≈≈聚胶股份301283≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:24.10.21)
★2024年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）所处行业发展情况
1、所处行业
公司主要从事吸收性卫生用品专用热熔胶（简称“卫材热熔胶”）的研发
、生产和销售，所属行业为化学原料和化学制品制造业。根据《新材料产业发展指南
（2016年）》及相关政府规划，新材料产业包括先进基础材料、生物医药及高性能医
疗器械材料、纳米材料、高分子材料等，公司产品属于高分子材料。据此，公司广义
的行业分类属于新材料产业。热熔胶产业作为高分子材料的细分产业，是受国家政策
鼓励支持的行业之一。
报告期内，公司所属行业未发生重大变化。
2、所处行业发展趋势
（1）功能化、个性化、特殊应用，满足多样化需求
科技的进步和人们对卫生用品性能和质量要求的提高持续给卫材热熔胶行
业带来新发展机会，各类技术创新层出不穷，新材料的持续开发，消费者需求的持续
升级，使得卫材热熔胶市场不断被细分增加。应用领域不断细化，产品品种不断增加
，呈现出功能化、个性化、特殊应用等发展趋势，如柔味胶、尿显胶、可降解热熔胶
、低VOC热熔胶、芯体胶、亲水热熔胶、净味胶、彩色胶、抗菌胶、驱蚊胶等细分胶
种不断涌现。产品不断升级换代以及研发新的热熔胶产品种类，适应下游客户的新需
求、新设计、新基材、新设备，满足终端消费者多样化需求是卫材热熔胶技术发展的
重要方向。
（2）绿色、低碳、安全、环保，实现可持续发展
由于卫生用品是一次性即用即弃的，且大部分材料是石油化工产品，一次
性卫生用品行业在可持续发展方面仍面临着挑战，卫材热熔胶是卫生用品的关键原材
料之一，同样面临着可持续发展的挑战。目前卫材热熔胶仍主要采用石化类产品为主
要原料，在环境中难以降解，这已成为整个行业都在共同研究和克服的一大技术挑战
。
随着社会安全环保意识的不断提高，对于一次性卫生用品的配方技术的先
进性亦提出了新的要求，生物可降解、生物基在国外正成为一个重要研究方向。同时
，这些石化类原料或多或少存在对环境健康不友好的微量杂质，这正成为下游客户与
终端消费者重点关注的风险，势必将倒逼一些原料的生产工艺技术不停地升级换代。
在卫材热熔胶领域，欧盟制定有全球最严厉的安全环保法规或行业标准，且越来越严
格，其他国家也在逐步效仿。不断提升卫材热熔胶产品的绿色、低碳、安全、环保的
特性是卫材热熔胶技术实现可持续发展的重要趋势。
（3）中高端发展，满足市场需求变化
从下游市场来看，随着人们生活水平的提高、消费观念的转变、中高收入
人群的增加、女性个人健康意识不断增强以及父母对婴儿卫生、健康意识的提高，人
们对于产品的品质、舒适度、透气性、使用感受等需求越来越高，因此，纸尿裤及卫
生巾中高端市场持续扩容，带动上游卫材热熔胶往中高端共同发展。从卫材热熔胶行
业来看，随着中国石化产业的迅速发展，产业链不断完善成熟，热熔胶国产原材料在
全球迅速崛起，质量性能优异，产品价格便宜，使得低端热熔胶原先的成本优势丧失
，市场逐步萎缩，正被中高端热熔胶逐步替代。
（4）全球市场持续扩容，保持增长趋势
庞大的人口规模、不断进步的卫生意识以及不断提高的生活水平，为一次
性卫生用品的蓬勃发展提供了确定性保障。发达国家的老龄化趋势不可阻挡，中国人
口的老龄化速度加快，随着老龄化人口的加剧和消费观念的改变，养老产业的发展，
老年人的护理需求上升，成人失禁用品的市场发展空间巨大。新兴国家市场的卫生用
品渗透率仍然很低，这些国家有着庞大但尚未充分开发的消费者群体，人口增长、经
济发展、更高的生活水平和卫生意识将推动卫生产品的普及率得到提高，带动整个卫
材热熔胶行业市场规模的进一步扩容。同时，妇女卫生用品市场产品持续升级换代、
婴儿卫生用品市场产品持续升级换代及其消费周期正向幼童阶段延伸，也相应带来用
胶量的增加。
（5）多元化发展，扩大市场容量
卫材热熔胶在卫生用品行业中有着多种应用，除了应用在婴儿卫生用品、
妇女卫生用品、成人失禁用品之外，也应用在医用卫生用品和宠物卫生用品。
卫材热熔胶在医疗行业中的市场规模可能相对较小，但其在医用敷料、医
用胶带、医用贴纸等产品中的应用不可忽视。随着医疗保健行业的发展和技术的不断
进步，卫材热熔胶在医用卫生用品市场需求可能会持续增加。未来，伴随着单身经济
、银发经济的发展，人们对于情感需求日益增强，将有更多人将感情投注于宠物身上
，宠物卫生用品市场将具有一定的潜在空间。虽然宠物卫生用品市场规模相对于其他
行业可能较小，但随着人们生活水平的提高、生活和消费方式的改变以及对宠物生活
质量要求的提高，宠物卫生用品市场规模仍然有望继续增长，从而为卫材热熔胶在该
领域的应用提供更多的市场机会。
（二）主要业务、主要产品及其用途
公司是一家以研发生产吸收性卫生用品专用热熔胶为业务核心的专业供应
商，专注于卫材热熔胶的研发、生产和销售，产品主要应用于卫生巾、纸尿裤等吸收
性卫生用品面层、吸收层、底层等各组成材料的粘合，具有无毒、无味、不含溶剂的
环保特点。公司深耕于卫材热熔胶领域，具有专业化、精细化、特色化、新颖化等特
点，于2021年通过国家工信部“专精特新‘小巨人’企业”的审核认定，于2023年通
过工信部广东省专精特新中小企业的审核认定。
公司的卫材热熔胶产品分为结构胶、橡筋胶、背胶和特种胶四大类，其中
特种胶主要是具有特殊性能和功能，包括柔味胶、吸味胶、前腰贴专用胶、左右腰贴
专用胶、封口胶、湿强胶、尿显胶、生物可降解热熔胶、生物基热熔胶等，广泛应用
于婴儿纸尿裤、妇女卫生巾及经期裤、成人失禁用品、宠物垫、医疗卫生用品等领域
，起到粘结各组成材料的作用。卫材热熔胶的主要应用领域图示如下：
截至报告期末，公司的新一代尿显胶、生物可降解热熔胶、生物基热熔胶
对公司收入、经营业绩均不构成重大影响。报告期内，公司主营业务及主要产品未发
生重大变化。
（三）公司所处行业地位
凭借技术、服务、成本的综合竞争优势，公司在生产规模、创新能力、配
方迭代、技术服务、品牌知名度、生产工艺改进等方面树立起较高的市场地位，已发
展成为国内少数进入国际和国内卫生用品龙头企业采购体系的厂商之一，主要客户包
括金佰利、Drylock、恒安、日本大王、Essity、维达、宝洁等一次性卫生用品主流
品牌企业。
公司已成为行业内四大主要的卫材热熔胶提供商之一。在国内市场，公司
成功实现进口替代，成为国内规模最大的卫材热熔胶生产企业之一；在国外市场，公
司突破外资巨头的垄断局面，成为行业内少数有能力将产品销往海外高端客户的中国
厂商之一。
（四）主要的业绩驱动因素
2024年上半年，由于受国际政治地缘关系紧张、贸易摩擦等宏观因素的影
响，全球整体经济复苏缓慢，各行业均面临着竞争加剧和挑战。面对国内外市场的变
化，尤其是原材料价格、国际海运费上涨等因素，在一定程度上给公司产品毛利带来
一定的挑战。公司始终围绕着发展战略和经营计划，继续聚焦卫材热熔胶行业，积极
应对变化，不断夯实并发挥公司自身的核心竞争力，进一步提升公司的市场占有率。
报告期内，一方面，公司持续加强团队建设并扩大经验丰富的海外专业队
伍，加大市场推广力度和品牌建设力度，海外销售收入持续增长，报告期内同比增长
32.10%，占报告期内整体收入比重59.11%；另一方面，继续坚持自主创新，加强技术
研发力度，推动配方和产品不断升级迭代，加快新产品产业化的节奏；此外，继续推
动公司全球产能布局，稳步推进项目进度，构建全球稳固的供应链生产基地，有利于
提升公司海外市场服务能力，减少客户对供应链风险的担心，提高客户对供应链安全
的信心，稳固公司与客户的合作关系，增强公司应对国际贸易壁垒风险的能力。报告
期末，广州智慧新工厂和全球研发中心已顺利达到预定可使用状态，将进一步提高公
司的生产效率和生产自动化水平。综上，报告期内公司团队齐心协力，公司国内外销
售收入均实现增长，公司报告期内实现营业收入94,170.63万元，同比增长26.23%；
实现归属于上市公司股东的净利润5,738.20万元，同比增长35.00%。
2024年下半年，公司将继续聚焦主业发展战略，持续搭建稳固的全球供应
链生产基地、扩大经验丰富的海外销售与技术服务团队，增强品牌建设、提升高附加
值产品的销售比例、持续加大市场开拓力度、加大技术研发和创新力度，丰富产品结
构，从而不断提高公司的市场份额。此外，由于广州总部工厂已顺利落成，公司将有
序进行产能切换，同时加强成本管控、持续对生产管理优化完善，尽量减少因短期内
产量未达到设计规模而导致单位运营成本较高的影响，从而保持公司稳中有进的发展
态势，推动公司可持续发展。
二、核心竞争力分析
1、优质客户资源
卫材热熔胶的进入门槛较高，主要表现在下游市场高度集中于少数知名卫
生用品厂商，全球前十大卫生用品厂商占据了绝大部分市场份额，对于卫材热熔胶技
术要求严苛，一般企业很难进入该等知名厂商的供应链体系。经过多年的积累和发展
，公司现已赢得了众多知名卫生用品厂商的持续认可，已经成功进入全球前十大卫生
用品厂商合格供应商体系并陆续开展了不同程度的合作，主要客户包括金佰利、恒安
、日本大王、Drylock、Essity、维达、宝洁等一次性卫生用品主流品牌企业。随着
客户认可度的不断提高，与客户不断地深化合作并持续获得份额，跨国公司客户也逐
步将公司纳入其多个地区市场的供应商。良好的客户结构，为公司提供较好的发展机
会，亦不断提升公司的市场份额、品牌知名度和影响力。
2、全球视野布局
海外卫材热熔胶市场主要由汉高、富乐与波士胶三家供应商主导，公司在
海外市场尤其是北美、日韩及西欧等庞大的市场区域份额仍很小，海外市场可开拓空
间巨大。公司的领导团队均具有十年以上的行业从业经历，研发队伍理解和熟悉龙头
企业客户的具体要求，骨干成员拥有多年在世界五百强就职的成熟经验，熟悉海外市
场规则以及海外优质客户的产品技术标准，使公司具有全球化市场的开阔视野与极强
的海外市场拓展能力。经过多年持续不断的努力，公司的卫材热熔胶产品在技术、品
质等方面已达到欧美发达国家的要求，市场迅速扩张到了俄罗斯、德国、英国、捷克
、日本、越南、泰国、土耳其、巴林、南非、尼日利亚、美国、墨西哥、巴西等国家
。
在巩固国内市场竞争地位的同时，为了进一步开拓海外市场，公司建立并
不断发展海外广受客户尊重的具备丰富卫材热熔胶行业经验的专业团队。为了贴近海
外市场客户，提升公司海外市场服务能力，减少客户对供应链风险的担心，提高客户
对供应链安全的信心，稳固公司与客户的合作关系，增强公司应对国际贸易摩擦的能
力，从而提升公司国际市场竞争力、品牌影响力和行业地位，公司陆续在全球投建稳
固的生产供应链基地。
目前，公司已在波兰建立了卫材热熔胶生产和技术服务基地，在土耳其设
立了技术服务实验室，在满足欧洲区域市场需求的同时，将服务范围进一步扩大至美
洲、中东以及非洲地区。由于以往租赁的广州仙村生产基地厂房空间有限，为了解决
产线拓展问题，进一步优化工艺流程和设备布局以及打造良好的技术研发环境，积极
引进热熔胶领域的优秀技术人才，实现公司在热熔胶领域的核心技术积累，保证公司
未来的可持续发展，公司广州总部智慧新工厂已于2024年第二季度末达到预定可使用
状态。作为公司生产总部和全球研发中心，在满足中国市场以及除中国市场外的亚洲
市场需求的同时，将覆盖波兰生产基地无法覆盖的区域。根据公司全球发展战略规划
，目前公司墨西哥建设项目正在推进中。公司的全球视野布局获得了众多国际知名客
户的认可，海外市场的持续开拓，是公司业务不断发展的主要引擎。
3、技术、服务、成本综合优势
过去十几年来，中国卫生用品消费市场高速发展，国内化工行业迅速发展
，建立了完整的热熔胶供应链，主要原材料供应占全球60%以上。公司贴近高速发展
的下游市场和新兴原材料供应商，赢得了原料供应和新产品研发上的结构性优势，同
时充分利用市场优势建立了创新的研发生态系统，与下游市场客户、原材料、基材和
设备供应商以及大学和科研机构建立战略合作伙伴关系，在产品研发领域不断取得突
破性成果，实现技术领先。公司凭借经验丰富的团队、快速反应的机制、贴近高速发
展的下游市场和新兴原材料供应商，能够持续不断地针对客户新设计、新功能、新基
材、新设备等新需求以及上游供应商新材料，快速地做出更加高效的配方。
得益于近十几年来国内化工行业的迅速发展，公司通过持续增强研发和技
术创新能力，不断进行配方优化和升级迭代，成功将国产原材料导入公司的配方体系
，实现原材料替代，并同供应商一同开发进步，持续保持着产品性能和成本的领先优
势。目前，公司的产品也已达到欧美发达国家的要求，并已进入欧美主流卫生用品品
牌企业的供应体系。
未来，公司将继续与上游原材料供应商进行原材料定制化开发，开发一些
高性能的原材料，在性能上具有低气味、低VOC等特点，力争全面替代欧美日进口原
料。同时，公司亦能够为客户提供全方位的技术服务，以及时的服务响应速度为客户
提供定制化的解决方案，包括售前协助客户做系统评估和模拟生产，售中协助客户做
现场测试，售后协助客户将各种原材料与热熔胶进行组合优化。公司不仅可以根据客
户的产品性能要求开发适用的热熔胶，而且可以为客户提供个性化、全面化的喷胶技
术解决方案，不但为客户解决相关生产技术问题，还尽力为客户节省更多的成本，使
公司继续保持技术、服务、成本的综合优势。
4、持续创新能力
公司拥有一支高素质的专业技术团队，研发水平高、忠诚度及稳定性好、
实践经验丰富。截至2024年6月末，公司技术研发团队在职人员共计38人，专业涵盖
有机化学、分析化学、高分子化工、化学工程等领域。公司建立了完善的研发和产品
开发体系。截至2024年6月末，公司已获得23项专利技术，其中发明专利3项，除专利
技术外，研发人员还为公司开发了众多非专利配方技术。公司是国家高新技术企业，
建有广东省工程技术研究中心，在热熔胶及相关产品领域具有较强的研发创新能力，
自主开展卫材热熔胶的研究开发，不断实现技术突破。公司获得包括广州市创新标杆
企业、广州市“未来独角兽”创新企业、工信部“专精特新‘小巨人’企业”、广东
省创新型中小企业、广东省专精特新中小企业、2022榜样的力量-广东先锋企业百强
榜等多项荣誉。
公司已掌握了先进的卫材热熔胶研发制造工艺，建立了完善的研发体系，
紧跟市场发展方向，在技术储备方面甚至走在了行业前列，特别是体现在目前整个行
业主流技术发展方向中的生物可降解性和生物基产品。根据德国莱茵技术（上海）有
限公司2023年3月28日对公司某型号产品出具的检测报告，送检样品的生物可降解率
达到了92.67%。另外，公司新开发的生物基产品，根据美国BetaAnalytic实验室对公
司某型号产品出具的检测报告，送检样品的生物基含量达89%。公司的产品在生物可
降解率和生物基含量两个方面均取得突破性进展，并处于领先地位。
报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。
三、公司面临的风险和应对措施
1、市场竞争加剧、成长性放缓的风险
公司下游市场为一次性卫生用品市场，主要包括女性卫生用品、婴儿纸尿
裤、成人失禁用品、医疗用品、宠物卫生用品等。中国婴儿出生率下降导致中国市场
萎缩，国内市场本土客户大部分都是价格敏感偏好者，因此，国内市场竞争加剧，公
司未来增长主要来源于海外市场。公司目前在海外市场份额尚较低，尤其是在西欧、
北美等庞大的市场区域份额仍比较低，具有巨大的可开拓空间。未来，公司若要继续
保持高速增长，必须不断地抢占竞争者的份额，势必会对现有的市场格局产生冲击，
现有竞争者可能会采取一些稳固自身地位的措施，公司开拓新客户也需要一定时间的
认证及放量周期，公司可能会面临竞争失败的风险，从而导致成长性放缓。
针对上述风险，公司从多个方面采取了积极措施。一是公司通过招聘扩大
经验丰富的海外专业团队，加大品牌建设和市场推广力度，持续加大客户和市场的开
拓力度，提升高附加值产品的销售比例；二是投建全球供应链生产基地，构建稳固的
全球供应链系统，进一步减少客户对供应链风险的担心，增加客户对公司的信心，提
升公司在海外市场的竞争力和品牌知名度与影响力；三是增强研发和持续创新，保持
技术先进性，以及继续保持技术、成本、服务的综合竞争优势；四是紧盯市场需求，
加大新产品研发及产业化进程，丰富产品结构，提升产品市场竞争力和市场地位。
2、原材料价格波动风险
公司主要原材料为石油树脂、高聚物、矿物油等，原材料成本占主营业务
成本的比重较大。公司主要原材料价格受供求关系及原油价格波动的双重影响，呈现
不同程度的波动。由于原材料具有公开、实时的市场报价，若原材料价格大幅下跌或
形成明显下跌趋势，虽可降低公司生产成本，但下游客户可能会采用较保守的采购或
付款策略，或要求公司降低产品价格，将会影响公司产品销售和货款回收，增加公司
经营风险。反之，在原材料价格上涨的情况下，公司产品价格相对于原材料价格又具
有一定的滞后性，若公司无法及时将成本上涨传导至下游，将会导致公司毛利率下降
，同时，存货价值减损也会影响公司盈利。
针对上述风险，公司从多个方面采取了积极措施。一是制定严格的采购管
理程序，对于供应商的选择与采购成本控制建立起了一套完整的机制；二是与主要供
应商建立了长期合作关系，以固定式、规模化采购的优势换取更优惠的价格；三是长
期以来公司与供应商保持良好的沟通，并持续开展合作研究，定制化开发国产原材料
，使得公司同时实现成本控制与产品性能提升；四是公司同种性能的产品有替代配方
可供选择，在个别原材料价格处于高位时，可在生产过程进行配方调整，采用性价比
较高的配方，促进公司降低成本，提高盈利能力；五是将不断增强与客户的粘性关系
，提升议价能力。
3、应收账款余额增加的风险
随着公司业务的持续发展，经营规模的持续扩大，应收款项总量可能会进
一步增加，应收款项的管理难度也将随之提升。报告期内，公司未发生坏账损失，应
收账款期末余额中大约99.84%的账龄均在1年以内。虽然客户资信状况较为良好，履
约能力较强，从公司历史经验看应收账款回收良好，且公司已按照会计准则合理、足
额地计提坏账准备，但是如果下游客户所处行业或者生产经营状况、财务状况出现恶
化，公司存在应收账款不能按期收回或者无法收回的风险，将对公司利润和生产经营
产生不利影响。
针对上述风险，公司从多个方面采取了积极措施，规避应收账款余额增加
带来的风险。一是公司进一步加强应收款的分类管理，优化相关制度体系，强化信用
评估工作，加大客户信用管控；二是加大应收账款催收力度，加强与客户的沟通交流
，了解未及时付款的原因并采取相应措施加快资金回收，并将应收款项的回收落实到
具体负责人，建立相应考核政策，保证应收账款的按时回收；三是对部分海外客户业
务购买了应收账款信用保险；四是持续对客户结构进行调整，提高优质客户占比，确
保应收账款风险得到有效可控。
4、募投项目未能如期产生效益的风险
公司“年产12万吨卫生用品高分子新材料制造及研发总部项目”于2024年
第二季度末已达到预定可使用状态，投产后每年会增加公司折旧摊销金额，产能扩大
也会增加公司综合运营成本。未来，如果市场需求发生变化或者市场开拓不力，抑或
公司经营管理力度不匹配业务规模扩大，公司将会面临募投项目未能如期产生效益的
风险，每年新增折旧摊销和相关综合运营成本将会对公司净利润产生不利影响。
针对上述风险，一方面，公司将加强内部管理，全面统筹规划，做好分批
投产进度安排，建立保质高效的项目运营体系，提高运营效率。另一方面，公司将根
据战略发展规划，加大客户开发力度以及市场开拓力度，积极消化新增产能，早日实
现新建项目的效益，确保公司持续稳定发展。
5、海外经营与贸易的风险
近年来，公司在海外市场的业务不断扩张，并已在海外设立子公司、投建
生产基地；未来，公司增长潜力主要来源于海外市场。一方面，海外市场的政治环境
、经济政策、竞争格局、区域冲突、突发事件等更加复杂多变，且法律体系、商业环
境、文化等与国内存在诸多差异。随着在海外市场发展壮大，公司将会面临更多有关
海外经营管理、生产运营、销售业务、技术与售后服务等方面的挑战。另一方面，由
于国际局势的愈发紧张、地缘政治的不确定性、中美贸易摩擦程度加剧等不可抗力因
素的发生，为加强贸易壁垒，部分国家可能会采取进一步加征关税、限制进出口贸易
或对他国进行制裁等措施，同时国际航海运力亦可能会受到不同程度的波及，导致海
运费价格的波动幅度存在较大不确定性，对出口贸易业务占比较大的行业或公司可能
存在一定的风险。因此，海外市场的持续扩张对公司经营管理提出了更高要求和挑战
，存在一定的涉外经营管理的适应性风险和贸易壁垒的风险，如果公司没有及时进行
有效的运营管理以及采取相关措施来应对贸易壁垒，可能将会对公司经营造成不利影
响。
针对上述风险，一方面，公司将不断加大海外经营复合型人才的培养力度
，持续提高自身的经营管理水平，完善治理和管理结构，完善内部管理制度，加强内
部管理；另一方面，公司将密切关注国际贸易环境变化和相关贸易政策变动，并审慎
作出相关决策，尽可能地降低国际贸易政策变动所带来的风险；此外，公司将努力与
客户形成良好沟通，不断增强与客户的粘性关系，提升议价能力，提高盈利能力，不
断发挥自身的核心优势，进一步提升公司产品的国际市场核心竞争力和公司抗风险综
合能力，确保公司持续稳定发展。
6、技术人员流失和技术失密的风险
稳定且具有创新研发实力的技术团队是保证公司能够持续开发新配方以满
足不断变化的市场需求，带动公司产品创新，保持市场领先地位的核心要素。技术团
队的稳定与壮大关系到公司能否继续保持领先优势和未来发展潜力。如果公司核心技
术人员出现流失，可能会对公司正在研发的项目造成不利影响，也会削弱公司持续开
发和创新能力，还可能会因人员流动发生技术失密，可能会对公司经营造成不利影响
。
针对上述风险，一方面，公司建立了有效的技术创新激励机制，根据技术
创新成果给予相应的奖励；另一方面，公司采取有效的激励机制，不断激发员工的积
极性和创造性，以合理的机制来引进、留住、培养、用好人才，持续不断地提升团队
建设，打造专业高效稳健的团队，支持公司业务创新和发展。
7、汇率变动风险
公司海外销售及部分原料采购主要以美元、欧元结算。全球经济环境、中
美经贸关系、货币政策等因素都会影响人民币汇率的波动，其波动速度和幅度未来存
在较大不确定性。人民币汇率的波动影响公司原料采购成本、产品价格竞争力以及外
币计价的销售收入；同时，公司产品销售形成应收款项至收款期间、原料采购形成应
付款项至付款期间，汇率波动产生的汇兑损益都会直接影响公司经营成果。
针对上述风险，公司将密切关注国际市场环境变化和人民币汇率的变化走
势，完善汇率风险预警及管理机制，合理优化外币资产和外币负债的结构，考虑适时
结汇等措施，以最大限度降低汇率波动的风险。
★2023年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期内公司所处行业情况
公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披
露》中的“化工行业相关业务”的披露要求
（一）所处行业发展情况
1、所处行业
公司主要从事吸收性卫生用品专用热熔胶（简称“卫材热熔胶”）的研发
、生产和销售，所属行业为化学原料和化学制品制造业。根据《新材料产业发展智能
（2016年）》及相关政府规划，新材料产业包括先进基础材料、生物医药及高性能医
疗器械材料、纳米材料、高分子材料等，公司产品属于高分子材料。据此，公司广义
的行业分类属于新材料产业。热熔胶产业作为高分子材料的细分产业，是受国家政策
鼓励支持的行业之一。
报告期内，公司所属行业未发生重大变化。
2、所处行业发展趋势
（1）功能化、个性化、特殊应用，满足多样化需求
随着科技的进步和人们对卫生用品性能和质量要求的提高，持续给卫材热
熔胶行业带来新发展机会，各类技术创新层出不穷，新材料的持续开发，消费者需求
的持续升级，使得卫材热熔胶市场不断被细分增加。应用领域不断细化，产品品种不
断增加，呈现出功能化、个性化、特殊应用等发展趋势，如柔味胶、尿显胶、可降解
热熔胶、低VOC 热熔胶、芯体胶、亲水热熔胶、净味胶、彩色胶、抗菌胶、驱蚊胶等
细分胶种不断涌现。产品不断升级换代以及研发新的热熔胶产品种类，适应下游客户
的新需求、新设计、新基材、新设备，满足终端消费者多样化需求是卫材热熔胶技术
发展的重要方向。
（2）绿色、低碳、安全、环保，实现可持续发展
由于卫生用品是一次性即用即弃的，且大部分材料是石油化工产品，一次
性卫生用品行业在可持续发展方面仍面临着挑战，卫材热熔胶是卫生用品的关键原材
料之一，同样面临着可持续发展的挑战。目前卫材热熔胶仍主要采用石化类产品为主
要原料，在环境中难以降解，这已成为整个行业都在共同研究和克服的一大技术挑战
。
随着社会安全环保意识的不断提高，对于一次性卫生用品的配方技术的先
进性亦提出了新的要求，生物可降解、生物基在国外正成为一个重要研究方向。同时
，这些石化类原料或多或少存在对环境健康不友好的微量杂质，这正成为下游客户与
终端消费者重点关注的风险，势必将倒逼一些原料的生产工艺技术不停地升级换代。
在卫材热熔胶领域，欧盟制定有全球最严厉的安全环保法规或行业标准，且越来越严
格，其他国家也在逐步效仿。不断提升卫材热熔胶产品的绿色、低碳、安全、环保的
特性是卫材热熔胶技术实现可持续发展的重要趋势。
（3）中高端发展，满足市场需求变化
从下游市场来看，随着人们生活水平的提高、消费观念的转变、中高收入
人群的增加、女性个人健康意识不断增强以及父母对婴儿卫生、健康意识的提高，人
们对于产品的品质、舒适度、透气性、使用感受等需求越来越高，因此，纸尿裤及卫
生巾中高端市场持续扩容，带动上游卫材热熔胶往中高端共同发展。从卫材热熔胶行
业来看，随着中国石化产业的迅速发展，产业链不断完善成熟，热熔胶国产原材料在
全球迅速崛起，质量性能优异，产品价格便宜，使得低端热熔胶原先的成本优势丧失
，市场逐步萎缩，正被中高端热熔胶逐步替代。
（4）全球市场持续扩容，保持增长趋势
庞大的人口规模、不断进步的卫生意识以及不断提高的生活水平，为一次
性卫生用品的蓬勃发展提供了确定性保障。发达国家的老龄化趋势不可阻挡，中国人
口的老龄化速度加快，随着老龄化人口的加剧和消费观念的改变，养老产业的发展，
老年人的护理需求上升，成人失禁用品的市场发展空间巨大。新兴国家市场的卫生用
品渗透率仍然很低，这些国家有着庞大但尚未充分开发的消费者群体，人口增长、经
济发展、更高的生活水平和卫生意识将推动卫生产品的普及率得到提高，带动整个卫
材热熔胶行业市场规模的进一步扩容。同时，妇女卫生用品市场产品持续升级换代、
婴儿卫生用品市场产品持续升级换代及其消费周期正向幼童阶段延伸，也相应带来用
胶量的增加。
（5）多元化发展，扩大市场容量
卫材热熔胶在卫生用品行业中有着多种应用，除了应用在婴儿卫生用品、
妇女卫生用品、成人失禁用品之外，也应用在医用卫生用品和宠物卫生用品。
卫材热熔胶在医疗行业中的市场规模可能相对较小，但其在医用敷料、医
用胶带、医用贴纸等产品中的应用不可忽视。随着医疗保健行业的发展和技术的不断
进步，卫材热熔胶在医用卫生用品市场需求可能会持续增加。未来，伴随着单身经济
、银发经济的兴起和增多，人们对于情感需求日益增强，将有更多人将感情投注于宠
物身上，宠物卫生用品市场将具有一定的潜在空间。虽然宠物卫生用品市场规模相对
于其他行业可能较小，但随着人们生活水平的提高、生活和消费方式的改变以及对宠
物生活质量要求的提高，宠物卫生用品市场规模仍然有望继续增长，从而为卫材热熔
胶在该领域的应用提供更多的市场机会。
（二）所处行业市场竞争格局
卫材热熔胶的进入门槛较高，主要表现在下游市场高度集中于少数知名厂
商，全球前十大卫生用品厂商占据了大部分市场份额，一般企业很难进入该等知名厂
商的供应链体系，导致卫材热熔胶的集中度也很高，包括结构胶、橡筋胶、背胶及特
种胶等细分产品在内，均形成了公司与汉高、富乐、波士胶三家国际巨头共同控制主
要市场份额的竞争格局。由于其他厂商较难进入，现阶段供求相对平衡。
在海外市场，汉高、富乐、波士胶三家国际巨头仍占据主导地位，公司市
场占有率仍很低，尤其是北美、日韩及西欧等庞大的市场区域份额仍很小。公司虽然
已进入全球前十大卫生用品厂商合格供应商体系，并已与全球前十大卫生用品厂商之
间开展了不同程度的合作，但在全球前十大卫生用品厂商的市场份额仍很小，尤其是
海外市场份额。
（三）公司所处行业地位
凭借技术、服务、成本的综合竞争优势，公司在生产规模、创新能力、配
方迭代、技术服务、品牌知名度、生产工艺改进等方面树立起较高的市场地位，已发
展成为国内少数进入国际和国内卫生用品龙头企业采购体系的厂商之一，主要客户包
括金佰利、Drylock、恒安、日本大王、Essity、维达、宝洁等一次性卫生用品主流
品牌企业。
公司已成为行业内四大主要的卫材热熔胶提供商之一。在国内市场，公司
成功实现进口替代，成为国内规模最大的卫材热熔胶生产企业之一；在国外市场，公
司突破外资巨头的垄断局面，成为行业内少数有能力将产品销往海外高端客户的国内
厂商之一。
公司自成立以来，一直以技术作为立足之本。作为极具市场竞争力的卫材
热熔胶生产企业，公司于2015年被评为广州市科技创新小巨人企业，于2016年通过广
州市企业研发机构认证，于2017年成功组建广东省工程技术研究中心，并被评为广州
市创新标杆企业，于2018年获评广州市“未来独角兽”创新企业，于2019年被评为广
东省高成长中小企业，于2021年通过工信部“专精特新‘小巨人’企业”的审核认定
，于2021年被广州市工业和信息化局认定为广州市清洁生产企业，于2022年被评为广
东省创新型中小企业，于2023年通过工信部广东省专精特新中小企业的审核认定，于
2023年被评为广东先锋企业百强榜。
（四）主要业务、主要产品及其用途
公司是一家以研发生产吸收性卫生用品专用热熔胶为业务核心的专业供应
商，专注于卫材热熔胶的研发、生产和销售，产品主要应用于卫生巾、纸尿裤等吸收
性卫生用品面层、吸收层、底层等各组成材料的粘合，具有无毒、无味、不含溶剂的
环保特点。公司深耕于卫材热熔胶领域，具有专业化、精细化、特色化、新颖化等特
点，于2021年通过工信部“专精特新‘小巨人’企业”的审核认定。
公司的卫材热熔胶产品分为结构胶、橡筋胶、背胶和特种胶四大类，其中
特种胶主要是具有特殊性能和功能，包括柔味胶、吸味胶、前腰贴专用胶、左右腰贴
专用胶、封口胶、湿强胶、尿显胶、生物可降解热熔胶、生物基热熔胶等，广泛应用
于婴儿纸尿裤、妇女卫生巾及经期裤、成人失禁用品、宠物垫、医疗卫生用品等领域
，起到粘结各组成材料的
卫材热熔胶的主要应用领域图示如下：
截至报告期末，公司的新一代尿显胶、生物可降解热熔胶和生物基热熔胶
对公司收入、经营业绩均不构成重大影响。报告期内，公司主营业务及主要产品未发
生重大变化。
二、报告期内公司从事的主要业务
公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披
露》中的“化工行业相关业务”的披露要求主要原材料的采购模式
原材料价格较上一报告期发生重大变化的原因
报告期内，公司主要原材料高聚物下半年平均价格下降的主要原因是经济
恢复缓慢，市场需求疲软，供大于求，价格下行。
主要能源类型发生重大变化的原因
报告期内，公司主要能源类型未发生重大变化。
三、核心竞争力分析
1、优质客户资源
卫材热熔胶的进入门槛较高，主要表现在下游市场高度集中于少数知名卫
生用品厂商，全球前十大卫生用品厂商占据了绝大部分市场份额，对于卫材热熔胶技
术要求严苛，一般企业很难进入该等知名厂商的供应链体系。经过多年的积累和发展
，公司现已赢得了众多知名卫生用品厂商的持续认可，已经成功进入全球前十大卫生
用品厂商合格供应商体系并陆续开展了不同程度的合作，主要客户包括金佰利、恒安
、日本大王、Drylock、Essity、维达、宝洁等一次性卫生用品主流品牌企业。随着
客户认可度的不断提高，与客户不断地深化合作并持续获得份额，跨国公司客户也逐
步将公司纳入其多个地区市场的供应商。良好的客户结构，在为公司提供较好的发展
机会的同时，亦不断提升公司的市场份额、品牌知名度和影响力。
2、全球视野布局
海外卫材热熔胶市场主要由汉高、富乐与波士胶三家供应商主导，市占率
大约70%，公司在海外市场尤其是北美、日韩及西欧等庞大的市场区域份额仍很小，
海外市场可开拓空间巨大。公司的领导团队均具有十年以上的行业从业经历，研发队
伍理解和熟悉龙头企业客户的具体要求，骨干成员拥有多年在世界五百强就职的成熟
经验，熟悉海外市场规则以及海外优质客户的产品技术标准，使公司具有全球化市场
的开阔视野与极强的海外市场拓展能力。经过多年持续不断的努力，公司的卫材热熔
胶产品在技术、品质等方面已达到欧美发达国家的要求，市场迅速扩张到了俄罗斯、
德国、英国、捷克、日本、越南、泰国、土耳其、巴林、南非、尼日利亚、美国、墨
西哥、巴西等国家。
在巩固国内市场竞争地位的同时，为了进一步开拓海外市场，公司建立了
海外广受客户尊重的具备丰富卫材热熔胶行业经验的专业团队，海外专业团队持续扩
张和成长。为了贴近海外市场客户，提升公司海外市场服务能力，减少客户对供应链
风险的担心，提高客户对供应链安全的信心，稳固公司与客户的合作关系，增强公司
应对国际贸易壁垒的能力，从而提升公司国际市场竞争力、品牌影响力和行业地位，
公司陆续投建全球三地稳固的生产供应链基地。
目前，公司已在波兰建立了卫材热熔胶生产和技术服务基地，在土耳其设
立了技术服务实验室，在满足欧洲区域市场需求的同时，将服务范围进一步扩大至美
洲、中东以及非洲地区。现租赁的广州生产基地厂房空间有限，为了解决产线拓展问
题，进一步优化工艺流程和设备布局以及打造良好的技术研发环境，积极引进热熔胶
领域的优秀技术人才，实现公司在热熔胶领域的核心技术积累，保证公司未来的可持
续发展，公司正在建设中的广州智慧新工厂预计于2024年第二季度试生产。作为公司
生产总部和全球研发中心，在满足中国市场以及除中国市场外的亚洲市场需求的同时
，将覆盖波兰生产基地无法覆盖的区域。根据公司全球发展战略规划，公司已筹划在
墨西哥投建北美生产基地，现处于动工建设前准备工作阶段，预计于2024年第二季度
动工建设并于2025年投产。公司的全球视野布局获得了众多国际知名客户的认可，海
外市场的持续开拓，是公司业务不断发展的主要引擎。
3、技术、服务、成本综合优势
过去十几年来，中国卫生用品消费市场高速发展，国内化工行业迅速发展
，建立了完整的热熔胶供应链，主要原材料供应占全球60%以上。公司贴近高速发展
的下游市场和新兴原材料供应商，赢得了原料供应和新产品研发上的结构性优势，同
时充分利用市场优势建立了创新的研发生态系统，与下游市场客户、原材料、基材和
设备供应商以及大学和科研机构建立战略合作伙伴关系，在产品研发领域不断取得突
破性成果，实现技术领先。公司凭借经验丰富的团队、快速反应的机制、贴近高速发
展的下游市场和新兴原材料供应商，能够持续不断地针对客户新设计、新功能、新基
材、新设备等新需求以及上游供应商新材料，快速地作出更加高效的配方。
得益于近十几年来国内化工行业的迅速发展，公司通过持续增强研发和技
术创新，不断进行配方优化和升级迭代，成功将国产原材料导入公司的配方体系，实
现原材料替代，并同供应商一同开发进步，持续保持着产品性能和成本的领先优势。
目前，公司的产品也已达到欧美发达国家的要求，并已进入欧美主流卫生用品品牌企
业的供应体系。
未来，公司将继续与上游原材料供应商进行原材料定制化开发，开发一些
高性能的原材料，在性能上具有低气味、低VOC等特点，力争全面替代欧美日进口原
料。同时，公司亦能够为客户提供全方位的技术服务，以及时的服务响应速度为客户
提供定制化的解决方案，包括售前协助客户做系统评估和模拟生产，售中协助客户做
现场测试，售后协助客户将各种原材料与热熔胶进行组合优化。公司不仅可以根据客
户的产品性能要求开发适用的热熔胶，而且可以为客户提供个性化、全面化的喷胶技
术解决方案，不但为客户解决相关生产技术问题，还尽力为客户节省更多的成本，使
公司继续保持技术、服务、成本的综合优势。
4、持续创新能力
公司拥有一支高素质的专业技术团队，研发水平高、忠诚度及稳定性好、
实践经验丰富。截至2023年12月末，公司技术研发团队在职人员共计35人，专业涵盖
有机化学、分析化学、高分子化工、化学工程等领域。公司建立了完善的研发和产品
开发体系。截至2023年12月末，公司已获得22项专利技术，其中发明专利3项，除专
利技术外，研发人员还为公司开发了众多非专利配方技术。公司是国家高新技术企业
，建有广东省工程技术研究中心，在热熔胶及相关产品领域具有较强的研发创新能力
，自主开展卫材热熔胶的研究开发，不断实现技术突破。公司获得包括广州市科技创
新小巨人、广州市创新标杆企业、广州市“未来独角兽”创新企业、工信部“专精特
新‘小巨人’企业”、广东省创新型中小企业、广东省专精特新中小企业等多项创新
荣誉。
公司已掌握了先进的卫材热熔胶研发制造工艺，建立了完善的研发体系，
紧跟市场发展方向，在技术储备方面甚至走在了行业前列，特别是体现在目前整个行
业主流技术发展方向中的生物可降解性。根据德国莱茵技术（上海）有限公司2023年
3月28日对公司某型号产品出具的检测报告，送检样品的生物可降解率达到了92.67%
，公司的产品在生物可降解率方面取得了进一步提升。
报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。
四、主营业务分析
1、概述
2023年，全球经济下行压力不减，全球通胀高位运行，国际政治经济环境
不利因素增多，宏观经济逐步复苏，虽不及预期，但整体市场仍然充满活力。公司努
力以自身工作的确定性来应对形势变化的不确定性，尽可能降低经济下行带来的风险
。中国婴儿出生率持续下降导致中国市场萎缩，且国内市场本土客户大部分都是价格
敏感偏好者，国内市场竞争加剧，在一定程度上给产品毛利带来很大挑战。面对生产
经营过程中的机遇与挑战，公司管理层围绕中长期发展战略和年度经营计划，积极作
为，用心管理，群策群力，紧盯市场需求变化，凭借敏锐的市场洞察力及果敢的经营
执行力，进一步提升公司核心竞争优势与市场份额。
2023年，公司继续深耕卫材热熔胶行业。一方面，继续投建全球三地稳固
的供应链生产基地；另一方面，持续增强研发和技术创新，不断提升产品质量和性能
，不断开发和推出新产品，丰富公司产品结构，为客户提供个性化、全面化的喷胶技
术解决方案及服务；此外，继续扩大经验丰富的海外专业团队，加强品牌建设，提高
高附加值产品的销售比例，在稳定开拓国内市场的同时，持续加大海外市场开拓力度
和客户开发力度，海外收入大幅增长，占2023年度收入比重55.10%，公司经营业绩大
幅提升。2023年，公司实现营业收入16.28亿元，同比增长20.50%；实现归属于上市
公司股东的净利润1.08亿元，同比增长23.84%。
围绕公司2023年的经营计划，重点开展的经营管理工作如下：
（1）欧洲生产基地波兰工厂实现盈利
波兰工厂自2022年第四季度竣工投产至今，虽然目前因产量尚未达到设计
规模而导致综合单位运营成本相对较高，但是市场开拓与生产运营等各项工作都按计
划推进中，一方面，循序渐进地开展客户认证工作，按订单有序地安排生产、发货，
目前已在供应欧洲、北美以及中东地区的客户；另一方面，持续不断地对生产线、工
厂管理进行优化调整，不断提升生产运营效率，逐步降本增效。截至报告期末，波兰
工厂已实现盈利。
（2）广州智慧新工厂及全球研发中心项目建设进入关键阶段
截至报告期末，秉承公司简洁、高效、实用设计理念的广州智慧新工厂及
全球研发中心项目的建筑主体结构已完工，设备硬件已完成安装定位，预计于2024年
第二季度试生产，新增产能将助力公司在全球不断增长的卫生用品市场中，为客户提
供更好的产品和服务。广州智慧新工厂及全球研发中心将是公司发展的新里程碑，也
将成为公司长期发展的新家园，它将为公司带来更多的创新、更多的创意，也将为客
户提供更多的价值。
（3）设立墨西哥子公司及筹备墨西哥生产基地
公司与关联方冯淑娴女士共同出资设立墨西哥子公司，公司持股99.99%，
冯淑娴女士持股0.01%。公司设立墨西哥子公司是基于公司战略规划以及业务发展需
要而做出的审慎决策，有利于进一步开拓海外市场，提升公司的综合竞争力和盈利能
力，提升公司的行业地位和影响力，对公司未来发展具有积极意义，符合公司海外业
务发展布局和长期可持续发展战略。
报告期内，充分借鉴了波兰生产基地建设的良好经验和做法，公司提前选
派了具有海外建设生产基地经验的国内项目团队远赴墨西哥进行实地考察和调研，陆
续开展的主要工作包括设立墨西哥子公司前的咨询与尽职调查、选聘当地具有丰富项
目经验的团队、选址实地调研考察、市场调研以及聘请当地有经验并且信誉好的律师
等相关专业机构或人士协助完成工厂投建前的全面尽职调查工作。截至报告期末，公
司已办理完成了墨西哥子公司在当地的注册登记手续以及国内商务厅、发展和改革委
员会的相关备案手续，并已取得相应的证明文件或证书。
（4）持续扩张海外专业团队，加大海外市场开拓力度，海外客户持续突破
公司在巩固国内市场份额的同时，建立了广受海外客户尊重的具备丰富卫
材热熔胶行业经验的专业团队，海外专业团队持续扩张并成长，不断加大海外市场的
开拓力度，尤其是全球前十大卫生用品厂商的开拓力度，以进一步提升海外市场份额
。报告期内，公司在产品、技术与服务等方面持续获得海外客户认可，使得海外客户
持续突破，海外市场份额不断提升，带动海外收入的大幅增长。2023年，公司实现海
外收入 8.97亿元，同比增长 37.77%，占当期营业收入55.10%。
（5）持续创新保证技术领先
持续创新能力是公司核心竞争力之一，公司始终坚持自主创新，持续增强
研发和技术创新，始终坚持紧贴市场需求和技术发展趋势进行前瞻式研发，推动技术
和产品不断升级，强化项目储备及新产品的研发。公司预计于2024年第二季度试生产
的广州智慧新工厂及全球研发中心，有利于进一步吸引优秀研发人员加盟，保证公司
技术的领先水平，不断为公司后续发展储备新产品，不断完善研发管理机制，促进研
发成果的快速转化，通过强化自主创新能力和深化公司核心竞争力，以全面提升公司
的综合竞争实力。
2023年，公司研发费用4,179.17万元，较上年同期减少23.08%，占当期营
业收入2.57%。截至报告期末，公司新产品湿强胶、新一代尿显胶和医疗用胶的收入
均较小；同时，公司新产品生物可降解热熔胶和生物基热熔胶已分别在部分客户陆续
试机，处于可随时商业化阶段，报告期内尚未产生收入。上述新产品对公司2023年度
收入、经营业绩均不构成重大影响。
（6）推出股权激励计划并向符合授予条件的激励对象完成首次授予
为了确保公司发展战略和经营目标的实现，以及进一步建立、健全公司长
效激励机制，激励、吸引和留住优秀人才，充分调动其积极性和创造性，将股东利益
、公司利益和经营者个人利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远发展，确保公
司持续稳健快速发展，提升公司整体价值，为股东创造更多利益。在充分保障股东利
益的前提下，按照收益与贡献对等的原则，根据《公司法》《证券法》《上市公司股
权激励管理办法》等有关法律、法规和规范性文件以及《公司章程》的规定，公司于
2023年12月推出了2023年限制性股票激励计划，采取的激励形式为第二类限制性股票
，标的股票的来源方式为公司向激励对象定向发行的公司A股普通股股票，并已于同
月向符合授予条件的37名激励对象首次授予261.70万股第二类限制性股票，授予价格
为17.44元/股。
（7）信息化升级，为公司业务壮大及管理效能提升赋能
公司重视信息化工作，善于利用各种信息化手段提升公司管理效能。公司
的信息化建设，一方面，实现了OA与SAP系统集成，构建统一的企业信息平台，充分
发挥资源共享的优势，从根本上实现流程的电子化，提高工作效率，与业务系统无缝
衔接，实现流程管理闭环；另一方面，实现了WMS仓库管理系统与SAP的集成，实现数
据共享，升级仓库管理模式，提高了数据的准确性与时效性，降低了库存作业成本，
提升仓库运营效率；此外，通过上线EDI平台，完成了客户订单下达，订单确认以及
交货信息的电子化数据传输，提高了企业国际市场竞争力。通过标准化的数据传输方
式，使公司能够更高效地与全球的业务伙伴进行交互；同时，通过上线OA电子采购招
标系统，完成了寻源，供应商报价审批，到创建采购合同的整套业务流程的无缝衔接
，能够实现供应链的数字化和自动化，提升采购效率，降低采购成本，增强与供应商
的合作关系。信息化技术助力公司深入推进业财一体化建设，通过及时获取企业采购
，生产，仓储，销售，经营风险等数据，自动、实时分析企业生产经营状况，为公司
发展提供决策支持。
（8）不断提升公司治理水平，持续加强规范运作
报告期内，公司继续不断强化治理，依据《证券法》《公司法》《上市规
则》《创业板上市公司规范运作》《上市公司独立董事管理办法》等法律法规及规范
性文件修订完善了公司各项管理制度。公司按照上市公司监管要求，不断完善公司法
人治理结构, 进一步增强规范运作意识，积极组织中介机构对公司董事、监事、高级
管理人员等开展培训学习，督促公司董事、监事、高级管理人员等积极参加监管部门
组织的相关培训，提升公司规范运作水平；强化信息披露的责任意识和风险意识，提
高公司透明度和信息披露质量，依法合规地做好信息披露工作。通过接待投资者调研
、投资者关系电话专线、深交所互动易平台、电子邮件回复等线下线上多渠道常态互
动，畅通广大投资者与公司交流的渠道，建立起与资本市场良好的沟通机制，提高公
司运作透明度，有效维护了广大中小投资者的合法权益。
五、公司未来发展的展望
（一）公司发展战略
公司秉承“专注、敏捷、以人为本、追求卓越”的核心价值观，以“全力
打造热熔胶目标市场领导品牌”为愿景，遵循以市场需求为导向、客户服务为基础、
技术创新为动力的原则，助力“聚胶”品牌保持国内市场的领先地位，持续扩大海外
市场份额，以实现卫材热熔胶行业全球“隐形冠军”的目标。在卫材热熔胶行业继续
深耕并持续不断拓宽公司主营产品应用领域的同时，积极寻找新的发展机遇。
（二）2024年度经营计划
2024年，在面对诸多挑战的同时，公司将继续聚焦主业，围绕战略目标，
将战略规划有效执行落地，持续加大市场开拓和品牌建设力度以及全球产能建设的投
入，持续创新，完善人才引进与激励机制，从而提升公司核心竞争力和市场占有率，
推动公司绿色可持续、健康稳定地发展。具体经营计划如下：
1、加大市场开拓及品牌建设力度，挖掘新机遇，提升市场占有率
公司将持续加大市场开拓及品牌建设力度，提升公司产品知名度和美誉度
以及品牌知名度，以适应不同区域市场的业务拓展需求，将更深入挖掘潜在客户和市
场机会，不断提升市场占有率。在巩固国内市场竞争地位的同时，公司将进一步加大
海外市场的拓展，推进海外业务持续发展；同时，公司亦将继续加大客户的开拓力度
，尤其是全球前十大卫生用品厂商的开拓力度。
2、稳步推进广州与墨西哥生产基地建设，保障业务持续发展
公司将继续稳步推进广州智慧新工厂及全球研发中心、墨西哥生产基地的
建设。公司在中国、波兰、墨西哥三地建设生产基地，不仅有利于提高公司的生产能
力和生产效率，满足市场的进一步需求，而且还有利于提高公司产品的全球市场供应
能力和海外服务能力，减少客户对供应链风险的担心，增加客户对公司的信心，提高
公司应对国际贸易壁垒的能力，提升公司在海外市场的综合竞争力、品牌形象和影响
力，为公司未来业绩增长提供新的动力，有助于公司中长期战略目标的实现，符合公
司长期可持续发展战略。
3、持续创新，保证技术先进性
公司将继续坚持自主创新，坚持紧贴市场需求和行业技术发展趋势进行前
瞻式的研发，强化在安全环保、绿色可持续发展、功能创新等方面进行创新性研发，
加强创新产品的开发，保证技术先进性。同时，公司继续推动技术和产品不断升级迭
代，加快新产品的推出及产业化的速度，丰富产品结构，满足市场多样化及个性化的
需求，提高公司核心竞争能力。
4、完善人才引进与激励机制，打造专业高效稳健的团队
公司将继续坚持以人为本的原则，聚焦各类优秀人才，加强人才队伍和梯
队建设，支持公司业务创新和发展。同时，公司将持续完善人才引进与激励机制，以
合理的机制来引进、留住、培养、用好人才。采取有效的激励机制，不断激发员工的
积极性和创造性，持续不断地提升团队建设，打造专业高效稳健的团队。
该经营计划不构成对投资者的业绩承诺，请投资者保持足够的风险意识，
谨慎投资。
（三）可能面对的风险及应对措施
1、市场竞争加剧、成长性放缓的风险
公司下游市场为一次性卫生用品市场，主要包括女性卫生用品、婴儿纸尿
裤、成人失禁用品、医疗用品、宠物卫生用品等。中国婴儿出生率下降导致中国市场
萎缩，国内市场本土客户大部分都是价格敏感偏好者，因此，国内市场竞争加剧，公
司未来增长主要来源于海外市场。公司目前在海外市场份额尚较低，尤其是在西欧、
北美等庞大的市场区域份额仍比较低，具有巨大的可开拓空间。未来，公司若要继续
保持高速增长，必须不断地抢占竞争者的份额，势必会对现有的市场格局产生冲击，
现有竞争者可能会采取一些稳固自身地位的措施，公司开拓新客户也需要一定时间的
认证及放量周期，公司可能会面临竞争失败的风险，从而导致成长性放缓。
针对上述风险，公司从多个方面采取了积极措施。一是公司通过招聘扩大
经验丰富的海外专业团队，加大品牌建设和市场推广力度，持续加大客户和市场的开
拓力度，提升高附加值产品的销售比例；二是投建全球供应链生产基地，构建中国、
波兰、墨西哥三地稳固的全球供应链系统，进一步减少客户对供应链风险的担心，增
加客户对公司的信心，提升公司在海外市场的竞争力和品牌知名度与影响力；三是增
强研发和持续创新，保持技术先进性，以及继续保持技术、成本、服务的综合竞争优
势；四是紧盯市场需求，加大新产品研发及产业化进程，丰富产品结构，提升产品市
场竞争力和市场地位。
2、原材料价格波动风险
公司主要原材料为石油树脂、高聚物、矿物油等，原材料成本占主营业务
成本的比重较大。公司主要原材料价格受供求关系及原油价格波动的双重影响，呈现
不同程度的波动。由于原材料具有公开、实时的市场报价，若原材料价格大幅下跌或
形成明显下跌趋势，虽可降低公司生产成本，但下游客户可能会采用较保守的采购或
付款策略，或要求公司降低产品价格，将会影响公司产品销售和货款回收，增加公司
经营风险。反之，在原材料价格上涨的情况下，公司产品价格相对于原材料价格又具
有一定的滞后性，若公司无法及时将成本上涨传导至下游，将会导致公司毛利率下降
，同时，存货价值减损也会影响公司盈利。
针对上述风险，公司从多个方面采取了积极措施。一是制定严格的采购管
理程序，对于供应商的选择与采购成本控制建立起了一套完整的机制；二是与主要供
应商建立了长期合作关系，以固定式、规模化采购的优势换取更优惠的价格；三是长
期以来公司与供应商保持良好的沟通，并持续开展合作研究，定制化开发国产原材料
，使得公司同时实现成本控制与产品性能提升；四是公司同种性能的产品有替代配方
可供选择，在个别原材料价格处于高位时，可在生产过程进行配方调整，采用性价比
较高的配方，促进公司降低成本，提高盈利能力；五是将不断增强与客户的粘性关系
，提升议价能力。
3、应收账款余额增加的风险
随着公司业务的持续发展，经营规模的持续扩大，应收款项总量可能会进
一步增加，应收款项的管理难度也将随之提升。报告期内，公司未发生坏账损失，应
收账款期末余额中大约99.84%的账龄均在1年以内。虽然客户资信状况较为良好，履
约能力较强，从公司历史经验看应收账款回收良好，且公司已按照会计准则合理、足
额地计提坏账准备，但是如果下游客户所处行业或者生产经营状况、财务状况出现恶
化，公司存在应收账款不能按期收回或者无法收回的风险，将对公司利润和生产经营
产生不利影响。
针对上述风险，公司从多个方面采取了积极措施，规避应收账款余额增加
带来的风险。一是公司进一步加强应收款的分类管理，优化相关制度体系，强化信用
评估工作，加大客户信用管控；二是加大应收账款催收力度，加强与客户的沟通交流
，了解未及时付款的原因并采取相应措施加快资金回收，并将应收款项的回收落实到
具体负责人，建立相应考核政策，保证应收账款的按时回收；三是对部分海外客户业
务购买了应收账款信用保险；四是持续对客户结构进行调整，提高优质客户占比，确
保应收账款风险得到有效可控。
4、募投项目未能如期产生效益的风险
公司“年产12万吨卫生用品高分子新材料制造及研发总部项目”预计于202
4年第二季度竣工投产，竣工投产后，每年会增加公司折旧摊销金额，产能扩大也会
增加公司综合运营成本。未来，如果市场需求发生变化或者市场开拓不力，抑或公司
经营管理力度不匹配业务规模扩大，公司将会面临募投项目未能如期产生效益的风险
，每年新增折旧摊销和相关综合运营成本将会对公司净利润产生不利影响。
针对上述风险，一方面，公司将加强内部管理，全面统筹规划，做好分批
投产进度安排，建立保质高效的项目运营体系，提高运营效率。另一方面，公司将根
据战略发展规划，加大客户开发力度以及市场开拓力度，积极消化新增产能，早日实
现新建项目的效益，确保公司持续稳定发展。
5、海外经营风险
公司在海外市场的占有率仍很低，尤其是北美、日韩及西欧等庞大的市场
区域份额仍很小，公司将进一步加大海外市场的拓展。目前，公司已在海外设立子公
司、投建生产基地，随着公司在海外市场发展壮大，公司将会面临更多有关海外经营
管理、生产运营、销售业务、技术与售后服务等方面的挑战。海外市场的政治环境、
经济政策、竞争格局、区域冲突、突发事件等更加复杂多变，且法律体系、商业环境
、企业文化等与国内存在诸多差异，因此，海外市场的扩张及海外业务的开展都对公
司管理层及相关人员提出了更高要求，存在一定的涉外经营管理的适应性风险。
针对上述风险，一方面，公司将不断提高自身的经营管理水平，完善治理
和管理结构，完善内部管理制度，加强内部管理；另一方面，公司将不断加大海外经
营复合型人才的培养力度；同时，公司将不断提高自身的核心竞争力，以进一步提高
公司产品的国际市场竞争力以及公司抗风险能力。
6、技术人员流失和技术失密的风险
稳定且具有创新研发实力的技术团队是保证公司能够持续开发新配方以满
足不断变化的市场需求，带动公司产品创新，保持市场领先地位的核心要素。技术团
队的稳定与壮大关系到公司能否继续保持领先优势和未来发展潜力。如果公司核心技
术人员出现流失，可能会对公司正在研发的项目造成不利影响，也会削弱公司持续开
发和创新能力，还可能会因人员流动发生技术失密，可能会对公司经营造成不利影响
。
针对上述风险，一方面，公司建立了有效的技术创新激励机制，根据技术
创新成果给予相应的奖励；另一方面，公司采取有效的激励机制，不断激发员工的积
极性和创造性，以合理的机制来引进、留住、培养、用好人才，持续不断地提升团队
建设，打造专业高效稳健的团队，支持公司业务创新和发展。
7、汇率变动风险
公司海外销售及部分原料采购主要以美元、欧元结算。全球经济环境、中
美经贸关系、货币政策等因素都会影响人民币汇率的波动，其波动速度和幅度未来存
在较大不确定性。人民币汇率的波动影响公司原料采购成本、产品价格竞争力以及外
币计价的销售收入；同时，公司产品销售形成应收款项至收款期间、原料采购形成应
付款项至付款期间，汇率波动产生的汇兑损益都会直接影响公司经营成果。
针对上述风险，公司将密切关注国际市场环境变化和人民币汇率的变化走
势，完善汇率风险预警及管理机制，合理优化外币资产和外币负债的结构，考虑适时
结汇等措施，以最大限度降低汇率波动的风险。
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