、光宝、麦格米特三家,麦格米特作为目前唯一一家公告进入英伟达供应链的大陆电源合作商,展现了公司的综合竞争力。此次合作有利于进一步提升公司的品牌力,公司有望充分受益于客户需求增长,后续订单值得期待。
公司优势:前瞻把握高功率电源趋势,具备核心技术+海外合作经验在技术方面,AI服务器电源较传统服务器电源在功率密度、转换效率等方面提出更高要求。公司在多年前已瞄准通信网络行业对高功率电源需求持续提升的发展趋势,基于前瞻性的大量投入与布局,实现技术维度突破。在合作经验方面,近年来公司已获得国内外行业头部客户的多项项目需求与订单,并逐步在全球服务器行业中崭露头角,公司已成为目前少数具备高功率高效率服务器电源技术与海外全流程生产供应能力的综合型电源供应商,预计未来将持续赋能公司服务器电源业务在全球市场的发展。
服务器电源市场空间广阔,公司布局动态值得关注根据PrecisionReports,预计2028年全球服务器电源市场规模将达46.87亿美元,22-28年复合增速为8.35％。在数据中心领域,英伟达领先优势明显,据TechInsights数据,2023年全球数据中心GPU总出货量中英伟达市场份额高达98％。我们预计麦格米特有望充分受益于其快速放量。我们维持预计公司24-26年归母净利润分别为6.88、8.77、10.81亿元。可比公司25年Wind一致预期PE均值为17倍,考虑到公司多元化前瞻布局未来产业,服务器电源业务携手行业大客户,给予公司25年21倍PE,目标价36.52元(前值30.03元),维持"买入"评级。
风险提示:宏观经济波动影响,新产品研发推广不及预期,毛利率不及预期。
[2024-09-21] 麦格米特(002851):业绩符合预期,海外业务保持高增速-2024年更新报告
■国泰君安
本报告导读:业绩符合预期,海外市场高增速,AI高功率电源受益国际头部公司需求。
投资要点:维持"增持"评级,下调目标价至30.50元。公司产品布局多样,海外订单进展顺利,维持24-26年EPS分别为1.54/1.88/2.20元。考虑公司在海外大客户及新兴市场拓展带来的成长性,给予2024年19.8XPE估值,对应目标价30.50(原38.45)元,维持增持评级。
业绩符合预期,营收及扣非净利增速快。公司2024年上半年营收40.11亿元,同比增长22.05％;归母净利润为3.15亿元,同比下降19.27％。2024年第二季度营收21.80亿元,同比增长26.32％,归母净利润1.76亿元,同比下降23.01％;扣非净利润1.60亿元,同比增长13.81％。
高度重视海外市场拓展,海外业绩表现亮眼。公司在十年前开始布局海外市场,在美国、欧洲设立研发中心,海外代表处覆盖北美、欧洲、东亚、南亚、东南亚和中亚地区,五年前在印度和泰国着手制造能力的建设。2024年H1,公司直接海外收入13.94亿元,同比增长34.24％,海外业务毛利率31.23％,同比增加3.82pct,比国内毛利率高8.25pct。2024年H1公司智能家电电控产品营收20.06亿元,同比增长43.55％,主要受益于海外市场需求突增及国内设备更新政策。
AI服务器出货量增长,高功率电源业务市场空间广阔。2023年全球AI服务器的出货量为118万台,同比增长34.5％,TrendForce预计2024年全年出货量167万台,增速达41.5％。2024年H1,公司电源产品营收10.97亿元,同比增长13.05％,营收占比27.36％。近年来公司网络电源业务持续获得爱立信、思科等头部国际客户的多项项目需求与订单,批量交付进度加快。公司正与某国际头部公司对接AI服务器电源相关需求,预计未来带来更大市场空间及增长潜力。
风险提示。宏观经济及汇率波动;海外市场拓展不及预期。
[2024-09-03] 麦格米特(002851):扣非净利稳健增长,海外市场拓展向好-2024年半年报点评
■西部证券
事件:公司发布2024年半年报。24上半年公司实现营收40.11亿元,同比+22.05％;归母净利润3.15亿元,同比-19.27％;扣非归母净利润2.82亿元,同比+18.63％。其中,24年Q2公司实现营收21.80亿元,同比+26.32％,环比+19.08％;归母净利润1.76亿元,同比-23.01％,环比+27.11％;扣非归母净利润1.60亿元,同比+13.81％,环比+31.56％。归母净利润下滑主要系投资公司公允价值变动收益减少,扣非归母净利润仍保持稳健增长。
毛利率整体稳定,净利率同比有所下滑。公司"多级增长平衡风险"战略有效性显现,主业增长稳健,毛利率相对保持稳定,24年上半年公司综合毛利率与净利率分别为25.84％/7.98％,同比+0.81pct/-3.86pct。24年Q2公司综合毛利率及净利率分别为25.79％/8.21％,同比-0.08pct/-4.98pct,环比-0.11pct/+0.51pct,净利率下滑较大主要系投资公司公允价值变动影响。
主业稳健增长,新能源及轨道交通业务短期承压。分业务来看,公司传统主营业务均保持稳健增长,但受到下游存量客户在售车型销量下滑、新增客户需求不及预期等影响,新能源及轨道交通业务收入短期有所下滑。24年上半年,公司智能家电电控、电源、新能源及轨道交通、工业自动化、智能装备、精密连接六大业务分别实现营收20.06/10.97/2.02/3.04/1.93/1.81亿元,同比分别+43.55％/+13.05％/-35.86％/+7.49％/+14.34％/+30.08％。
海外市场拓展向好,海外收入占比逐年提升。公司持续加大海外市场拓展,提前布局产能与市场资源,24年上半年实现直接海外收入13.94亿元,同比+34.24％,占总收入比例为34.75％,海外直接收入+间接收入合计占比约45％。公司目前已在美国、德国建立海外研发中心,已在泰国、印度投入产能建设,预计泰国自建工厂将在年底投入试生产,未来海外业务增长可期。
投资建议:预计公司24-26年公司归母净利润为7.02/8.71/10.67亿元,同比+11.6％/+24.0％/+22.6％,对应PE为16.6/13.4/11.0,维持"买入"评级。
风险提示:原材料价格波动;宏观经济波动;新产品推广不及预期。
[2024-09-03] 麦格米特(002851):业绩稳健增长,海外业务持续开拓-公司点评报告
■华安证券
主要观点:
Q2扣非净利同环比稳增,盈利能力改善
公司2024H1实现营业收入40.11亿元,同比+22.1％,归母净利润3.15亿元,同比-19.3％,其中Q2实现归母净利润1.76亿元,同/环比-23.1％/+27.1％,扣非归母净利润1.6亿元,同/环比+13.8％/31.6％,主要系投资公司公允价值收益等非经常性损益较同期减少;Q2实现毛利率/净利率25.79％/8.21％,环比+0.76pct/+0.51pct;H1期间费用率为18.42％,同比+1.30pct,主要系加大研发及汇兑收益较同期减少。
多业务营收稳健增长,AI服务器电源潜力可期
公司H1智能家电电控/电源/新能源及轨道交通部件/工业自动化/智能装备/精密连接产品实现营收20.1亿元/11.0亿元/2.0亿元/3.0亿元/1.9亿元/1.8亿元,同比+43.6％/+13.1％/-35.9％/+7.5％/+14.3％/+30.1％,其中新能源及轨交业务收入下滑主要系客户及产品结构调整,公司已新获多家头部客户项目定点,在手订单充裕,后续有望逐步修复;此外,公司为少数具备高功率服务电源技术的供应商,正与某国际头部公司对接AI服务器电源相关需求,有望打开更大市场空间。
全球化布局成果显著,海外收入占比持续提升
公司海外拓展成果显著,2024H1实现直接海外收入13.94亿元,同增34.24％,占总收入比例为34.75％,另实现了占总收入比例约10％的间接海外收入,直接+间接海外收入占比约45％,公司24H1外销毛利率达31.23％,较内销高出8.25pct,海外收入占比提升有望提振盈利能力。
投资建议
考虑新能源汽车行业竞争加剧及工控需求复苏进度较慢,我们下调公司24-26年归母净利润预测为7.19/8.86/10.96亿元(原值7.98/9.87/11.89亿元),对应PE16/13/11倍,维持"买入"评级。
风险提示
宏观经济复苏不及预期;订单交付不及预期;汇率波动风险
[2024-08-30] 麦格米特(002851):1H24业绩符合预期,公司多点着力_增长稳健
■中金公司
1H24业绩符合我们预期公司公布1H24业绩:1H24公司实现收入40.11亿元,YoY+22.05％。归母净利润1.78亿元,YoY+9.17％,扣非净利润2.82亿元,YoY+18.63％。其中2Q24收入21.80亿元,YoY+26.32％,归母净利润1.76亿元,YoY-23.01％,扣非归母净利润1.60亿元,YoY+13.81％,整体符合我们预期。
发展趋势业务结构呈现"两大四小",智能家电电控、精密连接增长亮眼。1H24期间公司智能家电电控/电源/新能源及轨交/工业自动化/智能装备/精密连接分别同比变化+43.55％/+13.05％/-35.86％/+7.49％/+14.34％/+30.08％至20.06/10.97/2.02/3.04/1.93/1.81亿元,毛利率分别变动+0.53/+0.96/+1.86/-1.45/+5.93/-2.87ppt至26.18％/25.01％/24.20％/30.33％/35.00％/7.21％。
超预期板块:家电电控及精密连接。智能家电电控受益于印度为代表的海外市场高增以及智能卫浴国际头部客户突破,需求端持续高增;精密连接业务来看仍然处于投入与整合期,公司持续向新能源及消费类客户拓展,1H24取得良好增长。
稳健增长板块:(1)电源:整体稳健,公司与国际头部公司对接AI电源需求。电源业务下游行业结构复杂,其中显示电源增长态势良好,日本OA电源开拓成效初显,PC电源则获得头部客户准入2024年逐步贡献订单,医疗及工业电源增长相对乏力、此外公司也积极与国际头部公司对接AI电源需求。(2)工控:工程机械电动化、风电变桨、传统工控持续为公司增长助力。(3)智能装备:1H24以来船舶、钢结构等行业需求相对较好,公司焊机业务实现稳健增长;此外公司在国内外油气行业持续发力,智能采油设备业务订单实现同比高增。
新能源及轨交:由于存量客户在售车型销量下滑,以及新定点仍处于前期开发阶段,公司新能源汽车业务出现较多同比下滑。
公司费用控制平稳,净利率环比走强。公司2Q24期间销售/管理/研发费用率分别同比变化-0.5/-0.4/+1.1ppt至4.2％/2.4％/10.8％,2Q24公司净利率、扣非净利率约为8.1％和7.3％,同比变化-5.2/-0.8ppt,环比变化+0.5/+0.7ppt。
盈利预测与估值我们维持2024/25年净利润6.9/8.6亿元,对应当前股价约为20242025年16.5/13.3x市盈率。维持跑赢行业评级和28元目标价,对应2024和2025年约为20.5x/16.5x市盈率,对比当前股价仍有24％的上涨空间。
风险下游需求不及预期,行业竞争加剧。
[2024-08-30] 麦格米特(002851):业绩符合预期,海外收入高增
■财通证券
事件:1H2024实现营业收入40.11亿元,同增22.05％;实现归母净利润3.15亿元,同降19.27％;实现扣非归母净利润2.82亿元,同增18.63％;实现销售毛利率25.84％,同比+0.81pcts;实现销售净利率7.55％,同比-3.85pcts。2Q2024单季度实现营业收入21.80亿元,同增26.32％;实现归母净利润1.76亿元,同降23.01％,剔除汇兑损益影响实际扣非归母净利润1.61亿元,同比+28.42％。
各项业务多点开花,新能源轨交业务短期承压。1H24公司智能家电电控、电源、新能源及轨道交通、工业自动化、智能装备、精密连接六大事业群分别实现收入20.06/10.97/2.02/3.04/1.93/1.81亿元,同比+43.55％/+13.05％/-35.86％/+7.49％/+14.34％/+30.08％。其中公司新能源汽车及轨道交通业务收入下滑原因有二:1)存量客户在售车型受到市场竞争加剧及下游需求扰动因素出现销量下滑现象;2)公司去年以来新增客户及项目定点,整机客户需求不及预期,或开发与量产前测试周期较长,2024年上半年暂未形成大批量订单落地。由于公司前期在该业务领域做了多产品布局且近年引进国内外头部新客户,目前在手项目及订单充裕,未来有望带来业绩增长。
海外收入稳步增长、海外布局持续推进。公司持续发力海外市场,1H24实现外销直接收入13.94亿元,同增34.24％,营收占比为34.75％。公司前瞻布局海外市场,在美国、欧洲设立了研发中心,海外代表处已覆盖北美、欧洲、东亚、南亚、东南亚和中亚地区,目前泰国及印度基地进展顺利,预计泰国自建工厂在年底投入试生产。
投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营业收入93.29/124.47/167.02亿元,归母净利润7.16/8.55/9.87亿元。对应PE分别为15.84/13.28/11.50倍,维持"增持"评级。
风险提示:新能源装机增速不及预期;竞争格局恶化;汇率波动风险
[2024-08-30] 麦格米特(002851):24H1收入及扣非净利增速较快-中报点评
■华泰证券
全球化平台型企业,24H1收入及扣非净利增速较快麦格米特发布半年报,2024年H1实现营收40.11亿元(yoy+22.05％),归母净利3.15亿元(yoy-19.27％),扣非净利2.82亿元(yoy+18.63％)。
其中Q2实现营收21.80亿元(yoy+26.32％,qoq+19.08％),归母净利1.76亿元(yoy-23.01％,qoq+27.11％)。考虑到上半年公司公允价值变动收益较低,我们下调该指标全年假设,预计公司24-26年EPS分别为1.36、1.74、2.14元(前值1.63、2.02、2.47元)。可比公司24年Wind一致预期PE均值为17倍,考虑到公司前瞻布局未来产业、多极增长平衡风险,给予公司24年22倍PE,目标价30.03元(前值30.52元),维持"买入"评级。
投资公司公允价值变动影响24H1归母净利,扣非净利表现较好公司24H1实现营收40.11亿元,同比+22.05％。分产品来看,智能家电电控产品/电源产品/工业自动化/新能源及轨道交通部件/智能装备/精密链接分别实现营收20.06/10.97/3/04/2.02/1.93/1.81亿元,同比+43.55％/+13.05％/+7.49％/-35.86％/+14.34％/+30.08％;毛利率分别为26.18％/25.01％/30.33％/24.20％/35.00％/7.21％,同比+0.53/+0.96/-1.45/+1.86/+5.93/-2.87pct。公司24H1归母净利同比-19.27％、扣非净利同比+18.63％,主要系因投资公司估值提升而获得的公允价值变动收益大幅减少。
坚持高研发投入与优化平台建设,业务持续横纵向拓展公司通过强化研发投入,搭建研发平台,不断推出新产品。24H1公司研发费用4.46亿元(同比+33.99％),占销售收入比例为11.12％。24H1公司以光伏＆储能＆充电桩核心部件、家庭能源产品、办公自动化设备电源、PC设备电源、新能源汽车热管理部件为主的新型业务拓展顺利,并取得预期成果。此外,公司在数据中心通用及AI服务器电源、智能卫浴、变频家电、智能采油、新能源汽车等领域的核心客户开拓方面也取得较大突破。
加速扩展海外市场,完善"研发+制造+销售"网络公司在海外市场业务拓展具备先发优势,近年来海外销售收入占比逐年提升。24H1公司海外总收入占比(直接+间接)合计约达45％,其中直接海外收入13.94亿元(同比+34.24％),占销售总收入比例为34.75％。在产能配套方面,公司已于5年前在印度和泰国着手制造能力的建设,目前进展顺利,同时为了进一步发展而持续扩大产能,公司预计泰国自建工厂在今年年底投入试生产。
风险提示:宏观经济波动影响,新产能投产速度不及预期,毛利率不及预期。
[2024-07-18] 麦格米特(002851):电气自动化平台型企业,受益于智能家电与AI产业发展-深度研究
■国信证券
事项:公司于7月12日晚间发布公告称,根据公司战略规划及业务发展需要,公司拟使用自有资金2亿元对全资子公司浙江麦格米特电气技术有限公司(以下简称"浙江电气")进行增资,全部计入注册资本。本次增资完成后,浙江电气的注册资本由2亿元变更为4亿元,由公司100％持股。本次增资不构成关联交易,也不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组情形。
国信电新观点:1)随着技术的不断发展应用,智能化已经成为提升家电产品核心价值的重要手段,中国家电市场智能家电产品的占比持续增长。智能家电电控产品融合了功率变换、逻辑控制以及变频控制技术,是家用电器实现智能化的核心部件。公司作为平台型技术研发企业,智能家电电控产品有望受益于智能家电渗透率提升带来的需求高增。2)AI及云计算快速发展带动服务器行业高速增长,为满足高算力、高功率密度的要求,电源作为影响服务器稳定性的关键零部件,结构设计及材料材质要求不断提高,具有研发及技术优势的企业份额有望提升。公司在服务器电源模块有深厚的技术积累,已为服务器国际头部企业实现长期供货,并持续深耕服务器电源国产替代市场,未来有望受益于服务器行业快速发展带来的电源需求高增;3)预计公司2024-2026年实现营业收入81/104/130亿元,同比增长20％/28％/25％;实现归母净利润7.3/9.0/11.0亿元,同比增长16％/23％/23％。当前股价对应PE分别为17/13/11倍。综合考虑FCFF估值和相对估值,我们认为公司股价合理估值区间为26.1-27.1元,对应2024年动态PE区间为18.0-18.7倍,较公司当前股价有9％-14％的溢价空间。首次覆盖,给予"优于大市"评级。
公司概况公司介绍深圳麦格米特电气股份有限公司是电气自动化领域硬件和软件研发、生产、销售与服务的?站式解决方案提供商,以电力电子及自动控制为核心技术,业务涵盖电源产品、工业自动化、新能源＆轨道交通、智能装备、智能家电电控、精密连接六大板块。
2023年公司实现营业收入67.5亿元,同比增长23％;实现归母净利润6.3亿元,同比增长33％。受益于智能家电电控及电源产品业务快速增长,2020-2023年公司营业收入CAGR约26％,归母净利润CAGR约16％。
分业务类型来看,智能家电电控产品及电源产品收入占比较大,合计占比约70％。其中2023年1)智能家电电控产品实现收入26.2亿元,占比39％;2)电源产品实现收入21.2亿元,占比31％;3)新能源及轨道交通产品实现收入7.1亿元,占比11％;4)工业自动化实现收入5.8亿元,占比9％;5)智能装备实现收入3.7亿元,占比5％;6)精密连接实现收入3.2亿元,占比5％。
分地区来看,2023年公司国内收入48.0亿元,占比71％,毛利率23％;海外收入19.5亿元,占比29％,毛利率29％。毛利率较高的海外业务收入比例由2020年的25％逐步提升至2023年的29％,带动公司毛利率上行。
历史沿革公司成立于2003年,并于2017年于中小板上市。作为自主创新的科技型企业,截至2023年底公司拥有授权专利1,000余项,其中发明专利96项。经过多年的研发投入,公司建立了以电力电子及相关控制技术为基础的功率变换硬件技术平台、数字化电源控制技术平台和自动化系统控制与通讯软件等三大核心技术平台,并继续向机电一体化和热管理集成方向拓展。通过技术平台的不断交叉应用,完成了在智能家电领域、工业电源领域、工业自动化和新能源汽车及轨道交通产品领域的多样化产品布局,建立了跨领域的生产经营模式,也不断丰富了相关新产品快速拓展的技术平台基础。
股权结构截至2024年3月31日,童永胜先生为公司控股股东、实际控制人,担任公司董事长兼总经理。童永胜先生与王萍女士系夫妻关系,两人为一致行动人,共同持有公司26.41％的股份。
公司业务公司主营业务包括智能家电电控、电源产品、新能源及轨道交通部件、工业自动化、智能装备及精密连接。
2023年公司实现营业收入67.5亿元,同比增长23％;实现归母净利润6.3亿元,同比增长33％。受益于智能家电电控及电源产品业务快速增长,2020-2023年公司营业收入CAGR约26％,归母净利润CAGR约16％。
2024年一季度公司实现营业收入18.3亿元,同比增长17％,环比下滑3％;实现归母净利润1.4亿元,同比下滑14％,环比下滑6％,主要由于公司收入确认的季节性波动所致。
分业务类型来看,智能家电电控产品及电源产品收入占比较大,合计占比约70％。其中2023年1)智能家电电控产品实现收入26.2亿元,占比39％;2)电源产品实现收入21.2亿元,占比31％;3)新能源及轨道交通产品实现收入7.1亿元,占比11％;4)工业自动化实现收入5.8亿元,占比9％;5)智能装备实现收入3.7亿元,占比5％;6)精密连接实现收入3.2亿元,占比5％。
分地区来看,2023年公司国内收入48.0亿元,占比71％,毛利率23％;海外收入19.5亿元,占比29％,毛利率29％。毛利率较高的海外业务收入比例由2020年的25％提升至2023年的29％,带动公司毛利率上行。
[2024-07-09] 麦格米特(002851):高研发平台型企业,多元布局驱动成长
■华安证券
聚焦电能变换与控制,多元布局打造平台型企业
公司围绕电能的变换、控制和应用,构建了功率变换硬件、数字化电源控制、系统控制与通讯软件三大核心技术平台,持续推进研发与产品拓展,目前已成长为拥有智能家电电控、电源产品、新能源及轨道交通部件、工业自动化、智能装备、精密连接六大事业群的平台型企业,公司在强协同效应与强抗风险能力加持下实现多级增长。
下游应用多点开花,新兴业务贡献增量
1)新能源汽车:已形成涵盖PEU+MCU+OBC+DCDC在内的产品矩阵,供应北汽、哪吒等头部客户,布局800V快充、多合一等前沿产品。23年底以来800V高压平台加速渗透带来汽车电气部件升级,公司涉及产品迎来量价齐升。2)工控:除经典的变频器+伺服+PLC三件套通用产品外,公司针对性开发工程机械行业专机,充分受益于工程机械电动化,同时24H2工控行业或迎来补库周期,阿尔法与贝塔共振向上。3)电源:英伟达引领AIGPU向超高算力升级,或带动服务器电源用量及价值量提升,公司加速国际头部客户订单交付,有望逐步贡献业绩增量。4)人形机器人:公司布局关键球形电机技术,空间与成长潜力可观。
全球化布局成果显著,出海打开盈利空间
公司"研发+制造+销售"三管齐下进行全球化布局,已在美国、德国、泰国等地区设立多个研发中心/生产基地/代表处,2023年公司海外收入(直接+间接)占比提升至40％,毛利率高出国内6.4pct。
投资建议
我们预计2024-2026年归母净利润分别为7.98/9.87/11.89亿元,对应PE分别为15.54/12.56/10.43,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示
[2024-05-31] 麦格米特(002851):归母净利较快增长,毛利率同比修复-公司点评
■长江证券
事件描述
公司发布2023年报和2024年一季报,2023年公司实现收入约68亿元,同比增长23％;归母净利润约6.3亿元,同比增长33％,扣非归母净利润约3.6亿元,同比增长39％。公司2024Q1实现收入为18亿元,同比增长17％,归母净利约1.4亿元,同比下降14％,扣非归母净利润约1.2亿元,同比增长26％。
事件评论
全年维度看,公司2023年收入同比两位数增长,其中大多数业务均实现同比增长,具体来看:工业自动化产品、智能装备产品、精密连接产品同比增速分别为54％、23％、16％,毛利率分别为32.9％、27.9％、7.8％,同比增长3.5pct、下降4.5pct、下降8.4pct。其中,智能家电电控产品2023年收入同比增长25％,受益于以印度为代表的海外市场对变频家电的需求加大,以及智能卫浴业务的增长,实现毛利率25.5％,同比提升1.2pct;电源产品同比增长13％;新能源及轨道交通部件同比增长35％,主要受益于下游客户需求增加、新客户引进,叠加公司积极推进新产品在乘用、商用领域的应用落地,最终公司新能源及轨道交通部件业务实现毛利率22.9％,同比提升1.7pct。同时,公司实现毛利率约24.9％,同比提升约1.2pct,期间费用率19.7％,同比提升1pct,销售费用率、管理费用率分别为4.8％、3.1％,同比提升0.6pct、0.4pct,研发费用率为11.4％,同比下降0.1pct,财务费用率为0.4％,同比基本持平。此外,公司因投资公司估值提升获得公允价值、投资收益约2.76亿元,产生期权激励与可转债利息费用约0.55亿元。若剔除期权激励、可转债利息费用的影响,公司最终实现扣非归母净利润约4亿元,同比增长约46％。
季度维度看,公司2024Q1收入同比有所增长,实现毛利率约25.9％,同比提升1.8pct。
公司2024Q1期间费用率为19.05％,同比提升1.1pct,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为4.4％、3.0％、11.5％,同比分别提升0.5pct、0.4pct、0.9pct,财务费用率为0.1％,同比下降约0.7pct。最终2024Q1实现归属净利润约1.4亿元,同比下降约14％。
其他财务指标方面,2023、2024Q1公司实现经营性现金流分别净流入3.1亿元、0.5亿元;2023、2024Q1资本开支分别为4.0亿元、1.1亿元,表明公司积极推进产能建设。
再次强调公司未来成长力,一方面来自公司多产品线的深化发展以及产品线不断延伸;另一方面来自于公司持续股权投资带来的收益。预计公司2024年归属母公司股东净利润7.6亿元,对应估值18倍。维持"买入"评级。
风险提示
1、原材料大幅涨价的风险;
2、新领域拓展速度不及预期。
[2024-05-14] 麦格米特(002851):高研发驱动多级增长,全球化布局提速-点评报告
■信达证券
公司发布2023年报及2024年一季报:2023年实现收入67.54亿元,同比增长23.30％,实现归母净利润6.29亿元,同比增长33.13％,实现扣非后归母净利润3.55亿元,同比增长39.02％;2024Q1实现收入18.31亿元,同比增长17.32％,归母净利润1.39亿元,同比-13.96％,扣非后归母净利润1.22亿元,同比增长25.62％。
高研发夯实竞争力,实现多极化增长。2023年公司毛利率为24.94％,2024Q1毛利率为25.91％,同比有所上升;费用率方面,2023年销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为4.81％/3.05％/11.41％,2024Q1为4.37％/3.03％/11.54％。过去10年,公司营业收入与研发投入均实现约30％的年复合增速,研发费用率稳定在11％左右。公司以研发打磨技术,以技术布局业务,以业务壮大平台,以平台支持研发,实现多极化增长。
业务遍布全球,出海持续加速。随着公司在全球的"研发+制造+销售"多点布局网络日益完善,近年来公司海外客户需求持续上升,海外销售收入占比也逐年加大。2023年,公司业务进一步向海外市场拓展,实现直接海外收入19.51亿元,占销售总收入比例为28.88％;另实现占销售总收入比例约11％的间接海外收入,公司2023年供应海外地区需求产生的总收入占比(直接+间接)合计约达40％,国际竞争力逐步提升。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2024-2026年归母净利润分别是7.65、9.21、11.00亿元,同比增长22％、20％和19％,截止5月13日的市值对应24-25年PE为17、14倍,维持"买入"评级。
风险因素:宏观经济周期性波动、原材料价格上涨风险、海外出口不及预期等。
[2024-05-02] 麦格米特(002851):业绩符合预期,2023年及1Q24扣非持续高增
■中金公司
2023年及1Q24业绩符合我们预期2023年公司实现收入67.54亿元,同增23.3％,净利润6.29亿元,同增33.13％,扣非净利润3.55亿元,同增39.02％;
其中4Q23收入18.78亿元,同增25.87％,净利润1.47亿元,同降12.87％,扣非净利润4830万元,同增135.8％。1Q24实现收入18.3亿元,同增17.32％,净利润1.39亿元,同降13.96％,扣非净利润1.22亿元,同增25.62％,符合我们预期。
发展趋势2023年公司多点开花,多项业务收入实现高增。2023年公司智能家电电控/电源/新能源及轨道交通/工业自动化/智能装备/精密连接分别同比增长25.3％/12.6％/34.9％/53.7％/23.2％/15.8％至26.2/21.2/7.1/5.8/3.7/3.2亿元,占比约为38.8％/31.4％/10.5％/8.7％/5.4％/4.7％,我们持续看好公司的平台化布局。
海外收入占比持续高增,我们看好公司海外业务持续发展下的收入弹性和利润弹性。公司凭借产品性能、性价比、服务等优势持续进行出海替代,其中智能家电电控、OA电源、焊机、服务器电源等均为公司的代表性出海产品。从产能布局来看,公司持续强化海外交付能力,在泰国建设部分产能、且在印度基本实现本土化交付。2023年公司实现直接海外收入19.5亿元,占比约为29％,间接海外收入占比约为11％,合计约为40％。2023年公司海外业务毛利率约为29.5％,同比提升3.04ppt,较国内业务毛利率高6.38ppt,我们持续看好公司海外业务占比上升带来的业绩弹性。
公司盈利能力有所改善,非经常性收益1Q24有所压缩。2023年公司扣非净利率同比提升0.6ppt至5.3％,且1Q24公司扣非净利率进一步提升至6.6％。2023年公司扣非净利润同增39％,剔除股权激励和转债费用后净利润同增46％。1Q24公司在毛利率改善等因素下扣非净利润仍然同比增长25.6％,扣非净利率提至6.6％,但由于去年同期股权按投资带来的公允价值基数较高,公司非经常性收益同降74％,导致归母净利润同降14.0％。
盈利预测与估值考虑到公司非经常性收益1Q24大幅下滑且费用投入加大,且服务器电源产品2023年客户需求及项目进展不及预期,我们下调2024年收入9.2％至83.3亿元,并引入2025年收入103.3亿元预测,同时下调2024年净利润预期24.9％至6.9亿元,引入2025年净利润预测8.6亿元,,当前股价对应2024/25年15.9x/12.8xP/E。公司仍然为电力电子的优质企业我们维持跑赢行业评级,我们下调目标价20％至28元,对应2024/25年20.4x/16.4xP/E,对比当前股价仍有28％的上涨空间。
风险下游需求不及预期,行业竞争加剧,新业务开拓不及预期
[2024-04-30] 麦格米特(002851):业绩符合预期,多元发展驱动增长-2023年年报点评
■西南证券
事件:公司2023年实现营业收入67.5亿元,同比增长23.3％;实现归母净利润6.3亿元,同比增长33.1％;扣非归母净利润3.6亿元,同比增长39％。2024年第一季度公司实现营收18.3亿元,同比增长17.3％;实现归母净利润1.4亿元,同比下降14％;扣非归母净利润1.2亿元,同比增长25.6％。
盈利水平进一步提升,研发投入维持高位。盈利端:2023年公司销售毛利率/净利率分别为24.9％/9.3％,同比增长1.2pp/0.5pp;24Q1毛利率/净利率分别为25.9％/7.7％,分别同比+1.8pp/-2.6pp。费用端:公司2023年销售/管理(不含研发)/财务/研发费用率分别为4.8％/3.1％/0.4％,分别同比+0.6pp/+0.4pp/+0pp。销售费用率增长主要系公司人员增长、展会及差旅费用增加所致。2023年公司研发费用率为11.4％,维持高位,加厚产品竞争"护城河"。
海外市场快速拓展,盈利性更好。公司2023年海外实现收入19.5亿元,同比增长15％,毛利率为29.5％,同比增长3pp,比国内毛利率高6.4pp。公司已将"加速海外布局、扩展海外市场"当作未来发展的重要战略方向,目前已在美国、德国建立海外研发中心,已在泰国、印度、美国投入产能建设,完善公司全球供应链布局,可满足客户的海外地区制造与交付需求。相较于国际同行,公司具备更优的性价比和更快的相应速度,国际化进程有望进一步加快。
工业自动化业务快速增长,电车定点持续增加。2023年公司工业自动化/电车及轨交分别实现收入5.8/7.1亿元,同比增长53.7％/34.8％,毛利率分别同比增长3.5pp/1.7pp。电车业务拓展金康、一汽等客户,应用场景亦有拓展,助力销售规模增长。此外,公司电源产品业务目前已逐步从投入期走向收获期,有望持续提供业绩增量。
持续围绕电力电子技术进行上下游产业链投资,通过"并购+孵化"不断拓展业务领域。2023年公司新增参股公司9家,对外股权投资总金额为1.5亿元;报告期内因投资公司估值提升而获得公允价值变动收益、投资收益共2.8亿元。截至23年年报,公司对外股权投资的公司达到42家,通过该商业模式有望逐步拓展公司业务范围,实现产业链一体化发展。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年营收分别为83.7亿元、101.2亿元、120.1亿元,未来三年归母净利润增速分别为23.8％/30％/22％。公司扎根电力电子行业,业务多点开花,充分受益下游多行业高景气,推动公司业绩持续向好,给予公司2024年20倍PE,对应目标价31.00元,维持"买入"评级。
风险提示:宏观经济形势波动的风险;原材料结构性价格和供应风险;汇率波动影响公司海外业务的风险;下游需求不及预期的风险;新产品研发出货不及预期的风险;对外股权投资及公允价值变动影响公司业绩的风险。
[2024-04-30] 麦格米特(002851):整体经营稳健,看好出海业务持续增长-年报点评
■华泰证券
23年＆24Q1整体经营稳健,海外收入占比逐年提升公司23年实现收入67.54亿元,同比+23.30％;归母净利润6.29亿元,同比+33.13％;24Q1实现收入18.31亿元,同比+17.32％;归母净利润1.39亿元,同比-13.96％。考虑到公司在国外市场处于开拓期、同时不断加大新产品研发投入,我们上调公司期间费用率假设;考虑到部分下游市场需求较弱,我们下调收入增速假设,预计公司24-26年对应EPS分别为1.63/2.02/2.47元(24-25年前值1.91/2.55元)。参考可比公司Wind一致预期下24年平均PE19倍,给予公司24年PE19倍,对应目标价30.52元(前值43.20元),维持"买入"评级。
24Q1毛利率稳步提升,扣非归母净利同环比均增24Q1公司归母净利润1.39亿元,同/环比-13.96％/-5.56％;扣非归母净利润1.22亿元,同/环比+25.62％/+151.81％。24Q1公司毛利率为25.91％,环比+1.35pct;净利率为7.70％,环比-0.15pct。费用率方面,24Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.37％/3.03％/11.54％/0.12％,环比变化-1.06/-0.50/-1.68/-0.65pct。
持续强化平台建设,纵深推进双向发力公司聚焦电力电子及相关控制核心技术,不断向与核心技术相关的交叉领域和新兴领域延伸,23年以光伏＆储能＆充电桩核心部件、电动化工程机械产品、新能源汽车热管理部件、办公自动化设备电源为主的新型业务拓展顺利。23年公司实现收入67.54亿元,同比+23.30％。其中,智能家电电控产品/电源产品/新能源及轨道交通部件/工业自动化分别实现收入26.19/21.22/7.10/5.84亿元,同比+25.27％/+12.62％/+34.85％/+53.69％。
瞄准出海新机遇,23年海外收入占比约四成海外市场拓展方面,公司日益完善在全球的"研发+制造+销售"网络,已在多个领域具备海外市场认证与资质,在泰国、印度、美国投入产能建设。
23年公司实现直接海外收入19.51亿元,在公司总收入中占比为28.88％;
间接海外收入在公司总收入中占比约为11％,公司23年供应海外地区需求产生的总收入占比(直接+间接)合计约达40％。
风险提示:宏观经济波动影响,新产能投产速度不及预期,毛利率不及预期。
[2024-04-09] 麦格米特(002851):多领域协同发展,拥抱更广阔增长空间
■财通证券
电源业务起家,横纵拓展实现另类扩张。有别于传统工控企业如汇川等纵向深耕优势下游行业,公司电源业务起家,除了工控产品,还收并购拓展了卫浴、新能源车电驱等业务,目前有大量新业务在培育中。截至2023上半年,公司累计对外股权投资公司已达33家,累计对外股权投资金额4.47亿元,累计获得公允价值重估、投资收益等4.77亿元。
细分赛道成长空间广阔,2023-2025年市场规模CAGR可达13％。其中,我们预计2023-2025年:1)智能家电电控:智能卫浴CAGR为6.48％、空调变频功率转换器CAGR为11.22％;2)电源产品CAGR为22.23％;3)工业自动化CAGR为9.22％;4)新能源汽车及轨交:电驱动系统CAGR为10.17％,热管理系统CAGR为14.34％。
三大主业保持细分赛道领先,公司未来发展可期。1)智能家电电控:①智能卫浴:公司为国内头部ODM厂商,与多数全球卫浴大客户有长期合作关系;②变频家电:公司已与印度头部厂商建立深度合作关系,受益于印度城镇化率及变频空调渗透率的提升,公司变频空调产品可以实现海外市场快速放量。2)电源产品:公司电源业务布局积累深厚,据MTC数据,公司2022年全球电源供应商销量排名第七。其中,光储充将持续受益赛道高景气;通信电源预计随着海外ICT行业复苏逐渐放量。电源业务预计整体营收增速有望恢复至30％左右。3)工业自动化:目前在工程机械领域取得重大突破,油改电需求旺盛合作徐工等大客户,未来收入增速有望达20％+。
投资建议:我们预计公司2023-2025年营收65.46/83.67/99.71亿元,归母净利润6.37/8.28/10.12亿元,对应PE估值18.44/14.19/11.60倍,维持"增持"评级。
风险提示:原材料价格高位震荡风险;业务开拓不及预期风险;行业竞争加剧,格局恶化风险;海外市场拓展,汇率变动风险
[2024-01-12] 麦格米特(002851):业绩同比增长,经营现金流环比改善-2023年三季报
■长江证券
事件描述
公司发布2023年三季报,前三季度实现收入49亿元,同比增长22％;归母净利润4.8亿元,同比增长59％;其中Q3公司实现收入约16亿元,同比增长24％,归母净利约0.9亿元,同比增长16％。
事件评论
收入端,2023Q3实现收入同比20％以上增长,保持较高增速,我们预计主要受益于多个产品线的共同增长,包括新能源、自动化、智能装备等,验证公司业务架构具备较强的增长动力。
盈利端,公司2023Q3实现毛利率25％,同比提升1.5pct,环比下降0.7pct,预计主要系产品结构的变化所致。费用方面,公司2023Q3期间费用率约21.0％,同比提升约1.6pct,环比提升约4.6pct,其中同比维度主要因为销售费用率、管理费用率、财务费用率均有所增加,而环比维度销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率均有所提升。具体来看:公司2023Q3销售费用率约为5.2％,同比提升约1.1pct,环比提升约0.54pct,管理费用率约为3.2％,同比提升约0.64pct,环比提升约为0.39pct,研发费用率约为11.9％,同比下降约0.65pct,环比提升约2.26pct,财务费用率约为0.74％,同比提升约0.56pct,环比提升约1.4pct。与此同时,公司2023Q3取得投资净收益约0.03亿元,因投资公司公允价值变动产生净收益约0.1亿元,相比此前几个季度下降,并产生资产减值损失约0.03亿元,计提信用减值损失约0.02亿元。最终,公司归母净利约0.9亿元,同比增长16％。
其他财务指标方面,公司Q3经营性现金流净流入约0.5亿元,环比有所提升,表明公司经营情况健康良好,Q3资本开支约1.2亿元,同环比均有所提升,预计主要因公司积极推进产能建设。
预计公司23、24年归属净利分别约6.3、7.6亿元,对应23、24年估值分别为19、15倍。维持"买入"评级。
风险提示
1、原材料大幅涨价的风险;
2、新领域拓展速度不及预期。
[2023-11-03] 麦格米特(002851):3Q23投入加大,营收端多项业务稳健增长
■中金公司
3Q23业绩略低于我们预期
公司公布3Q23业绩:1-3Q23公司收入48.76亿元,同增22％;归母净利润4.83亿元,同增59％,扣非净利润3.07亿元,同增31％。其中3Q23公司收入15.90亿元,同比增长24％;归母净利润0.93亿元,同比增长16％,扣非净利润0.70亿元,同比增长16％。由于费用投入加大,导致净利润端承压,整体略低于我们预期。
发展趋势
公司3Q23期间收入持续高增长,多元化策略持续奏效。公司3Q23收入同比增长24％,其中我们预计1-3Q23期间公司工控业务仍然实现较高增长,公司凭借工程机械电动化、风电业务整体业务增长有所超预期;新能源车业务在客户结构改善之下仍然持续高增;此外公司的智能家电电控、智能装备、精密链接等业务整体稳健增长。而电源业务增长整体承压。
公司3Q23期间盈利能力同比持续改善,但由于人员费用、股权支付费用、项目投入等整体费用端有所承压。还原一次性费用计提来看,3Q23扣非净利润同比仍有较高增长。3Q23期间公司毛利率约为25.2％,环比下滑0.7ppt,同比增长1.5ppt。但同时公司在费用端投入加大,3Q23期间公司销售、管理、研发费用率分别同比变化+1.1ppt、+0.6ppt、-0.7ppt,环比变化+0.5ppt、+0.4ppt、+2.3ppt至5.2％、3.2％、11.9％。此外公司由于转债发行和股权激励3Q23公司共计产生1326万元相关费用,如果扣除这部分影响来看,公司3Q23扣非净利润同比增长20％,仍然录得较高增速。
我们持续看好公司作为平台型电力电子公司在多个行业的延展性,也看好公司规模持续扩大下对于整体经营端和成本端的规模效应。我认为当公司迈过百亿元营收关口之后整体的规模效应则会更为显著。
盈利预测与估值
由于公司在新业务延展方面费用投入加大,我们下调2023/24年净利润14.5％和6.1％至6.2/9.2亿元,对应当前股价约为20.1x/13.6x市盈率。维持跑赢行业评级,由于近期估值中枢有所下移,我们下调目标价18.6％至35元,对应2023/24年市盈率约为28.3x/19.2x市盈率,对比当前股价仍有41％的上涨空间。
风险
需求不及预期,行业竞争加剧,新业务延展不及预期
[2023-11-03] 麦格米特(002851):业绩符合预期,看好海外市场拓展
■信达证券
公司发布2023三季报:2023H1实现收入48.76亿元,同比增长22.34％,实现归母净利润4.83亿元,同比增长58.57％,实现扣非后归母净利润3.07亿元,同比增长30.59％;2023Q3实现收入15.90亿元,同比增长24.10％,实现归母净利润0.93亿元,同比增长16.18％,实现扣非后归母净利润0.70亿元,同比增长15.52％。
收入稳健增长,费用率略有提升。2023Q3实现收入15.90亿元,同比增长24.10％,收入增长稳健;毛利率为25.20％,同比+1.46pct,环比略有下降;费用率方面,销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为5.19％/3.20％/11.91％,相比2022Q3整体费率略有提升。
增资海外子公司,海外市场持续开拓。2023年10月,公司拟使用自有资金1,000万美元对全资子公司麦格米特香港有限公司进行增资,全部计入注册资本;并在上述增资完成后由香港麦格米特使用自有资金36,240万泰铢对其子公司(即公司孙公司)ALTATRONICINTERNATIONALCO.,LTD.进行增资,全部计入注册资本。我们认为,公司持续加大对海外布局,有望拓展公司的海外市场、壮大公司的业务,增强公司抵御风险的能力,实现多极化发展目标。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025年归母净利润分别是6.6、8.7、11.1亿元,同比增长39％、33％和27％,截止11月2日的市值对应23-24年PE为19、14倍,维持"买入"评级。
风险因素:宏观经济周期性波动、产业政策调整、原材料价格上涨风险等。
[2023-11-02] 麦格米特(002851):业绩稳健成长,持续完善平台建设-2023年三季报点评
■西部证券
事件:公司发布2023年三季报。23年前三季度公司实现营业收入48.76亿元,同比+22.34％;实现归母净利润4.83亿元,同比+58.57％。23年Q3公司实现营业收入15.90亿元,同比+24.10％,环比-7.90％;实现归母净利润0.93亿元,同比+16.18％,环比-59.35％。业绩环比下降主要是因为三季度为公司传统经营淡季。
23年前三季度利润率稳健,持续保持高研发投入。23年前三季度公司综合毛利率与净利率分别为25.09％/9.80％,同比+1.56pct/+2.10pct。23年Q3公司综合毛利率及净利率分别为25.21％/5.58％,同比+1.46pct/-0.59pct,环比-0.66pct/-7.61pct。费用端,公司持续多年保持10％以上的研发费用率投入,强化平台化建设。
除电源产品外的主要业务实现较快增长,预计未来公司多项业务规模化效应将逐渐显现。1)智能家电电控:从区域上看,今年以来公司在国内及国外地区都获得较好增长,尤其印度市场的增速较快;从产品结构看,公司在变频家电控制产品及智能卫浴产品上都实现了较好的增长。我们预期未来公司在家电行业的产销将保持较稳定的增长趋势。2)电源产品:前三季度收入实现稳健增长,其中医疗电源、工业导轨电源因行业需求原因略有下降,低功率显示电源、网络电源增速稳健,光储充业务收入增速实现高增。公司电源产品业务目前已逐步从投入期走向收获期,为未来长期发展持续提供动力。3)新能源汽车:今年前三季度实现了较快增长。随着公司持续不断的研发投入和与各新能源汽车领域客户的长期稳定合作,预计公司未来新能源汽车业务也会继续增长,抗风险能力不断提高。此外,我们预计前三季度公司工业自动化业务实现快速增长,智能装备与精密链接业务取得较快增长。
投资建议:预计公司23-25年公司归母净利润为6.73/9.03/11.61亿元,同比+42.3％/+34.2％/+28.6％,对应PE为19.1/14.3/11.1,维持"买入"评级。
风险提示:原材料价格波动;宏观经济波动;新产品推广不及预期。
[2023-10-31] 麦格米特(002851):前三季度业绩同比实现快速增长
■华泰证券
业务多元化发展,营收利润保持增长公司23Q3实现营收15.90亿元(yoy+24.10％),归母净利9297.04万元(yoy+16.18％),扣非净利6976.22万元(yoy+15.52％)。考虑到公司产品内部结构变化,我们下调毛利率假设,下调公司2023-2025年净利润预测值至7.23、9.55、12.78亿元(前值7.79、10.14、13.11亿元)。可比公司23年Wind一致预期PE均值为28.5倍,考虑公司多元化业务部署,给予公司24年30倍PE,目标价43.2(前值56.16)元,维持"买入"评级。
前三季度业绩表现亮眼公司23Q1-3实现营收48.76亿元(yoy+22.34％),归母净利4.83亿元(yoy+58.57％),扣非净利3.07亿元(yoy+30.59％)。2022年公司实施股权激励计划并发行可转债"麦米转2",剔除股权激励费用和可转债利差后,前三季度归母净利/扣非净利同比+65.15％/+40.04％。公司Q3实现营收15.90亿元(yoy+24.10％,qoq-7.90％),归母净利0.93亿元(yoy+16.18％,qoq-59.35％),扣非净利0.70亿元(yoy+15.52％,qoq-50.52％)。剔除股票期权及利息费用后,Q3归母净利1.04亿元(yoy+19.65％),扣非净利0.81亿元(yoy+20.07％)。
规模效应显现,毛净利率提升公司23Q1-3毛/净利率分别为25.09％/9.80％,同比+1.56/+2.09pct。随着公司营收增长,规模效应凸显,盈利能力有所上升。费用端来看,公司23Q1-3销售/管理/研发/财务费用率分别为4.58％/2.87％/10.71％/0.24％,同比变化+0.74/0.48/-0.23/+0.01pct,销售/管理费用增速高于营收增速主要原因是公司规模扩大,展会活动费用与人员费用同时增加。23Q1-3公司总费率18.40％,同比上升1.00pct。
产品种类丰富,国际化再进一步公司产品覆盖电源、工业自动化、新能源＆轨道交通、智能装备、智能家电电控、精密连接六大模块。在第二十三届工业博览会中,公司展出了以数字化电源控制技术平台、系统控制与通讯技术平台、功率变换硬件技术平台为核心的工业自动化解决方案、新能源汽车解决方案、数字化电源解决方案、在线视觉检测解决方案等产品,产品布局多元增长潜力大。公司泰国生产基地已经开始动工建设,项目将建设15条SMT及配套的PCBA组装生产线,全面投产后将实现20亿人民币年产值,公司对全球客户的交付和响应能力将进一步提升。
风险提示:宏观经济波动影响;新产能投产速度不及预期;毛利率不及预期。
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