【研选·大事件——读懂大市】
1、吴清：今年起每年新增保费的30%用于投资A股，第二批保险资金长期股票投资规模不低于1000亿元。
2、财政部副部长廖岷：考虑将净资产收益率的长周期指标考核权重调整至不低于60%，增加更多长资金入市。
3、央行：适时推动股票回购增持贷款工具扩面增量，相关机构可根据需要随时获得足够的中长期资金增加投资。
4、字节跳动2025年的资本支出将超过1500亿元，主要用于人工智能。
5、每年新增保费的30%投资A股，机构测算：将带来3700亿至8300亿增量资金。
【研选·行业】
CPO|英伟达将于3月GTC大会推出CPO（共封装光学）交换机新品，多环节设备商有望受益
英伟达将于3月GTC大会推出CPO（共封装光学）交换机新品，预计将支持115.2Tbps的信号传输，试产工作有望顺利进行，8月份即可量产。结合英伟达产品路径图来看，新款交换机预计为Quantum 3400 X800IB系列，144个MPO光接口，支持36个3.2TCPO，内置4个28.8T交换芯片。
上海证券刘京昭认为，在CPO技术成熟度提升、相关产品发布有望加速的大背景下，看好以下增量投资领域：
MPO连接器：用于高密度光纤连接场景，可一次性连接多根光纤，通常将12芯光纤排为一列，24芯或以上为多列，其标准由IEC 61754-7规范。由于CPO交换机内部需要大量光纤部署，采用高芯数的MPO可有效缩减前面板所需端口数量，例如，51.2TCPO内部或需要1152根光纤，普通光纤1024F（和保偏光纤128F），若采用16芯MPO，则需要64个MPO连接器。
保偏光纤+ELS：ELS（外部激光源）易于维护、可及性广泛，是目前CPO光源使用较多的解决方案。由于CPO光引擎对入射ELS光的偏振状态敏感，用保偏光纤（PMF）作为连接光源和交换芯片的核心部件可有效保证光信号传输的稳定性。
光纤分纤盒（shuffle box）：交换机光纤从MPO口进入后，光纤分纤盒可将信号拆分四路并分别连接到四个不同的交换机芯片，从而实现将信源切割成最小单元，最终在CX8网卡端进行数据汇聚，Shuffle box在其中起到关键的信号分配和处理作用。
光引擎：当前台积电已验证1.6Tbps小型通用光引擎，并正在测试3.2Tbps系列产品（对36个进行耦合以达新款交换机需求）。
刘京昭看好A股CPO产业链上市公司，如太辰光、仕佳光子、罗博特科等。
风险提示：国内外行业竞争压力，AIGC商业落地模式尚未明确，中美贸易摩擦。
【研选·公司】
恒玄科技|国内智能音频SoC领域龙头，2024全年业绩创历史新高，分析师看好公司抓住端侧AI发展的新机遇
①公司概况：恒玄科技为国内智能音频SoC领域龙头，2024全年业绩创历史新高，预计2024年归母净利润4.5-4.7亿元，同比增长264%-280%；
②看好理由：华创证券耿琛认为，端侧AI大势所趋，看好公司抓住端侧AI发展的新机遇，不断推出更有竞争力的芯片产品，在智能可穿戴和智能家居市场纵深发展；
端侧运行AI在计算成本、可靠性、性能和能耗等多方面具备优势，AI端侧落地大势所趋；
“AI+”时代公司保持敏锐行业嗅觉，与优质客户积极合作布局“AI+”新品，2023年11月搭载恒玄科技BES2700系列芯片的MYVUAR智能眼镜发布，2024年10月，搭载恒玄科技BES2700ZP的AI智能体耳机Ola Friend（字节跳动旗下）发布；
公司重视技术创新，拥有优秀的射频/模拟/电源管理、无线通信、声学/音频、图像/视觉、NPU技术、低功耗高性能SoC以及完整软件架构的综合研发能力，在无线超低功耗计算SoC芯片领域处于领先地位；
③投资建议：耿琛预计公司2024-26年归母净利润分别为4.60/7.22/10.55亿元，给予2025年75倍PE，对应目标价451元；